海航基础(600515)：持有海航基础拥有海口CBD

“倚天取地，以地养天”就是航空业务和非航空业务延伸的一种体现。所谓“倚天取地”，短期看可以通过机场的建设运营取得机场临近地块开发的机会。长期看，随着人口的涌入，城市的扩大，机场逐渐被包围而外迁，老机场相关区域出现爆发式发展。公司的土地储备主要集中于北京、广州、海口和三亚的机场附近是“倚天取地”的有力证明。所谓“以地养天”，只有通过机场的综合开发，才能够取得经济和社会效益。因此，公司通过房地产业务与机场业务相互促进，共同发展，其中房地产业务是利润的来源，而机场业务是土地的来源。

业绩承诺保障充分

由于公司拿地时间较早，大部分地块在2009 年到2010 年取得，成本相对较低，毛利率通常较高，平均核算整体毛利率在 40%左右。在公司合理安排销售计划的情况下，仅竣工项目和在建项目，可实现毛利79.87 亿左右，从而可以确保三年 52.39 亿元净利润。

未来十年的增长源泉--海口大英山CBD+南海明珠

公司的98 个项目拥有的土地储备达937.29 万平方米，其中，海口市大英山新城市中心区地块的项目有58 个，占比59.18%。从项目的角度来看待，海口是海南的省会，属于中心城市。而大英山地块已经被海口的发展所包围，又处于城市的中心，海口大英山CBD 无疑是一个非常优质的投融资项目。相比提供资金的一方收取一些利息的项目而言，持有海航基础的股票，将使投资者能够更多的受益于大英山CBD 的发展。海口南海明珠生态岛列入海南省“十三五”规划纲要，空间不可估量。华融证券

振芯科技(300101)：非公开发行加速“N+e+X”战略布局

公司发布非公开发行A股股票提示性公告。公司拟向5名特定对象发行不超过6500万股，募集配套资金不超过11.65亿元，用于卫星互联网科技园区(一期)工程建设项目、多功能卫星应用终端芯片及整机产业化项目、MEMS组合导航生产测试能力建设、人工智能视频系统(AIVS)产业化项目以及补充流动资金。

非公开发行股票募投项目助力“N+e+X”战略实施。卫星互联网科技园区(一期)工程建设项目有助于公司引进高端人才，降低运用成本，提升科研能力；多功能卫星应用终端芯片及整机产业化项目，有助于提升公司卫星综合应用产品产能，巩固公司在北斗用户终端专业生产企业中的龙头地位；MEMS组合导航生产测试能力建设，有望提升公司MEMS传感器量产能力和测试能力，巩固公司在组合导航领域的优势地位；人工智能视频系统(AIVS)产业化项目面向行业用户对人工智能视频系统的需求，有望巩固和进一步开拓技术市场份额。

投资建议：此次非公开发行有望推动公司“N+e+X”战略实施，促进公司在卫星导航领域、MEMS陀螺领域、信息化装备、人工智能视频系统等领域的布局和发展。暂不考虑此次非公开发行情况下，维持16-18年盈利预测，EPS分别为0.20元、0.27元和0.37元。我们看好公司在卫星应用、元器件等领域的发展前景，看好公司的成长性，维持“谨慎增持”的投资评级。广发证券

沈阳机床(000410)：数控机床龙头企业 中国“工业4.0”的主力

德国总理访华，中德工业制造势必将会对接。德国是工业4.0的发源地，此次德国总理访华并将访问沈阳，势必将德国工业4.0与中国制造2025进行对接，将有利于中国制造业的升级。

坐落东北，静待政策红利。公司在中国工业传统地区-东三省。早在2014年国务院发布了《关于近期支持东北振兴若干重大政策举措的意见》，其中提到支持东北国企改革先试先行，大力发展混合所有制经济，并对139个基础设施、基本公共服务、战略性基础性产业等领域的重大项目做出了部署。目前，东北振兴正迎来难得的历史机遇，中央高层对东北振兴高度重视，公司将收益于政策红利的影响，未来更有发展潜力。

我国数控机床前景广阔。数控机床是工业4.0的主流方向。经过30多年的跌宕起伏，我国早已是是机床的生产大国。但由于数控机床是装有程序控制系统的自动化机床，是经过编码处理后控制机床的动作，来实现零件加工。而我国一直受制于技术壁垒，一直没有成为生产强国。近年来，通过向美、日、德等发达国家引进技术以及着力自主研发，我国数字机床占比不断提升。

i5数控系统是公司的核心技术。作为目前国内机床行业的龙头企业，公司产值常年排名世界前20位。目前公司的主营业务是金属切削机床，包括数控机床和普通机床两大类。其中数控类包括数控车床、数控铣镗床、立式加工中心、数控钻床、激光切割机等。而i5数控系统为中国机床的领先技术。所谓的i5数控系统，即工业化、信息化、网络化、智能化、集成化有效的集成，以达到系统误差补偿、控制精度达到纳米级、产品精度在不用光栅尺测量的情况下达到3μm.

我们认为：公司随着国家的产业政策，以及需求量的增长都将为公司未来的业绩提供了一定的保障。我们预计公司2016和2017年公司的EPS分别为-0.133元和-0.094元。结合行业当前估值水平，我们给予沈阳机床“强烈推荐”评级。风险提示：1、机械市场需求下降，导致机床销售下滑，影响公司业绩；2、海外市场需求疲软，公司机床出口不振；3、“工业4.0”发展受到限制，影响公司业务发展。爱建证券

应流股份(603308)：工业强基核心标的

工业基础能力主要包括核心基础零部件(元器件)、先进基础工艺、关键基础材料和产业技术基础等四个方面(简称，四基)，其发展水平直接决定着工业产品的性能、质量和可靠性，是整个工业赖以生存和发展的基础。

我国工业基础能力整体大而不强。我国已拥有机械基础零部件规模以上企业8000多家，进入21世纪后，我国机械基础零部件制造业连续多年保持年均20%以上增速。但是，我国工业总体上仍处于全球价值链的中低端，大而不强的特征十分突出，很多重大装备的基础零部件还不能实现国产化，工业基础能力基础薄弱的问题严重制约我国工业整体竞争力和可持续发展能力。

工业强基成为中国制造2025五大工程(制造业创新中心建设工程、智能制造工程、工业强基工程、绿色制造工程和高端装备创新工程)之一，应流股份迎来行业发展机遇。“十三五”规划把全面提升工业基础能力作为实施制造强国战略的重要突破口，我国工业基础能力发展迎来一次历史机遇。

应流股份是工业强基核心标的。公司是全球高端装备关键零部件制造领先企业，核心技术、生产装备已达到国内领先水平，拥有材料、铸造、加工、组焊为一体的完整产业链。先进材料及铸造工艺优势突出，有着十多年的技术积淀。

顺“应”潮“流”，贯彻产业链和价值链双延伸的发展战略。应流股份秉承“产业链延伸”+“价值链延伸”的发展理念，把握国内外市场趋势和行业技术的发展方向，积极布局核电和航空产业链。在核电领域，公司研发了核一级泵壳产品、中子吸收材料、金属保温材料等；在航空领域，公司分别与中航工业和GE 合作生产两机叶片，同时通过收购，公司进军航空发动机、直升飞机领域。

维持盈利预测，预计公司16、17、18年摊薄EPS 分别为0.4、0.63、0.89元，对应PE 为63倍、40倍、28倍，维持“买入”评级。申万宏源

汇中股份(300371)：扎实耕耘 静待行业爆发

技术保持领先，切入农水计量领域，静待行业爆发：公司在超声测流领域的技术实力与产品储备远远领先于行业内其他公司，除多种型号的超声热量表、供水流量计与超声水表外，公司近期成功研发低成本的农用超声水表，提前布局农用水价改革。未来公司将在超声热量表销售的基础上，加快研发并销售多种用途的超声水表，布局水务大市场，静待行业爆发。

夯实内生，布局外延：公司目前的高管层基本都是创业元老，在公司上市以后仍全力投入产品研发与市场拓展，内生领域的布局主要是加强内部管理，尽可能的开辟新的销售渠道。从外延上看，公司在技术领域有专长，并且内部管理规范程度高，一旦开展外延并购，非常有可能在技术、管理上对并购公司有促进作用，产生良好的协同效应。

一季度业绩下滑是季节性因素，公司整体成本上升：一季度公司主营业务增长9.6%，净利润同比下滑-381%，主要原因是一季度是公司传统销售淡季，同时受过年等因素影响费用率偏高。整体上看，从去年二季度开始，公司主营业务成本、销售费用与管理费用同比迅速提升，我们建议关注事三季度公司能否有效控制经营成本，提高盈利水平。

盈利预测与估值：我们预计公司2016-2018年主营业务收入为2.28、2.50、2.72亿元，每股收益为0.57、0.6、0.63元。首次覆盖给予公司“推荐”评级。平安证券