寿险市场快速增长,财险增速逐渐回落。2016年上半年,保险业实现原保险保费收入18812.82亿元,同比增长37.29%,增幅较上年同期上升18.02个百分点。其中,产险、寿险业务分别同比增长7.07%和45.02%。产险增幅回落主要受累于车险及基建投资增幅的放缓;而寿险受益于2015年行业较高的投资收益率,平台类保险公司市占率明显上升。

投资收益大幅下滑,保险公司压力增加。上半年,利率下行叠加股市低迷,资金运用面临复杂多变的市场环境。保险公司资金运用余额125629.30亿元,较年初增长12.37%。实现资金运用收益2944.82亿元,同比减少2160.30亿元,下降42.32%。资金运用收益率2.47%,同比下降2.69个百分点。投资收益率的下降对保险公司退保形成较大压力,同时由于行业综合成本率较高,主要经营利润来自于投资收益,将会对险企利润产生较大影响。

上市公司业绩公告预减,净利润同比大幅下降。新华保险、中国人寿、中国太保相继发布业绩预减公告,2016年上半年,三家保险公司净利润同比分别下滑50%、65%-70%、46%。三家公司披露的净利润下滑的原因为2016半年度投资收益同比大幅下降和传统险准备金折现率假设变动的影响。2016年资本市场尤其是股票市场波动较大,下跌幅度较大,导致保险公司投资收益率出现下滑,对2016年上半年保险公司的净利润同比增速造成很大影响。

趋势判断:1、受整体资本市场影响,预计2016年保险行业投资收益率在4-5%之间。2、2016年行业保费收入会取得较大增幅,但在投资收益下行的背景下,预计明年行业保费收入增速将明显回落。3、2016年保险公司经营利润或出现较大幅度的下滑。4、受优质资产荒影响,保险公司会更加注重股票市场,2016年下半年可能继续举牌蓝筹公司。

投资建议:保险股重资产属性较强,具备低估值优势,在2016年回归蓝筹行情中,具有稳定优势,我们维持行业“强于大市”评级。