自08年金融危机以来，全球股市在央妈的呵护下，持续上涨，其中以美股为甚。标普500从09年低点666一路反弹至今年高位2178点，六年间涨了227%。

据摩根大通统计，金融危机以来的8年里，全球主要央行降息次数已达672次。

但是，近期尽管主要经济体央行仍在继续放松货币，比如澳联储已经降息，英、欧、日都有较强的宽松预期，然而股市走势却陷入停滞。并且不断有大佬警告全球股市泡沫风险。

高盛就认为，欧美股市这轮上涨接近尾声了，未来三个月可能面临约10%的回调。高盛称，风险偏好在转向，而宏观基本面没有改善，增加了股市回调的概率。

摩根大通也表示，美股中期上涨的空间有限。美股过去7年间的反弹得益于企业盈利状况的改善和资产负债表的扩张，但目前来看，信贷供应正在恶化，企业定价与薪资增长之间的差距也越来越大。

全球迎来新一轮降息潮

昨日（8月2日)，澳洲联储宣布下调现金利率目标0.25个百分点，至1.5%，创纪录新低。分析人士认为，为了应对通胀偏低及澳元汇率上涨，澳洲联储将有必要扩大刺激政策，比如QE。

上周五，尽管日本央行并未如市场预期的推出大规模的刺激，仅仅扩大ETF购买规模至6万亿日元，并将美元贷款计划规模扩大一倍，至240亿美元，但行长黑田东彦表示如有必要将加码刺激。

不过，芝商所首席经济学家Blu Putnam表示，日本央行刺激措施未如预期，只走半步，相信不能带动经济增长和提升通账，最立竿见影的是强化日元兑美元汇率。

尽管如此，本周四还将迎来英国央行利率决议，此前在7月英国央行意外选择按兵不动，但绝大多数交易员和经济学家都预计英国央行将在本次利率决议上七年多来首次降息。

市场也反应了这种预期。据美国商品期货交易委员会数据（CFTC）显示，上周投机者的英镑空头持仓较多头多出80572张，为彭博1992年以来收录该数据最大差距。

资金流向何处？

尽管央行不断降息，但是投资者对于已经处于高位的发达国家股市，尤其是欧洲股市感到担忧。

Pioneer Investmets全球投资主管MatteoGermano向路透表示：“在英国退欧公投后，我们越来越倾向于Risk off的立场。政治前景的不明朗让我们对股市采取了更谨慎的方式，尤其是发达市场和欧洲股市。”

“新债王”、管理资产超过1000亿美元的 DoubleLine 资本CEO Jeffrey Gundlach上周五对路透表示，许多资产都已经过度泡沫化了，只有黄金及黄金股值得拥有。由于经济继续疲软，公司盈利增长停滞，标普500指数涨势不可持续。投资者对于股市的表现过于乐观了。股票将要暴跌，而投资者却恍然不知。

投入黄金、债市等避险资产

据路透在7月15-28日对美国、英国、日本的44名基金经理进行调查显示，受访者的基金的股票配置为42.9%，创下至少5年新低。6月时，这一水平为45.6%。同时，债市的配置有所提升。从6月的38.1%升至40.9%，创下至少五年新高。

此外，由于全球经济前景不明及股市回调风险升高，许多投行买入黄金避险。据彭博社报道，掌管2300亿美元资产的道明资管正在“最大限度增持”黄金。

“新债王”、管理资产超过1000亿美元的DoubleLine基金经理Gundlach也表示自己将卖空一切，但他称将继续持有黄金以及黄金矿商的股票。

截至8月1日，全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust的黄金持仓量达964.03吨。花旗银行的报告显示，黄金ETF持仓在7月份持续攀升，上半年每月的持仓流入平均为90吨，这是金融危机以来最快的。

IMF数据显示，在2016年2月至4月期间，中国的黄金月度购买量保持在11吨左右，俄罗斯则在2016年1月至6月期间的平均每月购买黄金约为14吨。

涌向新兴市场股市、债市

自今年6月末英国脱欧公投后，新兴市场货币走出了一轮抢眼的涨势，过去一个月左右的涨幅达到四年半来的次高水平。其中，美元/兰特自去年11月以来首次跌破14大关，因数据显示南非连续第四个月实现贸易顺差，5月时录得纪录最高贸易顺差。

BNP Paribas Securities南非经济学家Jeffrey Schultz称，贸易顺差加上最近数月投资组合资金流入有望延续兰特涨势，兰特持续受益于超宽松的货币政策环境。

美银美林表示，截至7月20日当周，新兴市场债券基金的资金净流入触及史无前例的高水平，达到49亿美元。这比两周前录得的纪录高点整整高出了10多亿美元，表明转移至该资产类别的“资金大迁徙”正在加速。