板块上周走势回顾。银行:过去一周A股银行板块下跌0.1%,同期沪深300指数上涨1.2%,A股银行板块跑输沪深300指数1.3个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名28/29。16家A股上市银行股价表现较好的是交通银行、宁波银行和南京银行,表现稍逊的是兴业银行、招商银行和浦发银行。14家H股上市银行表现较好的是盛京银行、招商银行和徽商银行,表现稍逊的是农业银行、工商银行和重庆银行。信托:过去一周平安信托指数上涨1.3%,同期沪深300指数上涨1.2%,A股信托板块跑赢沪深300指数0.1个百分点。表现依次为安信信托、爱建集团、中航资本、陕国投A、经纬纺机。

上周重要事件回顾及展望。回顾:6月CPI同比增1.9%,环比降0.1%,PPI同比降2.6%,环比降0.2%;6月财新中国综合PMI数据从5月的50.5%降至50.3%;6月末中国外汇储备较上月增加134亿美元至3.2万亿美元;《银行业金融机构全面风险管理指引》发布;银监会发放《关于对城商行票据业务风险进行排查的通知》以规范票据业务;银监会于学军在银行业发展论坛上表示,5月末银行业不良贷款余额超两万亿元,不良率达2.15%;宁波银行32亿元票据业务违规,目前业务已结清,银行没有损失;6月30日,山东银监局批准山东信托首次公开发行H股;农行“农盈2016年第一期不良资产支持证券”将于近日发行,规模30.64亿元;保监会核准工银安盛资管和交银康联资管筹建申请;安信信托2016半年度净利润同比增65%左右;陕国投A2016年上半年营收和净利润同比分别下降22.01%和2.05%;晨鸣纸业净利润预计同比增230%-260%。展望:金融数据公布;北京银行7月15日召开股东大会。

资金价格--上一周美元兑人民币汇率呈上升趋势,从6.66上升到6.69,离岸人民币升水从之前一周的16.7%下降至16.5%。上周央行净回笼基础货币为6450亿元。其中逆回购操作投放1950亿,7天利率为2.25%,逆回购到期回笼8400亿,本周将有1950亿逆回购到期。上周银行间拆借利率出现下降,隔夜/7天/14天分别下降2bps/3bps/6bps至2.09%/2.38%/2.64%。1年期国债收益率下降5bps至2.31%,10年期收益率维持在2.80%的水平。长三角票据年化贴现利率下降6bps至3.18%。

理财市场--根据WIND不完全统计,上周共计发行理财产品1054款,到期1733款,净发行-679款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占24%。中银协理财专委公布的在售理财产品预期年化收益率为3.96%,较上周上升1bps。互联网理财产品7日年化收益为2.71%,较上周上升10bps。

信托市场--据用益信托工作室的统计,7月截至上周集合信托共成立38只,成立规模71亿元,集合信托平均期限1.31年,平均预期收益率为6.72%。

债券融资市场--根据WIND不完全统计,7月截至上周非金融企业债券净融资规模736亿元,其中发行规模1573亿元,到期规模837亿元。

投资建议:6月CPI涨幅较上月回落0.1%至1.9%,为货币政策提供一定宽松空间。英国公投脱欧后,人民币对美元连续大幅贬值,避险情绪引发资本外流压力。从目前来看,下半年流动性环境将保持充裕,但随着政策主线由稳增长向供给侧改革转变,我们认为经济预期的改善信号仍需等待,制约银行股向上弹性。从防御性来看,目前银行板块对应16年PE5.80x,PB0.82x,市场对银行资产质量的担忧基本被估值反映,整体安全边际较高,目前银行股息率较实际利率的吸引力明显。个股方面,股份制银行中我们推荐浦发、兴业、招商,反弹关注三家城商行,多元金融推荐安信信托。

风险提示:资产质量受到经济下滑影响超预期。