电子行业周观点：元器件缺货，需求端的蝴蝶效应

类别：行业 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：许兴军，王亮 日期：2016-08-15

感悟：元器件缺货，需求端的蝴蝶效应

过去一段时间，一些投资者对今年部分电子元器件缺货的现象表示不解：明明过了快速渗透期，也不存在过去苹果特别好的时候那种买空供应链的情况，怎么会出现像面板、还有联发科的部分套片等元器件缺货的情况?我们理解是智能手机已经到一定规模的存量，是消费电子里量最大的品类，所以需求的结构变化或者因为预期导致库存周期都会加大行业的结构性波动，形成蝴蝶效应。像联发科部分套片的缺货，最初的起因更多还是来自需求端运营商4G补贴，去年6月中移动4G用户渗透率23%，今年6月51%，我们此前报告《关注消费电子的爆发临界点》中也有论述，而放大效应来自半导体库存周期，台积电16Q2订单爆满也是反映半导体周期里的库存周期开始发酵，这个我们在6月《半导体行业最坏的时候已经过去》详细论述半导体周期的演变。而面板，尤其是中小尺寸这里，我们理解更多是低阶面板结构性缺货，而放大效应则是整个面板行业去年年底以来的供给收缩。面板厂的年底悲观预期以及三星关厂都放大了行业的结构性矛盾。过去几年电子行业的投资更多在渗透框架下完成，而未来一段时间的行业研究中，我们理解更多要关注结构。

组合：半导体+智能汽车+消费电子新趋势

消费电子新趋势，我们看好趋势确定的OLED板块中上游发光材料、驱动IC、外挂式触控的投资价值，继续推荐OLED发光材料板块、中颖电子和外挂式薄膜触控。曲面玻璃作为OLED的配套延伸亦可关注，重点推荐长盈精密。另外，防水材料，快充等领域的机会也持续关注。

半导体最坏时候已经过去，下游新变化带来新机遇，海外景气度好转，国内半导体领域也有持续布局与事件催化。中报无论是中芯国际还是台积电都交出景气财报，印证此前观点。我们看好国内半导体行业未来发展，关注产业链相关的平台型和价值型投资机会。从平台型投资机会来看，上游设备和材料最具稀缺性、弹性最大，也将是大基金下一步投资的重点，建议关注七星电子、太极实业、南大光电、上海新阳、天华超净;从价值型投资机会来看，封测领域大陆机会最大，建议关注封测龙头长电科技;此外，物联网、MEMS等新应用带来新的发展机遇，建议关注耐威科技、大唐电信、东软载波、华微电子、北京君正。

继续看好智能汽车成为成为2016年贯穿全年的投资机会。除了重点推荐的得润电子和双林股份，重点推荐低估值的星宇股份和法拉电子。

重点关注标的

半导体及国产化：长电科技、华天科技、耐威科技、火炬电子、艾派克。

智能驾驶及新能源：星宇股份、法拉电子、得润电子、欣旺达、双林股份。

消费电子新趋势：中颖电子、昊志机电、珈伟股份、大族激光、长盈精密。

LED及转型：洲明科技、艾比森。

风险提示

行业景气度下滑的风险;竞争加剧的风险。

餐饮旅游行业：景区半年报业绩抢眼，体育旅游持续发热

类别：行业 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：高超 日期：2016-08-15

本周核心观点及投资建议

截至上周五，10家景区股公司发布了半年报、快报或业绩预告，9家实现归属于上市公司股东净利润同比增长或减亏，其中桂林旅游预计实现扭亏为盈，中青旅、宋城演艺、黄山旅游、曲江文旅预计同比增幅都在40%以上，整体业绩表现良好;同时，里约奥运会有序开展，赛事话题性持续升温，体育旅游持续发热。本周继续推荐国内景区类个股：张家界、黄山旅游、宋城演艺、峨眉山A、桂林旅游和中青旅，以及出境游和体育旅游双重标的凯撒旅游和众信旅游。

下半年我们建议把握三条主线进行布局：(1)稳健景区个股，推荐受益交通改善且布局休闲古镇的低估值自然景区黄山旅游、张家界、峨眉山A以及异地项目加速复制的休闲景区宋城演艺和中青旅;(2)确定性高成长股，推荐出境游条线众信旅游、凯撒旅游、腾邦国际(增资喜游及荷杭假期切入出入境市场)以及打造“田野牧歌”品牌三特索道;(3)主题投资机会，建议关注体育旅游相关股国旅联合和国企改革相关股岭南控股(停牌)、金陵饭店。

上周旅游板块行情回顾

上周中信餐饮旅游指数上涨1.38%，分别跑输上证综指1.10个百分点和沪深300指数1.40个百分点;根据中信行业分类，上周餐饮旅游板块位居涨跌幅排行榜的第十八位;个股上，涨幅前三分别是华天酒店(7.85%)、中青旅(5.19%)以及大连圣亚(3.46%);跌幅前三分别是国旅联合(-10.45%)、西安饮食(-2.03%)以及锦江股份(-0.91%).

上周行业数据更新

8月12日，劲旅咨询发布了《2016年7月国内旅游类APP运营商月度排名》报告显示：7月份国内旅游类APP运营商总下载量排名前三位的依次是：去哪儿网、携程旅行网、同程旅游。

上周行业重要新闻概览

万亿市场利诱下，体育旅游引发的理性思考;网络直播正值风口，旅游企业能否玩转粉丝经济;多家传统房地产企业转向旅游地产领域;中国香港旅游业回暖，访港游客数量同比增长2.6%;驴妈妈母公司景域上半年营收同比增长163%。

风险提示

旅游业突发事件(交通事故、恐怖袭击等)，并购不达预期。

电气设备行业：调峰促消纳，风电向海看

类别：行业 研究机构：财富证券有限责任公司 研究员：邹建军 日期：2016-08-15

事件：行业事件综述

投资要点

行业板块整体回落，高低压设备表现坚挺。7月，A股市值加权涨幅1.0%，沪深300指数涨幅2.9%，同期申万电气设备行业指数跌幅2.8%，居行业板块末位第四。年初至6月末，申万电气设备行业指数跌幅超过18.5%，落后A股市场表现3.7个百分点。本月业绩预报及中报陆续公布，四个细分板块中，高低压设备及光伏、风电等业绩情况较好，板块表现坚挺。

估值有所下调，仍处于历史较高位置。7月末，电气设备板块市盈率中值69.92倍，居行业中位，略高于A股市场中值的66.66倍水平。电气设备板块历史市盈率(TTM)的滚动均值为52.74倍，低于目前板块估值中位数。

电源投资下降，弃电现象有待改善。6月份，累计电源投资1210亿元，同比下降8%，降幅缩小，风电降幅达38%。发电设备累计平均利用小时数数1797小时，同比下降8%。火电利用率改善，水电保持高位运行，风电利用率重回下降趋势。1-6月发电设备累计新增容量5698万千瓦，同比增增31%，全社会用电量2.77亿度，同比增长3%。

可再生能源调峰机组优先发电政策出台，欧洲海上风电兴起。7月，发改委印发《可再生能源调峰机组优先发电试行办法》，要求各地组织调峰机组，增加可再生能源消纳能力，同时安排给调峰机组高于去年利用小时数的发电计划。1-6月，欧洲海上风电投资达140亿欧元，创历史新高。随着陆上风电建设高潮暂告一段落，我国海上风电预期升温。

风险提示：新能源消纳能进建设不及预期，海上风电推进放缓。