拓日新能公司点评：业绩大幅增长，员工持股，彰显定力和自信

类别：公司 研究机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张学 日期：2016-06-06

事件：近日，我们赴拓日新能进行调研并参观厂区，与公司管理层就公司业务和未来规划进行了深入交流和沟通。

5月29日，公司发布《第一期员工持股计划(草案)》。

点评：

员工持股，彰显自信和定力。本次参加本员工持股计划的员工总人数共计75人，包含公司部分董事、监事、高级管理人员及核心骨干。公司员工的自筹资金，金额不超过322万，以及控股股东借款644万，总计不超过966万元。本员工持股计划涉及的标的股票数量约为121.05万股，涉及的股票数量约占公司现有股本总额的0.196%，累计不超过公司股本总额的10%。本次持股计划的推出意味着公司上下对本公司业绩的充分认可，从2015年报和一季度报充分说明公司业绩大幅提升。一季度报披露，预计2016年上半年净利润同比增长362.97%-512.57%，净利润变动区间在5600-6200万之间。根据调研得知，公司重新整合高管团队，从重视内部风险管理向内部管理和外部营销并举迈进，相信2016年业绩有所保证。

成本管控有效，助力2016年一季度和全年业绩高增长。前期，公司公告2016年业绩预期，归属上市公司股东的净利润2500-2800万元，同比增长268.02%-312.18%，《一季报》表明业绩在预报的上限附近，公司在行业形势整体向上利好的情况下，加大销售力度，以及光伏电站电费收入持续向好。从一季报看出，期间费用率下降明显，同比下降11.54%，达到18.26%，成本管控明显有效。同时，2月2日，公司与吉林省天合风电装备制造运行维护有限公司签署了太阳能电池组件购销合同，合同总金额共计215,255,040元人民币(含税)，占公司2015年度经审计营业收入的29.57%。交货期在2016年5月25日前，2016年全年和上半年营收高增长有保障。

盈利预测。在光伏行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下，公司电站规模不断扩大，业务结构进一步优化，又进军能源互联网、微电网和储能领域，业绩进入持续增长通道。预测公司2016-2017年EPS分别为0.17和0.34，给予“买入”评级。

晶盛机电：高端晶体设备行业龙头，多业务协同效应明显

类别：公司 研究机构：长城国瑞证券有限公司 研究员：潘永乐 日期：2016-06-06

2015年公司实现营业收入59,177.76万元，同比增长141.23%；实现利润总额12,303.85万元，同比增长77.18%。2016年第一季度，公司实现营业收入17,900.67万元，同比增长61.17%；实现利润总额2,789.37万元，同比增长36.80%。我们认为，公司近几个报告期净利润的出现较大增长主要原因是光伏行业的持续复苏及需求的快速增长，促使部分行业龙头企业开始扩充产能，行业景气度逐步向上游传导，公司晶体生长设备获得订单形势较好；同时公司在2015年度取得的订单逐步交付使用，也对报告期业绩产生积极影响。

今年一月初至今多晶硅价格持续回升，从$12.93/kg稳步上涨至$17.08/kg，涨幅为32.1%；随着多晶硅需求的持续火热以及进口替代的持续进行，对于光伏产业上游设备厂商将产生持续积极的影响。

与宁夏协鑫签订全自动单晶生长炉供货合同，合同总价为人民币11270万元，将对公司未来的经营业绩产生积极影响。作为全球唯一能够同时生产区熔单晶、直拉单晶、高效多晶的设备供应商，公司在高端晶体设备市场占有量第一。公司持续加大研发投入，新一代金刚线切方的单晶硅棒切磨复合加工一体机供不应求。

子公司晶环电子一期192台蓝宝石炉子已经投产生产，蓝宝石量产规模化。自主生产的蓝宝石炉掌握了自动长晶、自动引晶、自动洗晶、自动控制、智能化的生产管理等关键性技术，该设备具有自动化程度高、成品率高、质量稳定和能耗低等综合优势。

1.38亿元收购LED设备制造商中为光电51%股份，公司布局蓝宝石行业和设备智能化领域迈出重要一步。蓝宝石业务协同效应明显，至此公司不仅是自动化设备提供商，而且将成为智能制造的综合解决方案服务商。

投资建议：

在国内单晶硅产能投资保持现有增速的前提假设下，我们预计公司2016-2017年的EPS分别为0.211元、0.325元，对应P/E分别为40.85倍、26.47倍。以目前光伏设备行业30.98倍的P/E中位数来看，公司2016年的估值已较为均衡，但进一步考虑到国内集成电路产业扩张对公司带来的潜在业绩增长，我们首次给予其“增持”的投资评级。

风险提示：硅料新增产能低于预期；蓝宝石业务拓展低于预期等。