水泥价格上周继续反弹。平均水泥价格(全国性)上周环比回升1.16%至261.58元人民币每吨。在华东和中部的部分地区,水泥价格上涨20-30元人民币每吨,而主要地区的水泥价格均没有下降。然而,市场需求并未强劲复苏。水泥价格上涨主要是受到行业协调所带动。对于需求会否在夏季后的9月增加,现时还有待观察。平均库存水平(全国性)小幅下降至70.40%。

煤价上周持续反弹。环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格指数上周上涨16元人民币每吨至452元人民币每吨,较去年同期高10%。

7月水泥产量为2.10亿吨,同比增长0.9%,较6月水平低868万吨。2016年首七个月水泥产量为13.2亿吨,同比增长2.8%。该增幅较2016上半年低0.4个百分点。这与最新的宏观数据相符。据统计,国家统计局2016年首七个月的固定资产投资达到31.17万亿人民币,同比增长8.1%,较2016年首六个月低0.9个百分点。总体而言,7月增速放缓主要是由于一些主要地区大量降雨和出现洪水所致。

基础设施和房地产投资增速也在7月放缓,而新购土地在7月录得较大跌幅。我们认为,基建投资将在夏季后再次回升。洪水后的重建工作也会有帮助。但是,房地产投资的疲弱值得密切关注。

我们覆盖的水泥股上周平均上涨3.3%。上周,在恒生指数上涨2.8%带动下,我们覆盖的水泥股上周表现良好。表现最好的是华润水泥[1313.HK;买入],该公司第二季业绩优于预期,公布业绩后股价上涨6.2%。安徽海螺[914.HK ;买入]的表现最弱,但股价亦上涨2.1%。