行业观点

电新行业公司陆续发布上半年业绩预告,高增长主要集中在光伏制造和锂电及材料板块:总体而言,光伏因抢装结束在Q3将出现短时间的景气明显回落,但近半年持续低迷的股价对此预期已有充分反应,考虑到景气企稳的速度可能快于预期,板块下半年将有估值修复机会,尤其是部分迎合行业“高效化”大趋势的低估值高成长龙头;锂电及材料板块的高景气在下半年大概率将维持,不同环节将在明年开始先后看到景气拐点出现,然而市场对下半年高景气维持也已经给予了较充分预期和相当的估值溢价,从预期差角度看,需要细分产业链环节判断。

光伏制造板块:上半年业绩同比高增长主要源于行业景气维持相对高位以及国内市场的抢装拉动,已发布业绩预告公司如:东方日升+345~356%,中来股份+71%~83%,中环股份+157%~178%,阳光电源+30%~50%。

近几周因国内需求在抢装后明显减弱,产业链价格如期快速下跌,但我们认为,随着组件价格大幅下跌后,令电价下调后的电站投资收益率再次进入理想区间,以及今年多地开始执行“先建先得”的指标分配制度,需求和产品价格有望在Q3中期即可企稳,而非许多人担心的行业将再次进入漫长而深度的景气调整。

此外,前期压制行业估值多时的欠补与限电问题,近期也有明显改善:第六批项目补贴有望在10月开始发放,且此后补贴审批将常态化,长期拖欠问题有望彻底解决,6月西部地区限电情况也均有大幅改善。

除今年领跑者基地项目规模大幅扩大至5.5GW外,近日内蒙发布的光伏电站评优办法也将最大评分权重给予了组件转化率等技术先进性指标,终端需求结构高效化的趋势明显,继续看好相关核心龙头:隆基股份,中来股份。

锂电及材料板块:受益于新能源车产销量的持续快速增长,整个锂电池产业链半年报几乎全部实现高增长,尤其是表现出强价格弹性的上游原材料环节:天齐锂业+17倍,赣锋锂业+4.5倍,天赐材料+5.5倍,多氟多+25倍,当升科技+38倍,沧州明珠+2倍,亿纬锂能+40%~50%,南都电源+80%~110%,等等。

根据我们中期策略观点,下半年电芯及中游材料总体供需关系偏宽松,三元电池是否出现紧缺仍要看物流车目录的下发时间和供应端的产能释放速度,而上游的锂资源及锂盐由于新增供给释放持续低于预期,供需紧张的局面和价格向上的弹性大概率将重现,且由于矿源产能释放缓慢及供应链逐级验证的时间需求,明年仍有望维持较高景气度,维持看好:赣锋锂业、天齐锂业。

此外,随着补贴政策逐步落定,网外充电桩建设有望提速,充电桩板块有望迎来新一轮行情,推荐:通合科技、中恒电气、数源科技。

本周重要行业事件及简评:

中国将建20座海上核电站:关注:台海核电、江苏神通、通裕重工;

美国7位参议院联合向国会提出针对储能系统的ITC激励提案:若能最终通过并入法,将大大刺激美国储能系统的投资积极性;

中国上半年光伏新增并网量或达20GW:实际组件出货估计不到15GW。