搜于特(002503)：转型策略成效显著

低基数、转型升级提升业绩增速：作为在三、四线市场具有领先优势的平价快时尚服饰公司，2014年公司为减轻终端店铺经营压力，主动去库存，造成了2014年经营业绩明显下滑， 形成当年低基数，也是从2014年起公司开始实施“多品牌、全渠道、平台化”的战略，使公司迈向了转型之路。报告期内公司通过向不同细分人群推出10个潮流子品牌，实现了公司品牌发展升级，适应了消费市场“小众化、个性化、差异化”的发展趋势，获得了消费者的认可；另一方面公司通过强化内部管理、提升产品设计水平、优化销售渠道、扶持加盟商发展，且“快时尚”模式趋于成熟，带动公司销售业绩大幅增长。

转型升级正当时：在公司“2+1”战略的布局下，公司在全国各纺织服装产业集散群地区设立了多家控股子公司，通过整合供应链资源和市场资源，依靠自身优势为品牌商、制造商等客户提供了高效、低成本的供应链服务。在全国服饰消费发达地区设立多家控股子公司，以股权联合模式吸引具备行业经验和资源的合作伙伴，依托公司在品牌管理方面的经验和优势，为时尚品牌运营提供管理服务体系。公司通过供应链管理服务、品牌管理服务整合产业链前段和末端，构成闭环，推动公司转型升级，为众多行内中小企业提供了多项增值服务， 2015年11月份起4家陆续营业，实现营业收入20,574.76万元，占全年营业收入10.38%，带动公司销售业绩增长。通过成立全资子公司深圳前海搜银商业保理有限公司作为运作平台开展商业保理业务，从而使公司进一步强化与产业链上众多企业的联系，促进行业健康发展。

投资建议：从14年起公司不断的向电商品牌及平台进行对外投资，逐步推广O2O营销模式，形成了多渠道销售平台雏形。15年先后又完成了对中国最大电商服饰品牌“茵曼”、“初语”、公司中国排名第一的零售在线培训平台“中研瀚海”、中国最大跨界电商平台之一的“拉拉米”、中国高校咖啡连锁第一品牌“时间胶囊”等一系列的投资，进一步扩大和优化公司时尚生活产业生态圈，为公司未来持续快速发展注入新动力。目前公司正处转型发展期，目标是由传统服装产品运营向以供应链管理、品牌管理及商业保理金融业务为核心的具备领先优势的时尚生活产业综合服务提供商转型，通过正处审核期的非公开预案有望加快推进公司战略规划的全面实施，推动公司的战略转型升级。因此预计公司2016-2018年EPS分别为0.29元、0.46元和0.78元，对应PE分别为52X、32X和19X，我们上调至“推荐”评级。华鑫证券

数源科技(000909)：上市公司布局智能汽车生态圈集团公司打造电动汽车闭环

数源科技布局智能汽车生态圈。数源科技利用在电子领域的多年根基向智能汽车方向发展，负责生产设计的中控台前装系统已经进入比亚迪、新大洋等整车厂前装系统中，成功打造了智能汽车车联网平台，已建立初步的无人驾驶实验室，充电桩模块也已经大批量供货。公司自1999年上市以来首次融资，增发项目主要布局在智能汽车领域。

集团打造新能源汽车闭环。母公司西湖电子集团联合比亚迪生产新能源大巴(含出口英国等地)、物流车、环卫车等专用车市场，并布局新能源汽车运营，负责杭州地区的公共充电桩建设、路灯改造以及运营，预计2016年收入规模将超60亿。正值杭州G20召开之际，杭州的新能源汽车推广和充电桩建设将进入高峰，近期浙江省规划2020年浙江全省公交车、出租车、营运专车、一般公务车全部替换为新能源汽车或改造为清洁能源汽车，浙江新能源汽车迎来历史性机遇。

上市公司与集团紧密对接。目前上市公司和集团公司已经深度融合，上市公司的汽车电子、车联网、充电桩模块分别与集团公司的汽车生产、运营和充电桩建设运营业务紧密对接，在国企改革的浪潮中，作为集团唯一的上市平台，上市公司和集团公司有进一步整合的概率。

给予买入评级，目标价21.2元。智能汽车行业和充电桩上市公司市值多在百亿以上，估值都较高；鉴于数源科技市值仅为35亿，转型动力强劲，车联网&充电桩业务带来利润的快速发展；同时母公司资产优质，收入规模巨大，我们预计未来存在进一步整合的可能性。给予数源科技2016年100倍动态PE估值，六个月预期目标价21.2元，给予买入评级。目前股价处在增发底价附近，更显安全边际。海通证券

通策医疗(600763)：口腔服务高增长打造医疗服务平台

公司医疗服务收入主要来自于口腔服务，分产品来看，医疗服务销售收入7.48亿元，同比增长32.25%；管理服务收入为500万元，与去年持平；装修服务收入为626万元，同比下降24.84%。其中口腔服务主要收入来自于杭州口腔医院、杭州城西口腔医院和宁波口腔医院。2016年公司将继续打造旗舰中心口腔医院，在北京、上海、广州、深圳、武汉、成都等中心城市布局口腔旗舰店，筹建各中国医学院大学存济医学院附属口腔医院。同时推进口腔医疗服务正畸业务三级合伙人制度，通过高附加值业务提升公司盈利能力。

积极推进重大资产重组项目，完善辅助生殖板块

2015年11月公布拟发行股份收购海骏科技100%股权，若能顺利完成，则公司将正式进入“海骏医疗云平台”及其支持的三条业务线，完善公司辅助生殖业务，同时增加了三叶儿童口腔及隐形牙齿正畸业务。

投资策略

我们预测2016-2018年每股收益分别为0.61元、0.81元和1.05元，对应PE分别为50倍、37倍和27倍，首次给予“推荐”评级。华融证券

隆鑫通用(603766)：与哈尔滨双城区签署战略合作协议

协议主要内容为：一、自2016年5月起，公司的大型无人直升机将在双城区的辖区内380万亩大田农业作物地块上进行航化喷洒作业的示范和推广；二、共同推进农业互联网+的战略落地，隆鑫通用将发挥无人机平台在农业大数据采集、分析和处理方面的集成能力；三、适时与当地的大型农业生产和服务机构共同成立组建大田农业航化作业的运营服务平台。

无人机进展顺利，将积极推广农业植保领域应用。

公司的XV-2无人机已完成了多项测试验证，在自动驾驶地形匹配模式下，完成了起飞、悬停、加速、速度保持、减速、悬停回转、侧飞等标准大田作业模式的科目测试，为公司无人机今年进行批量生产和在北方开展无人机植保大田作业示范推广工作打下坚实的基础。

参股兴农丰华，打造农业信息化服务提供商。

公司之前公告出资1,700万元人民币对兴农丰华进行增资，获得其28%的股权，成为第二大股东，其是国内最领先的农业信息公司，未来将通过无人机与农业大数据相互结合，提供系统的农业信息化服务。

投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价20元。我们预计公司2015年-2017年的EPS分别为0.93、1.05、1.16元，我们看好公司在无人机及农业大数据领域拓展。安信证券

康美药业(600518)：传统业务有望回暖智慧药房助力腾飞

智慧药房推广迅速，变现模式清晰务实：智慧药房通过APP 和中央药房改造医疗流程，构建了一种不影响医院利益、提高医院和患者效率的门诊药房O2O 新模式。自2015 年6 月，首个智慧药房落地广东省中医院以来，已与深圳市中医院、中山市陈星海医院等50 多家医院达成合作协议，推广十分迅速。智慧药房当前主要通过提升签约医院中药饮片的市占率来变现，未来还可扩展至医院西药等各个领域。我们保守预计2016 年可贡献约4 亿元的增量收入，随着签约医院快速增长，2——3 年内有望将带来数十亿元的收入增量，是公司业绩的强劲助推器。

中药材价格逐步结束低迷，传统业务有望回暖：中药材价格已低迷近4 年之久，公司传统业务中药材贸易表现一般。在药农经受亏损，种植面积减少的背景下，中药材价格可能会逐步攀升。近期，我们观察到当归、太子参等一些品种价格持续上涨。公司作为全国最大的实体+虚拟中药材贸易商，将是中药材价格上涨的最大受益者。

定增助推“互联网+大健康”战略：公司81 亿定增项目已经获得证监会批准，有望尽快实施。定增资金可缓解短期财务费用和银行还款压力， 为公司全面布局互联网+大健康战略提供支撑。其中，大股东康美实业参与32 亿，首次推出员工持股计划认购1 亿，彰显大股东与管理层对未来的发展信心。

维持“买入”评级：公司深度介入中药材全产业链，构建了“大健康+ 大平台+大数据+大服务”体系。随着“智慧药房”等一系列创新商业模式的推出，将驱动公司实现持续高增长，迈入千亿市值公司行列。预计2015-2017 年EPS 分别为0.66 元、0.84 元、1.08 元，对应PE 分别为22X、17X、13X，维持“买入”评级。长江证券

安科生物(300009)：内生增长稳健精准医疗平台初具雏形

15年公司营收6.35亿元(+17.21%)，归属上市公司股东净利润1.36亿元(+24.04%).15年业绩略低于预期，主要原因是干扰素与化药业务增速明显放缓。而生长激素与中成药销售仍保持较快增速，推动公司内生业绩增长强劲。同时，公司预告16年Q1业绩，净利润为3100——3780万元，同比增32%-62%，增长原因是产品销售实现稳定增长及苏豪逸明并表效应。

生长激素保持30%快速增长，干扰素外用剂型增长迅速

15年生长激素销售收入达1.99亿元，同比增30%，增长势头良好。随着产品继续在全国推广及渠道下沉，未来3年有望保持25%以上增速。水针剂正在补充材料，预计将在16上半年再次申报，年底前有望获批，17上半年上市销售。15年干扰素销售增7.3%，增速大幅回落(14年增长34%)。针剂市场基本饱和，但外用剂型(栓剂、乳膏等)增长迅速，预计今年干扰素整体收入增速在10%以上。公司长效干扰素制剂目前处在II期临床中，有望于18年获批。

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