国海证券--公用事业行业周报：PPP项目落地加速，关注稳健与高弹性个股，广东启动第6次月度竞价交易

【研究报告内容摘要】

本周观点：公用事业：电改从1到n，继续多层次、全方位在全国推进。广东启动第6次月度竞价交易，成交量大幅提升至35.5亿千瓦时，环比7月增长33%，若此趋势延续全年直接交易额度将超过计划的140亿千瓦时;结算价格方面：供需双方的最终结算平均价差为-4.34分，相较7月-5.87分进一步收窄，主要由两方面原因造成：一是发电侧因火电边际成本上升，且参与主体稳定、报价经验丰富，电厂集体提高报价以维护其最基本的赚钱效应，供方平均申报差由-9.6分缩窄至-7.1分;二是需求方参与者数量继续增加、专业性参差不齐、加剧了竞争，使中标情况逐步分化。这种竞价能力差异在售电公司中也逐渐显现，而这最终会导致售电商利润的分化。

具体看有五点，①第二批54家售电公司8月的竞价市场份额由7月的2.98%提升至7.1%;②广东电阳等8家售电企业首次竞得电量;③华润、广东恒运等公司交易电量大幅下滑;④第二批54家售电公司仍有31家未参与交易;⑤售电公司总竞得电量占总成交电量76%，市场份额保持稳定，多家新进或存量大用户未购得电量，售电公司的专业性体现无疑。预计9月第三批50家获得售电牌照的公司将进入市场，继续加剧广东电力市场的分化。

山西发布《售电侧改革实施方案》，售电侧改革试点先期重点放在工业园区和煤矿集团，并且将国网山西电力公司和山西晋能集团以外的存量配电资产视为增量配电业务。山西为资源大省，经济以煤炭等重工业为主，售电侧试点先从工业园区和煤炭企业开展，能短期实现降电价、减轻企业用电成本，长期形成高效有序电力市场的目的，关于增量配电网的规定超越了市场预期，利好配售一体化的公司。本周继续推荐受益京津冀电改推进，具有电改和国企改革双重概念的东方能源。与京津冀煤改气带来主业销气、接驳收入稳步增长的百川能源。同时建议关注业绩稳定、高分红的水电个股桂冠电力、岷江水电。

环保：PPP项目落到加速，关注稳健与高弹性个股。在现阶段宏观经济不景气的情况下，PPP作为拉动经济稳定增长的方式，同时对参与三方都有益，因此受到政府的大力推进，项目数量和落地都呈现加速的趋势。财政部第一、二批示范项目分别为26个、206个，前2批总投资额8025.4亿元，第三批PPP申报示范项目1070个，总投资额超过2.2万亿元，而财政部PPP综合信息平台项目库的项目9285个，总投资10.6万亿元。从项目执行来看，落地率由2016年1月末的32.7%上升到6月末的48.4%，项目落地加速。预计每年项目落地将由现在的2千万通过2-3年爬坡达到2万亿规模，近10倍空间，因此2016—2018年将是PPP项目订单和业绩释放的高峰期。在所有PPP项目中，生态建设与环境保护项目数量和投资额占比分别为6.03%和5.03%，如果再加上市政工程的环保项目，环保在PPP中的地位将更加显著。因此环保行业将受益PPP项目的快速增长，具备价值投资机会，推荐PPP订单获取能力较强、具备融资能力以及业绩弹性大的公司。建议关注稳健型标的东方园林、碧水源、铁汉生态，以及高弹性个股博世科、国祯环保等。

维持行业“推荐”评级。

行业重点资讯：公用事业：1)广东电力交易中心2016年第六次月度竞价交易在广州完成，8月份，共成交电量35.5亿千瓦时，环比7月26.6亿千瓦时增长33%;最终结算平均价差为-4.34分，相较7月-5.87分进一步收窄;2)人民日报发文称，在供给侧结构性改革中，电价改革无疑是一个重要的环节。一来电力价格的降低直接关系到企业成本的降低，二来在构建公平竞争市场环境的价格体系改革中，电价改革堪称“硬骨头”中的“硬骨头”;环保：1)8月16日，据财政部网站消息，第三批PPP示范项目在申报工作已完成。

财政部PPP工作领导小组办公室主任、金融司司长孙晓霞表示，要出“洪荒之力”，着力推动PPP规范、健康、可持续发展。

个股重点动态：公用事业：1)福能股份上半年实现营业收入26.80亿元，同比下降7.41%;实现归属于母公司净利润4.20亿元，同比增长12.92%;2)广安爱众上半年实现营业收入8.64亿元，同比增长10.87%;利润总额1.59亿元，同比增长54.12%;3)陕天然气上半年实现营业收入38.36亿元，同比增长15.91%;实现利润总额4.55亿元，同比增长3.6%;环保：1)东方园林公司拟通过发行股份及支付现金相结合的方式，收购中山环保100%股权和上海立源100%股权;2)鼎立股份股东张朋起先生于2016年8月12日将其持有的无限售流通股133,000,000股质押，质押期限为一年，占本公司总股本的7.59%;3)华测检测全资子公司苏州市华测检测技术有限公司拟向招商银行支行申请人民币1年期、5,000万元的综合授信，华测检测提供连带责任担保，担保期限为1年;4)润邦股份参股孙公司江苏蓝兴化工环保股份有限公司股票将于2016年8月16日在全国中小企业股份转让系统挂牌公开转让。

本周重点推荐个股：东方能源(非公开发行取得良村热电及其供热公司控股权，全部机组以热定电盈利稳定，且存在大股东资产继续注入预期，布局园区配售电未来进一步增厚业绩)、百川能源(百川燃气借壳上市，布局京津冀，内生增长动力充足;资本助力形成全国性的综合能源公司)。华测检测(业绩迎来拐点，外延有望加速)、博世科(土壤修复业务有望受益于“十三五”规划与土十条)、中国天楹(低估值具安全边际，固废产业链有望完善)、润邦股份(业绩有望迎来拐点，转型环保外延具备看点)、世纪星源(土地价格提供支点，转型环保)、科达洁能(传统业务触底回升，售电锂电新能源汽车具备看点)、盛运环保(业绩加速释放，外延预期强烈)、金圆股份(主业稳定，转型固废危废业绩弹性大).

国联证券--新能源汽车行业：动力电池上半年出货量6.67GWh，同比增145%

【研究报告内容摘要】

板块一周行情回顾

本周国联新能源汽车板块上涨4.29%，跑赢沪深300指数成份0.75个百分点。

本周观点及行业重要事件

【动力电池上半年出货量达6.67Gwh比亚迪/CATL/国轩占比56%】1-6月动力电池出货量达6.67Gwh，占比去年全年的42.5%，同比增幅达1.45倍。根据动力电池不同材料看，磷酸铁锂电池出货量达4.9Gwh，占比74%;三元电池出货量1.53GWH，占比23%;其他材料累计出货量0.24Gwh，占比仅5%。分车型看，2016年上半年动力电池出货量主要集中于新能源乘用车和客车，两大领域基本保持平衡，搭载量分别为3.16Gwh和3.22Gwh，各占47%和48%。根据上半年动力电池厂商出货量数据看，排名前三的比亚迪、宁德时代、国轩高科三家厂商动力电池出货量达3.72Gwh，占据55.8%市场份额。

【本周观点】在持续了近两个月的低迷表现后，本周国联新能源汽车板块大涨4.29%，跑赢沪深300指数成份0.75个百分点。各子版块中除了前期涨幅较高的整车板块小幅跑输大盘外，其余板块均跑赢大盘。其中动力电池板块表现最好，本周涨幅为5.39%，跑赢沪深300指数1.85个百分点。据第一电动网统计，上半年磷酸铁锂电池出货量达到4.9GWh，占据了上半年总出货量的74%，而三元电池的出货量为1.53GWh，占比23%，磷酸铁锂电池仍占据绝对优势。这主要是由于今年工信部暂缓三元电池在新能源客车上的使用，使得新能源客车上磷酸铁锂电池的占比进一步提升;搭载磷酸铁锂电池的比亚迪乘用车今年销量表现优异，而去年占比达60%主要搭载三元电池的微车今年前几个月表现不尽如人意等原因造成的。考虑到下半年新能源车的放量主要在三元电池搭载量占比较高的乘用车和专用车，预计三元电池的占比将显著提升，三元电池产业链相关公司具有较好的投资机会。

主要上市公司表现

本周国联新能源汽车板块跑赢大盘，统计样本(共91家)上涨82家，停牌4家，下跌5家。南洋股份和杉杉股份等个股涨幅居前;智慧能源、曙光股份、中天科技、鹏辉能源、先导智能和南洋科技五只个股收跌。

本期股票组合推荐

欣旺达：消费类电池龙头，动力电池业务迎来放量期。江淮汽车：SUV和新能源汽车表现亮眼。中鼎股份：国内车用非轮胎橡胶件龙头，内生外延皆有期待。精锻科技：精锻齿轮龙头主业快速增长，新业务值得期待。

风险提示：政策风险;新能源汽车产销量低于预期等。

申万宏源--交运行业一周天地汇：航企公布七月数据，旺季供需关系维持稳定

【研究报告内容摘要】

本期投资提示：

航企公布7月数据，旺季数据运营平稳。各航空公司7月数据出炉，旺季数据整体表现平稳。三大航中东航7月份旅客周转量同比+11.8%，其中国内线+2.2%，国际线+34.6%，客座率整体同比增加0.8个百分点，其中国内增加0.6%，国际增加1.0%;国航7月份旅客周转量同比+9.7%，其中国内线+4.0%，国际线+21.0%，客座率整体同比增加1.5个百分点，其中国内增加1.4%，国际增加1.2%;南航7月份旅客周转量同比+6.29%，其中国内线+2.25%，国际线+19.85%，客座率整体同比下降0.6个百分点。我们认为当前行业仍保持了国际线的运力投放倾斜，旺季客座率同比维持稳定。考虑到运力增长但票价下滑，预计旺季经营业绩与去年同期保持稳定，但汇兑损失的同比减少仍可确保三季度业绩高增长，建议关注。

交通部提出促进物流降本增效，持续推荐物流相关公司。交通运输部近日印发《关于推进供给侧结构性改革，促进物流业“降本增效”的若干意见》，着力推进物流业集约化、智能化、标准化发展，促进物流业降本增效。提出到2020年，基本建成经济便捷、高效优质的交通运输物流服务体系，支持150个左右货运枢纽(物流园区)和3000公里左右重点港口集疏港铁路、公路建设，培育出一批规模化、网络化平台型物流企业，开展50个左右道路货运无车承运人试点，重点港口集装箱铁水联运比例年均增长10%左右，铁路货运集装箱运输比例达15%。2015年我国物流成本占国内生产总值的比重高达16.6%，高于世界平均水平5个百分点，物流效率亟待提升。标的层面推荐铁路集装箱运输唯一标的铁龙物流、受益煤炭回暖的大宗贸易商瑞茂通、收购博韩伟业布局物联网的华鹏飞与公路港建设布局加速的传化股份。

维持年报前瞻的行业观点：1)强周期板块：航空景气度仍在高位，航运油运周期顶点，集运、散杂仍艰难。

2)基础设施运营板块：稳定增长、股息率较高。建议关注类债券性质的高息率标的，如大秦铁路、山东高速、上港集团等。

3)我们建议关注具有低估值并且寻求转型的高速公路行业、具有整合预期的航运行业以及稳健增长、有互联网产业催化的机场行业。

推荐组合：瑞茂通(煤炭回暖)/铁龙物流(铁路改革受益)/楚天高速(转型电子)/春秋、吉祥(优质民航)/中储股份(国企改革)/外运发展(跨境出口)/渤海轮渡(游轮布局)/圆通、顺丰(快递龙头)/建发股份(大宗贸易龙头)回顾基本面及市场变化：1)上周交通运输行业指数上涨2.43%;跑赢沪深300指数0.28个百分点(上涨2.15%)。子行业板块中物流、铁路、机场、航运、航空、公交、公路、港口板块上升。其中，物流板块涨幅最大，累计上涨5.04%，航空板块涨幅最小，累计上涨0.57%。2)数据回顾：中国沿海(散货)综合运价指数CCBFI报收于1028.17点，周下跌1.2%;CCFI指数收于711.28点，上涨1.2%;BDI指数报收683.00点，周上涨1.8%。

国信证券--通信行业周报：双摄像头快速发展，关注龙头厂商

【研究报告内容摘要】

板块回顾

上周通信板块上涨0.61%，跑赢沪深300指数1.45%，跑赢中小板指数0.25%，跑赢创业板指数0.09%;同期沪深300指数下跌0.84%，中小板指数上涨0.36%，创业板指数上涨0.52%。

行业新闻

电信运营商：

截至2016年第二季度，我国固定宽带家庭普及率达到56.6%，移动宽带(主要指3G和4G)用户普及率达到63.8%。

通信设备：

我国发射的世界上首颗量子科学实验卫星“墨子号”的顺利升空，实现“天地一体化”量子通信网络的初步构建。

重点公司公告

【鹏博士】半年报：营收43.84亿元，增17.64%，净利润4.04亿元，减3.33%

【中国联通】半年报：营收1402亿元，减3.1%，净利润4.46亿元，减80.6%

专题：双摄像头产业研究：快速发展，关注龙头厂商

双摄像头提升光学性能，降机身厚度增进光量。双摄像头的性能提升主要体现在两个方面：影像景深和图像质量。对于手机机身而言，使用双摄像头起到了减轻机身厚度、增加进光量和增大取景范围的作用。

国内厂商积极布局产业链。双摄像头生态链由芯片级算法供应商、感应器供应商、模组供应商及设备终端厂商组成。国内多家厂商积极布局，摄像头模组出货量全国领先的欧菲光(002456.SZ)在双摄像头生产线、硬件封装、算法全面布局。

下游终端广泛应用，发展前景广阔。市场接受和普及双摄像头手机的进度正在加快。华为、中兴、小米等国产手机商均在双摄领域尝试了新机型，未来销量有望增长，从而带动整个产业链相关企业受益。

重点推荐：维持年度一致策略，看好细分行业与个股

建议继续把握细分个股：通信行业内“细分行业赛道优质+高增长预期+高弹性”的个股表现好于平均，运营商、物联网、国企改革、生物识别、云计算、北斗及军工信息化等细分行业依然具有投资机会。建议关注：双摄像头、生物识别和汽车电子是新增长点的欧菲光(002456.SZ);重点覆盖的价值股鹏博士(600804.SH);国改预期升温的中国联通(600050.SH);高新兴(300098.SZ)“电子车牌+视频+人脸识别”受益于物联网大发展;宜通世纪(300310.SZ)Jasper“小伙伴”，M2M需求几何增长;华讯方舟(000687.SZ)“大集团，黑科技”，资产注入预期强烈，并继续关注佳都科技及北斗上市公司。

广证恒生咨询--计算机行业周报：国产电脑厂商中标政府百万大单，国产化替代持续推进

【研究报告内容摘要】

投资要点：

板块行情走势：本周计算机板块上涨4.21%，其中计算机硬件上涨3.78%，计算机软件上涨4.12%，IT服务上涨4.90%;较同期沪深300上涨2.06%。计算机各子板块中，PC及服务器硬件上涨2.98%，专用计算机设备上涨4.30%，基础软件及套装软件上涨3.87%， 行业应用软件上涨4.23%，系统集成及IT咨询上涨4.68%，IT 外包服务上涨5.34%。

本周观点：本周大盘上涨，计算机板块上涨，较同期沪深300指数低2.06个百分点，涨幅处于所有板块第7位。在市场风险偏好降低的情况下，我们对估值偏高的计算机行业持谨慎态度，推荐业绩稳健，引领技术发展方向的中小市值公司。智能轨交：我们看好智能轨交领域的龙头佳都科技(600728)。信息安全：自主可控国产化替代和IT安全加速推进，相关标的估值接近历史最低点，是相对安全的买入时点，我们看好细分领域的龙头、以及布局云安全的企业，推荐绿盟科技(300369)、启明星辰(002439)、蓝盾股份(300297)、任子行(300311)、华胜天成(600410)、北信源(300352)、美亚柏科(300188)。云计算：国际云计算产业快速发展，国内云计算需求快速释放，我们看好在云计算领域有长远布局的公司，推荐网宿科技(300017)、高升控股(000971)、广东榕泰(600589)、云赛智联(600602).IT领域的优质标的：我们看好神州数码(000034)、ST 易桥(000606)、南天信息(000948)、永鼎股份(600105).

行业动态

技术前沿：我国将首颗量子人造卫星发射升空;

云计算：360在北京发布360安全云生态联盟计划;

大数据：海尔智能空调大数据诞生;

信息安全：国产电脑厂商中标国家统计局近10亿元大单;

智慧城市：四川省首个智慧城市时空信息云平台建设国家试点申报成功。

公司动态

真视通、旋极信息、银江股份部分限制股上市流通;

大豪科技、索菱股份停牌;

绿盟科技大股东减持，四维图新公开发行债券补充流动资金。

投资日历：关注限售股解禁、大股东减持对市场的影响。

风险提示：政策支持、技术进展以及行业应用进度低于预期。