投资要点

契合行业趋势——ASML收购汉微科点评

众所周知,半导体行业的集中度越来越高,这在去年发生的多起并购案上也可以一窥究竟,大者恒大,强者恒强,在制造业已经成了一个很难改变的趋势,新进入者要想抢的市场份额,基本已经是不可能的了。而今年,这种趋势也将往上游设备商传导。我们认为,这在半导体的发展趋势下是不得已,也是一定要完成这样的一个整合。其实在ASML收购汉微科之前,美国著名的两家半导体设备商LAMResearch和KLA就在寻求合并。对于设备商来说,打造完整的整体解决方案是未来要走的路。

优质资产收购合理——建广资产27.5亿美元收购NXP标准产品线点评

此次收购是国内目前为止收购金额最大的一笔。收购价格是27.5亿美元,NXP的标准产品线每年收入在12亿美元左右,毛利率30%,我们预计建广收购之后,各项整合费用会上升,净利率可能在10%左右。收购兑价PE23。与目前NXP在二级市场的估值24倍相差不大。考虑到美国一二级市场的估值并没有太大的价差,因此这笔收购我们觉得价格适中。

一周行情

本周上证综指下跌1.44%,深圳成指下跌1.3%,创业板指下跌2.91%,集成电路指数上涨1.19%,费城半导体指数下跌3.07%,4月北美半导体设备BB值1.1。