得润电子(002055)：UBI和新能源业务值得期待

将成熟的Meta车联网产品导入国内市场，潜力巨大。公司并购意大利Meta后为车联网核心硬件制造布局打下了坚实的基础，剑指国内千亿UBI车联网市场。我们认为UBI模式在海外也经历了市场选择，引入国内后将对现有车险行业格局产生重大影响。而得润将在欧洲经过验证的UBI产品及运营模式引入到中国市场，依托的是中国市场十多倍的庞大用户市场，未来潜力巨大。

UBI车联网生态圈布局逐步完善。公司在车联网领域的布局思路清晰，在并购意大利MetaSystem公司后，与太平洋保险合资成立子公司迅速切入国内UBI车联网领域。同时公司瞄准国内共享租车平台市场，先后与凹凸租车、PP租车、深圳迪滴等一流租车公司签订合作协议，通过共享租车平台快速将公司UBI车联网产品放量，抢占车联网入口，并形成得润、保险公司、租车公司三者协同效应的车联网生态圈，今年的UBI用户数有望超预期。

新能源充电模块导入国内市场值得期待。Meta的电动车充电模组产品在充电效率等核心指标上具备全球领先水平，基于突出的技术优势，Meta已成为宝马i3与标志雪铁龙的核心充电模块供应商。我们认为公司将Meta的先进技术与产品导入国内市场之后，将在中国市场对新能源充电模块的强需求拉动下获得高速增长，建立领先优势，十分值得期待。

维持“买入”评级。我们看好公司车联网布局长期成长趋势，预估2016——2018年EPS为0.30/0.46/0.61元，维持“买入”评级。东北证券

康弘药业(002773)：业绩略超预期朗沐正爆发增长

业绩总结：2015年公司实现营收20.7亿元，同比增长23.9%；归母净利润3.9亿元，同比增长44%；扣非后归母净利润3.7亿元，同比增长41.7%；经营性现金流量净额4.8亿元，同比增长65.4%；每股收益0.93元；分配预案：每10股送现金2元(含税)，并每10股转增5股。

业绩略超预期，朗沐正爆发增长。公司实现营收同比增速近24%，远超行业平均增速。分产品线看，中药、化药和生物药收入同比增长分别为10.7%、15.1%和260%，其中生物药朗沐(康柏西普眼用注射液)增长持续超预期，实现营收2.67亿元。从样本医院看，朗沐与雷珠单抗销售金额比例为1:4，销售量比例为1:3，朗沐仍存巨大替代空间，我们认为2016年朗沐有望实现翻倍以上增长。

公司实现净利润同比增速达44%，远超收入增速的原因在于：1)高毛利朗沐高速增长带来整体毛利率上升了0.7%；2)财务费用率和管理费用率下降带来整体期间费用率下降了0.8%。考虑到公司六大过亿品种竞争格局良好，且朗沐仍处于爆发增长初期，我们认为2016年净利润有望实现近30%的增长。

公司产品梯队合理，在研生物药前景广阔。1)公司的产品梯队合理，六大品种收入过亿且竞争格局良好。除中枢神经、胃肠促动力领域的药物布局外，公司还有处于研发阶段的治疗老年痴呆症新药KH110等，龙头品种与潜力品种的完整梯队，有助于企业业绩长期成长；2)我国湿性年龄相关性黄斑变性患者约为300万人，朗沐正处于高成长阶段，市场潜力十分巨大；3)公司正基于VEGF机理的药物平台，开发了治疗眼表新生血管病变的国家1类生物新药KH906和治疗癌症的国家1类生物新药KH903，公司的生物药前景值得期待。

盈利预测及评级：我们预计公司2016-2018年EPS分别为1.12元、1.47元和1.86元(上次预测2016-2017年EPS分别为1.03元和1.27元，上调的原因为朗沐增长超预期)，对应PE分别57倍、44倍、35倍。我们认为重磅生物药康柏西普正爆发增长，奠定了公司为国内创新生物药典范的行业地位，参考国外再生元(Regeneron)约65倍的估值，我们维持公司“增持”评级。西南证券