本周观点

动力煤:供需缺口仍将持续存在,煤价涨势不变。本周沿海六大电厂平均日耗64.57万吨,环比上升2.33万吨,周五库存1214.60万吨,环比上升3.78%,北方四港日均吞吐量58.7万吨,环比下降3.88万吨,日均调入量环比下降7.51万吨,四港库存合计799.6万吨,环比下降2.78%,港口煤价上涨5-10元。本周北方四港调入及吞吐均受到暴雨天气影响,但6月下旬以来的供需缺口仍持续存在,往后看近期南方高温天气下电厂耗煤将持续提升,在看到耗煤高点之前沿海需求仍有进一步提升的空间。近两周鄂尔多斯地方煤矿销售量以及汽运量环比出现明显回升,应是近期坑口煤价涨幅较大刺激供给端回升,但我们认为边际供给的回升更多是价格上涨后的被动结果,旺季及下半年供给端最大的风险在于目前执行力度较好的国有产能的复产情况,目前来看276限产执行力度较好,短期供需趋紧的情况仍将持续。

炼焦煤:终端需求稍显弱势,煤价平稳为主。本周社会钢材库存873.71万吨,环比上升2.54%,沪螺纹采购量环比上升3.23%,整体来看终端需求环比稍显疲弱,叠加供给端小幅回升,本周Myspic指数环比下跌1.65%。本周163家钢厂盈利面环比持平为78.53%,产能利用率环比上升0.83个百分点至84.46%,主要监控产地煤价平稳。近期高温及多雨天气对终端需求造成一定冲击,8月淡季向上动力不足但在地产投资尚可以及基建较好的背景下大幅向下风险也不大,大概率弱势震荡。高位盈利下钢厂开工回升大势所趋,但短期会受到限产压制,对于焦煤而言短期需求相对平稳,在限产并未放松的情况下淡季下行压力不大,以稳为主。

投资建议

基本面依旧趋紧,板块逻辑未破坏。本周煤炭板块周环比下跌2.26%,跑输万德全A指数1.21个百分点。1、南方高温天气利好电厂耗煤,8月上旬之前需求向上不变,内蒙供给稍有增加但国有产能限产执行依旧较好,供给端大规模复产难度较大,行业景气度短期依旧向上;2、支撑前期板块上涨的逻辑并未发生扭转,在看到耗煤高点之前预计板块依旧震荡向上;3、偏中期来看下半年股价平台仍将随煤价中枢上移;4、目前供给端最大风险在于作为限产主力的国有产能是否会大幅复产,目前来看可能性不大,不影响板块逻辑,后续保持密切跟踪即可。5、标的上推荐西山煤电、陕西煤业、兖州煤业,近期国改及行业重组预期提升,关注中国神华及中煤能源。