周期研判:低库存、供需两弱以及结构性分化

本周唐山钢坯环比上涨30元/吨,螺纹与热轧期货主力合约上涨4.09%、3.39%,在钢坯和期货走强带动下,本周现货钢价全周跟涨2.26%,其中长材上涨2.53%,板材上涨1.95%。本轮钢价震荡上行并不意味着基本面的全面好转,淡季不淡蕴含着更多的是低库存、供需两弱以及结构性分化因素。本周钢材社会库存继续下降2.85%,表明整体下游需求在地产、基建增速企稳背景下好于预期,而期货上涨导致下游厂家提前囤货行为也会加剧去库程度;分项来看,长材与板材库存降幅分别为3.98%、1.45%,长材去库力度显著大于板材,其终端需求大概率优于板材,以完全成本法测算的螺纹最新毛利为30元,而下游为家电、机械等制造业的冷轧、中厚板毛利已降至-423元、-93元,同时,财新制造业PMI连续16月处于收缩区间的事实,以及地产资金回款、基建投资规模的提升叠加各地灾后重建有望持续支撑建筑材后市,也进一步验证今年制造业需求逊于地产基建的判断。当前处于自然灾害频发时点,钢市供需两端生产运输活动不可避免受到抑制,供需两弱的格局在低库存常态背景作用下,任何风吹草动都将成为钢价波动的阶段性推手,加剧钢价的波动性。其中限产预期、期货行情、货币政策等因素尤其值得关注。

电商观点:板块整体上扬,欧冶电商日交易量突破10万

本周创业板上涨1.26%,钢铁电商个股也纷纷上扬,其中复牌后的上海钢联涨势持续强劲,周涨幅达16.58%。现欧冶电商日交易量已突破10万吨,其有望跟随钢银电商、找钢网完成平台流量入口锁定,交易业务寡头之争愈演愈烈。

价格判断:螺纹升水幅度加大,资金因素大于基本面

本周黑色期货继续上涨,螺纹主力合约升水幅度已达4.70%,而热轧、矿石主力合约的贴水幅度也已修复至1.00%、9.18%。持续上涨行情已导致螺纹与热轧两大品种的期货盘面毛利大于现货,做空利润的策略或许有基本面的支撑,但在今年流动性增强情形下,资金因素权重现已大于基本面,而资金对于可炒作因素,如限产政策落地、钢厂调价、钢坯资源、库存等较为敏感,注意跟进。

股票投资:板块轮动衍生博弈行情,适当关注中报业绩行情

在基本面系统性风险不大前提下,板块间轮动仍可带来博弈机会,而板块内不时转换的题材行情则要求短线操作。此外,对于目前较受关注的中报业绩行情,从已有业绩预告的个股表现来看,市场对此虽有反映但并不显著,原因在于,市场对行业高盈利状况不可持续性的预期以及高估值水平对股价的弹性压制。建议关注低估值、具有业绩安全垫的方大特钢、大冶特钢,低估值国改、转型预期标的如首钢、宝钢、武钢,以及成长股玉龙、应流、欧浦智网、法尔胜等。