基建增速环比回升,地产数据等先行指标边际走弱

1-6月份,全国固定资产投资同比名义增长9.0%,相比去年同期下降2.4个百分点,环比1-5月份下降0.6个百分点。1-6月我们统计的水泥相关需求投资增速为12.8%,增速环比1-5月份下降0.2个百分点;分项目来看,1-6月基建投资同比增速19.8%,环比1-5月份提高0.5个百分点,环比2015年全年提升了2.6个百分点;1-6月房地产投资增速6.1%,环比1-5月份下降0.9个百分点,环比2015年全年增速提升5.1个百分点;M2增速11.80%,新增信贷增速14.80%整体来看,房地产数据开始连续走弱,下半年稳增长政策发力空间有限,会对行业估值带来负面影响。

水泥产量增速环比小幅回落,淡季价格继续下降

全国水泥1-6月份累计产量11.09亿吨,同比增速3.2%,6月单月产量2.23亿吨,同比增速2.6%;平板玻璃1-6月累计产量3.84亿重箱,同比增速1%,6月单月产量6528万重箱,同比增速2.5%。6月水泥产量增速环比5月出现小幅回落。价格表现来看,6月份步入淡季后,水泥价格持续回落,6月份以来华东熟料价格回落到186元/吨,环比降幅6.53%;玻璃价格上涨至6月中旬达到61.5元/重箱后回落,截止7月15日价格为61.1元/重箱。整体来看需求弱回升有一定延续性,但边际开始出现回落。

成本端:煤炭、纯碱、重油价格微升,天然气价格下降

水泥的主要变动成本煤炭的价格继续上升,以秦皇岛中转地煤价山西优混为例,目前最新价格为407元/吨。国内煤炭产能过剩极为严重,长期处于供过于求的局面短期难以出现改观,后续价格是否维持上升走势有待观察。玻璃的主要变动成本为纯碱、燃料重油或天然气。纯碱、重油价格回升,天然气价格环比微降。重油价格长期处于下行通道,5月环比上升30元/吨;天然气价格下行趋势严肃,6月份燃料天然气价格3.34元/立方,环比下跌0.60%,同比跌幅10.70%。

投资建议:维持“买入”评级

整体数据符合我们的判断,一方面,需求弱回升有延续性,下半年旺季核心区域涨价仍有一定弹性,另一方面先行指标已经走弱,会对行业估值带来负面影响;维持之前观点,水泥和玻璃行业全年最有弹性和预期差的阶段已经过去,下半年机会不如上半年,可参照2013年下半年。我们想强调的是,A股在大部分时间里,基本面有亮点的公司就算不在风口,但是凭借其业绩成长,时间换空间,将展示“慢就是快”的复利效应;我们维持前期观点建材行业有比较优势的是业绩,选取中期成长空间大、竞争力强、性价比较高的公司,中线继续看好东方雨虹、兔宝宝、友邦吊顶、山东药玻、长海股份。