告要点

事件描述

2016年已经过去一半,纺织服装行业目前仍处于调整转型期。国内纺织制造型性企业因人力成本高企的原因,纺织制造型企业生产工厂及简单生活工艺环节纷纷向东南亚转移;国内品牌服饰面临消费市场由卖方市场向买方市场的转变,大部分品牌企业因适合卖方市场的经营模式无法满足目前买方市场的需求,品牌商在国内品牌发展以及国际品牌的冲击和电商渠道的影响下,不断调整完善供应链,满足消费者个性化需求。上半年,因天气原因,各企业销售受到不同程度的影响。

事件评论

我们预计2016年中报利润增长的企业主要集中于:1、行业增速较快的公司,如跨境通,因行业有超过30%的增长,公司中报预计超过150%的增长;2、大众消费品牌的龙头企业,龙头企业在供应链、品牌运营、管理方面在行业中优势明显,品牌服装行业竞争越来越激烈,行业中品牌运营能力弱的企业份额越来越小或者纷纷退出这个市场,行业集中化程度越来越高,龙头企业市占率越来越高,如海澜之家、森马服饰;3、其他类,如乔治白,主业职业装稳步发展,校服市场发展较快;航民股份,因环保要求及G20,供给侧收缩,公司订单较丰富,毛利率提升。

我们预计企业中报利润下滑的原因有:一是主业发展遇到瓶颈,主业的改善需要较漫长的供应链改善过程,国内品牌企业需要有工匠精神;二是近年来天气给经营企业带来是雪上加霜的效果。一些企业纷纷转型或者双主业,但转型企业业绩的释放还有待观察。

2016年二季度以来,棉花价格一直处于上升通道,我们认为:一是因为2016年一季度棉花价格一直下滑,纺织制造企业库存减少,随着二季度需求量的增加,需求有所上升;二是国储棉预期价格不低;三是期货市场的催化。因此棉花一直上涨,我们认为这个趋势会持续下去,一是人民币贬值,利于出口;二是全球天气异常,棉花歉收;三是期货的催化,将促使棉花价格一直上涨。但目前下游需求并不明显,因此棉纺企业业绩不突出。

近期我们持续推荐:跨境电商、行业龙头、供应链整合、多喜爱。