报告概要

钴价连续多日上涨,待政策落地钴将供不应求;自由港发布半年报,钴产销量微增,钴价微涨。

投资要点

钴价连续多日上涨,待政策落地钴将供不应求

根据Wind数据显示,国外方面,MB自由市场钴价在2015年12月见底,并自2016年7月初以来连续上涨,7月27日钴报价11.85美元/磅,相对月初上涨6.28%,7月27日钴报价11.7美元/磅,相对月初上涨7.04%;国内方面,长江有色市场钴价也于2016年7月初触底反弹,7月28日报价21万/吨,相对月初上涨7.69%。

根据格派矿业数据显示,7月28日国内金属钴报价21~22万/吨,相对7月27日上调1万元/吨,相对月初上调约3万/吨,调价幅度明显;7月28日MB钴报价11.5~12.2美元/磅,MB钴报价11.4~12美元/磅,相对7月27日分别上调约1500美元/磅和3500美元/磅,相对月初分别上调约7500美元/磅和9000美元/磅。

另一方面,因骗补结果目前仍未公布,新能源汽车补贴政策再次延后,市场预期8~9月份出台。我们认为,补贴政策将明显影响随后新能源汽车的销量,同时物流车标准还将影响三元电池的需求量,所以待新能源汽车政策落地后,必将出现三元电池拉动钴需求爆发的局面,我们维持此前报告中的判断,未来钴将供不应求,钴价将继续上涨,目前已部分验证上涨逻辑。

自由港发布半年报,钴产销量微增,钴价微涨

7月26日自由港发布2016年半年报,根据我们汇总数据显示,公司2016年第二季度生产量约4535.9吨,同比和环比均增长11.11%;第二季度销售量约4535.9吨,同比增长25%,环比没有增减;第二季度钴产品销售价格6.58美元/磅,同比下滑29.02%,环比上升4.11%,可以看到,钴价在2016年第一季度触底,而第二季度已超过2015年第四季度的价格水平。

投资建议

建议重点关注标的:华友钴业,具备刚果钴矿资源,拥有1.6万吨金属当量钴产品产能;洛阳钼业,拟收购自由港Tenke铜钴矿项目,一举成为全球钴矿霸主;格林美,具备钴回收能力,打通三元电池材料产业链;中色股份,钴行业新贵,承接刚果RTR钴矿项目EPC工程。

风险提示

新的电池技术出现,三元电池存在被替代的可能性;行业估值中枢能否维持,在一定程度上存在不确定性;上市公司业务的布局、拓展,或存在试错风险。