周四，摩根大通表示，近期新西兰、日本扩大刺激规模，本币不跌反涨，让外汇交易员们越来越相信，全球央行的刺激政策或已达极限。除非央行给出明确说明宽松周期会延长很久，否则市场认为宽松周期接近结束，因此货币出现反弹。

传统的货币政策是，通过本币贬值，让本国商品变得更具吸引力，更容易出口，这样就能提振国内通胀和经济增长。然而，亚洲、欧洲等空前的刺激政策，并没有让本国货币进一步走低，相反，多国货币上涨，这使得政策效力不尽如人意。

例如，近期新西兰联储、日本央行都扩大了刺激规模，但这并没有让本币出现下跌：

迫于国内通胀低迷和本币升值，新西兰联储本周将基准利率降至史上最低点，并表示还要加大宽松力度。然而，新西兰元对美元汇率不跌反涨，升至2015年5月以来最高。

今年7月，日本央行将ETF年度购买规模从3.3万亿日元扩大至6万亿日元，维持利率及QQE规模不变。日本央行重申，将在必要时进一步加码刺激。同周，日本首相安倍晋三公布了规模高达28万亿日元（约合2650亿美元）的新刺激计划。尽管日本扩大了刺激，但日元兑美元大涨，涨幅超过3%。

据彭博新闻社报道，摩根大通分析师John Normand表示，外汇交易员们越来越确信，全球央行推出的促进经济增长的货币政策计划，已经到了极限。除非央行们给出明确的指示，说本国宽松周期会延长非常久，否则市场认为宽松周期可能将会结束。利率没有什么下调空间了，因此货币出现反弹。

分析人士指出，欧元区和日本都实施了负利率，并购买了大量资产，欧洲央行和日本央行的宽松政策快达到了极限。

这也解释了为何今年美元表现疲软。今年以来，美元兑一篮子货币下跌了大约4%，即使是在上周英国央行降息和美国非农数据强劲的情形下，美元也只是小幅上扬。与之相比，在去年12月美联储加息前的一年半的时间里，美元兑一篮子货币上涨了超过25%。