回顾:从疯狂到冷静、从野蛮到规范。

市场对互联网金融的看法以2015年中为界,可以划分为“颠覆论”与“证伪论”,前者认为互联网金融将彻底颠覆传统金融,指数期间上涨1566%。后者自2015年下半年不断发酵,尤其是乱象频发、监管趋严、业绩不达预期后,市场开始怀疑其成长逻辑。我们认为,互联网金融代表行业方向,填补服务空白,应当允许市场试错行为,未来空间广阔,但规范是主旋律。

未来:对互联网金融的几点判断。

对行业趋势的判断,是系统性思考的前提。我们看到的大趋势有:1)互联网金融与传统金融在竞争中融合,出现你中有我、我中有你态势;2)从流量之争到资产之争,不仅流量红利在消退,获客成本快速上升,而且未来竞争核心是优质资产的获取;3)从增长黑洞到价值变现,没有盈利能力的项目将被市场淘汰;4)B端业务崛起,享受较高用户粘性的便利;5)垂直化是大多数互联网公司的不二选择。

当下:看好四大领域。

基于前述判断,我们看好四类投资方向:1)金融信息化:主要是金融IT服务商衍生出的一系列金融服务;2)渠道网络化:主要是利用渠道端的优势解决传统金融的低效能,主要有主要包括第三方支付、在线财富管理、互联网保险以及P2P等;3)产品线上化:将传统的金融产品部分或全部线上化,给用户提供更便捷的服务,包括互联网消费金融、互联网银行、互联网券商和互联网保险等;4)业务平台化:打造平台,叠加多元金融产品,实现用户价值最大化,如BATJ和东方财富。

投资之道:五维角度看成长。

判断一家互联网金融企业成长逻辑的真伪,详看五个维度:有痛点、大空间、能落地、控风险、公信力。1)有痛点:但传统业态下无解决方案,有利于互联网金融生存的广阔长尾市场;2)大空间:产业空间大,避免红海之争,不容易看到天花板;3)能落地:有业务落地的资源整合能力,业务牌照的落地是变现商业模式清晰、明朗的重要步骤;4)控风险:有效的风控措施,把握金融的命脉业务;5)公信力:品牌和声誉,具有开展金融所必备的公信力。

投资之术:看好标的。

结合上述分析,我们看好:1)金融信息化的金融IT企业,如恒生电子、金证股份、同花顺、赢时胜、中科金财等;2)渠道网络化的互联网保险,如京天利、焦点科技等;3)产品线上化标的,如银之杰、汉鼎股份、微众银行等;4)业务平台化领域,蚂蚁金服、东方财富等。