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近日煤炭板块涨幅居前,今日更是大涨4.97%,大幅领先市场,其中兖州煤业、金瑞矿业、陕西黑猫涨停,西山煤电、陕西煤业涨幅均超7%。

点评

供给侧改革政策密集期

政策节点倒计时。近日国家工信部发布《煤炭行业淘汰落后产能专项行动实施方案》,由国家能源局牵头,多部委配合,要求2016年5月至12月开展专项行动:1)6-12月,各省根据本地区淘汰落后产能年度指导目标,制定实施方案。目前大多数省市煤炭供给侧改革细节均已出台,合计已公布的省市共淘汰落后产能4.2亿,占全国淘汰5亿吨目标的84%,超出市场预期。2)10-12月,对淘汰结果检查验收,即意味着距离去产能验收仅剩一个季度,时间紧迫,预计后期关停有望加速推进。

配套及同步政策陆续出台。5月底山西焦煤集团被确定为国有资本投资公司改革试点,随之晋能集团与山西国际能源集团宣布合并重组,同煤集团被要求于2016年6月底前率先上报改革方案。目前山西已明确6月底前,在山西焦煤集团和阳煤集团各选择一座煤矿先行开展关闭退出工作试点,总结经验后在山西推广。动力煤旺季临近,价格上涨可期

煤炭产量收缩已达到8.4%。1-4月,全国煤炭产量10.1亿吨,同比下降6.8%;1-5月份,全国规模以上原煤产量13.4万吨,同比减少8.4%。

煤炭需求预计仅下滑1.8%。1)1-5月火力发电为17122亿千瓦时,同比下降3.6%;2)1-5月,粗钢产量3.3亿吨,同比下滑1.4%,至3.3亿吨;3)1-5月水泥产量8.9亿吨,同比增长为3.7%。折合各需求端对应的需求权重,预计煤炭整体需求同比下滑1.8%左右,远低于供给,从而带来供需缺口,而且呈逐月扩大趋势。

煤炭需求旺季即将来临,缺口望加速扩大。往年正常消费旺季,动力煤需求将环比增加5-8%。截止21日,沿海六大电厂煤炭库存量仅为1229.4万吨,为2011年以来相对低位,目前港口部分煤种现货偏紧。与之对应的是,煤企方面也反映出类似信息--神华通知对超出6月计划量110%的下游用户,将不再接船。

煤价有望进一步上涨。供需缺口加速扩大大概率将带来煤价进一步上涨,而港口低库存将放大其弹性。物流、港杂费下滑,降低煤炭企业成本

继6月初太原铁路局就铁路货物运输规定收费在原基础上下浮10%后,陕煤化集团和西安铁路局经过多次沟通协商,决定从6月15日起对西安铁路局管辖区站到站“竞争性一口价”运输的整车煤炭,运费下浮20%,同时不再收取取送车费。同期,秦皇岛港就内外贸出口煤炭港口作业包干费率在4月18日开始的1元/吨基础上再优惠3元/吨。多环节物流成本的下降,将有助于企业盈利改善。

投资建议

供给侧改革政策初见成效,叠加动力煤旺季,煤价有望进一步上涨。煤炭股经过前期回调后,估值仍处于历史较低水平,我们判断在政策、涨价双重刺激下,煤炭板块有望延续估值修复,持续看好。首推受供给侧影响大、价格弹性大的陕西煤业、大同煤业、西山煤电等,其次冀中能源、阳泉煤业、盘江股份、开滦股份等。