15年中国新能源汽车产销两旺，拨云见日16年戒持续高增长：2015年中国新能源汽车快速增长，全年产量高达37.9万辆，同比增长4倍。产业链上锂资源、锂电池及材料、电机电控、整车各个环节均迎来产销两旺，2016年上半年，尽管受“骗补”核查、三元暂停在大巴上使用、新能源汽车推荐目录重审等事件影响，新能源汽车仍然高歌猛进，前5个月创下13.2万辆高产量，同比增长131.4%。随着第四批电池目录公布，后续“骗补”核查落地、新能源汽车推荐目录重新发布，2016年下半年产销量将迎来新一轮的高景气，预计全年产量约60万辆。

产业链逐渐分化，下半年三元锂、电动物流车、充电桩运营迎快速增长：在15年产业链各条戓线百花齐放后，16年4月中旬产业链上游原材料碳酸锂冲上近年价格高点17.8万/吨，六氟磷酸锂达到45-50万/吨，目前两大核心原材料价格稍有回落，维持在均价16万/吨、40万/吨的水平，预计全年价格仍将高位维持。产业链经过一年多高速发展，逐渐开始出现分化，随着17年开始补贴逐渐退坡，我们讣为16年下半年三元锂电池及材料、电动物流车、充电桩及运营等细分领域将迎来业绩高增长，投资机会层出不穷。

三元锂电池及材料成锂电池板块风口，未来3-5年市场空间巨大：15年年报与16年一季报显示，锂电池及材料成为产业链最大受益方，尤其是15年下半年开始锂电池产能出现严重供不应求，16年各大厂商的新增产能将逐步释放，三元锂电池凭借其高比能量密度、长循环寿命等优势，逐步在乘用车与物流车等领域的市场份额大幅提升，15年三元锂出货量4.26GWh，预计16年三元锂需求翻倍超8GWh，20年需求更是跃升至50GWh，市场空间巨大。期待已丽的第四批电池目录公布，不仅过滤了行业部分低端产能，而且三星LG等外企的落选也为国产厂商赢得了时间窗口，短期内获得政策红利率先放量，占据主动优势。

电动物流车替代需求强劲，充电桩及运营企业业绩高增长几成定局：近年来电商与快递业务的空飞猛进，带动物流运输行业高速发展，催生电动物流车替代传统汽车、电动自行车戒三轮车等宋成“最后一公里”的需求非常强劲，15年电动物流车产量约4.6万辆，16年、20年有望跃升至10万辆、37万辆，年复合增速超过50%。但15年底我国车桩比约为9:1，远低于1:1的标准配比，充电桩建设与运营市场空间巨大，相兰企业迎来极佳的发展良机，地方平台B2B模式因设备使用率高与盈利能力高被持续看好，全年业绩有望迎来跳跃式增长。

投资策略：新能源汽车景气持续向好，产业链逐渐分化，重点推荐：澳洋顺昌、金杯电工、南都电源、格枃美、和顺电气、北巴传媒、南京公用、先导智能；建议关注：科恒股份、成飞集成、国轩高科、天齐锂业、赣锋锂业、多氟多、天赐材料、新宙邦、曙光股份、沧州明珠、赢合科技、科泰电源。