汽车行业周报：11月新能源乘用车销量迈过“新大关”

类别：行业研究机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司研究员：姬浩日期：2015-12-15

投资要点

板块行情走势：本周A股各板块涨跌各现，汽车板块下降1.64%，排名第12位。其中乘用车、商用货车、商用客车、汽车零部件、汽车服务和其他交运设备涨跌幅分别为-0.74%、-3.85%、-5.36%、-1.16%、 -1.21%和-6.38%。

行业基本面：(1)汽车销量从4月以来持续同比负增长，9月恢复正增长，10月开始实施1.6L以下排量购置税减半，销量增速改善明显，有望拉动行业估值中枢上移；(2)结构性的看，新能源汽车延续“井喷”态势，行业将从政策驱动逐渐演变为业绩驱动。

行业要闻

乘联会发布数据，11月新能源乘用车销量攀升至2.5万辆，康迪熊猫持续领先；新能源车放量催生电机需求，2020年市场规模或将超500亿。

重点公司公告骆驼股份子公司骆驼新能源襄阳驼龙全部股权，交易金额为19,800万元，主营业务包括锂离子电池、锂聚合物电池、磷酸铁锂动力电池、电池新材料科技开发等；多氟多下属子公司河北红星汽车制造有限公司产品入选工业和信息化部公告的《节能与新能源汽车示范推广应用工程推荐车型目录》(第76批).

本周投资逻辑

9月29日国务院常务会议确定完善新能源汽车扶持政策、对购买1.6升及以下排量乘用车实施减半征收车辆购置税。2009年采取了减半征收购置税、汽车下乡、以旧换新等一系列刺激政策，推动了汽车市场的强势增长；此次更加注重稳增长扩内需与调结构的协调性，有利于新能源汽车和小型车的增长。鼓励政策恰逢“金九银十”传统旺季，行业基本面的修复将带动估值中枢的上移。

“万事俱备，只待东风”，电动汽车造车端“大潮”将至。上游的电池环节快速扩产将促进电动车生产端的成本下降，下游的充电基础设施的快速铺开将提升电动车消费端的便利性和用户体验，上下游关键问题的快速解决将推动电动车产销环节的发展步伐。重点推荐多氟多(002407)、万向钱潮(000559).

节能汽车迎来发展良机。按照《中国制造2025重点领域技术路线图》的定调，“节能汽车的大量普及对环境我国能源与环境压力起着至关重要的作用。”重点关注方向：(1)混合动力；(2)轻量化；(3)怠速启停系统。

环保公用行业(含新三板)周报；环保PPP有望逐步回暖，水电配置价值凸显

类别：行业研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：刘晓宁，叶旭晨，谷风日期：2015-12-15

环保板块观点：1)发改委、住建部联合发文将健全地下综合管廊付费制度，PPP回报制度逐渐完善。指导意见明确，城市地下综合管廊各入廊管线单位应向管廊建设运营单位支付管廊有偿使用费用。城市地下综合管廊有偿使用费包括入廊费和日常维护费，分别用于弥补管廊建设成本和日常维护、管理支出。我们认为，在降息周期中，随着PPP回报机制逐步完善，PPP市场将回暖。继续推荐兴源环境(打造环境治理、修复平台公司)、南方汇通(央企环保平台).

公用板块观点：1)重庆、广东获准试点售电侧改革。国家发改委、国家能源局联合下发通知，批复同意重庆市、广东省开展售电侧改革试点。根据要求，两地将按照9号文的《关于推进售电侧改革的实施意见》的文件精神，加快构建有效竞争的市场结构和市场体系，为推进全国范围的电力体制改革探索路径、积累经验。我们认为试点区域公司和区域电网公司值得提高关注，售电侧试点区域公司包括广州发展、涪陵电力、三峡水利；输配电价改革试点区域公司包括深圳能源、皖能电力、湖北能源、黔源电力、文山电力；电网板块推荐郴电国际、桂东电力、广安爱众、*ST乐电、文山电力、红相电力。

2)煤电机组上网电价下调在即，或导致火电利润大幅缩水。根据华夏时报的新闻，电价主管部门已将电价下调方案上报至国务院并获审批。按照新获批的电价调整方案，燃煤上网电价下调服务预计全国平均降幅每千瓦时3分钱，并从2016年1月1日开始执行，将给火电行业带来近千亿元的营收缩减。我们认为火电的利用小时数中长期处于下行通道，兼具调峰能力和成本优势的水电公司将成为后电改时期的清洁能源主力，水电板块推荐桂冠电力、长江电力、川投能源、国投电力、黔源电力。

重点池推荐：

1、公用行业：

1)电改+能源互联网：红相电力、郴电国际、福能股份、广安爱众、桂东电力、明星电力；

2)水电：桂冠电力、长江电力、韶能股份、黔源电力、川投能源、湖南发展、国投电力；

3)燃气：中天能源、国新能源、天壕环境、万鸿集团；

2、环保行业：永清环保、兴源环境、先河环保、南方汇通、汉威电子。

医药行业2016年年度投资策略：医药行业迎重构，寻“新”赐“机”

类别：行业研究机构：西南证券股份有限公司研究员：朱国广，何治力，施跃日期：2015-12-15

投资要点

2016年医药行业投资思路。受医保控费、招标降价、仿制药品一致性评价及药品审批新政等影响，短期处方药企业业绩压力较大。2016年选股思路应围绕以创新为主的高端生物药及医疗服务产业链领域布局，包括但不限于：以CAR-T细胞治疗，基因测序及基因编辑为主的精准治疗、辅助生殖、体外诊断、药房托管药事服务及慢病康复等。2016年医药行业很可能出现的主题投资：精准医疗持续发酵、新标的涉足辅助生殖掀起投资狂潮及允许处方外流医药电商机会等；从EPS与估值角度看，当前药品经营环境很难赚EPS的钱，很大程度还是赚提估值的钱；产业内部或跨产业转型提估值仍是赚取超额收益的集中营。

2016年医药政策前瞻。1)“健康中国”或倒逼医药政策落地。“十三五”规划首次将“健康中国”纳入国家战略，政策高度重视或使医疗领域体制改革提速。

预计2016年在分级诊疗、医保支付价、医院信息化、中医药法等领域将会出台配套细化政策；2)“中国制造2025”出台，将重点开发针对重大疾病的化学药、中药和生物技术药物创新产品、以及提高医疗器械的创新能力和产业化水平，精准医疗、IVD行业或将迎来突破性发展机遇。2016年精准医疗临床规范很可能出台；3)药审改革迅速推进，疏通审批“堰塞湖”。“临床数据核查”及强惩罚措施快速清理审批库存，利好具有较强研发实力的企业；4)各省招标进展均加快，期待进入实质性阶段。70号文公布后全国招标进展确有加快迹象，约11省份公布正式的招标文件，10个省份出台征求意见稿，2-3个省份处于内部讨论稿阶段。预计2016年全国性药品招标或将展开，重磅新药即将来放量机遇。

“新技术、新模式、新市场”为永恒主题。1)新技术。基因编辑技术突飞猛进，与CAR-T结合治疗指日可待，全球肿瘤治疗市场或因此新增500亿美元市场；随着国内基因测序政策放开和二代测序成本降低，尤其是辅助生殖的兴起其将出现快速增长，预计市场规模复合增速保持在25%以上；IVD受行业政策干扰最小，产品线具有大格局和营销模式创新的企业很可能成为龙头；2)新模式。

随着药品零加成的实施、降低药占比30%以下及医保结余收紧的影响，医药流通企业利用自身优势辐射PBM、药房托管及药事服务等衍生新业务；降低药占比势必减少医院利润来源，临床医学检验将是医院核心利润来源，医院诉求促使IVD流通产业加速向能提供高附加值的集成服务转变；3)新市场。目前我国不孕不育患者超过4000万，占育龄人口的12%-13%，随着二胎政策全面放开，辅助生殖市场规模超千亿。人口老龄化形式严峻，另外2020年离退休金规模预计将达到2.8万亿，2030年有望达到7.3万亿，康复养老酝酿万亿市场规模。

投资策略及标的推荐。医药行业估值高企、医药工业收入增速的放缓及收购对股价催化的边际效应减弱，维持“跟随大市”评级。但创新酝酿众多投资机会，即新技术、新模式、新市场。因此医药行业结构性机会将非常显著。具体选股思路如下：1)基因技术是未来最值得投资的领域之一，重点推荐银河生物(000806)、北陆药业(300016)；2)精准医疗需求极为刚性，重点推荐安科生物(300009)；3)IVD龙头呼之欲出，重点推荐产品线有大格局和特色营销渠道模式的迈克生物(300463)、润达医疗(603108)；4)随着药品零加成的实施、药占比或将降到30%以下，PBM、药房托管及药事服务将迎来发展机遇，重点推荐南京医药(600713)；5)慢病康复养老酝酿巨大蓝海市场，重点推荐华邦健康(002004)；6)血液制品供需严重失衡，重点推荐博雅生物(300294)、ST生化(000403).

公用事业行业每日资讯：重点关注，福建、吉林十三五规划发布，大力推进风电、核电和太阳能

类别：行业研究机构：长江证券股份有限公司研究员：童飞日期：2015-12-15

报告要点

重点关注福建、吉林十三五规划发布，大力推进风电、核电和太阳能近日，福建省和吉林省分别发布十三五规划。福建省提到建设东南沿海重要能源基地，着力推进海上风电、分布式能源等新能源项目建设；吉林省提到优化发展火电，积极发展水电，加快开发风电和太阳能等可再生能源。

行业要闻

环保：关于做好矿产资源规划环境影响评价工作的通知发布。

大气：四川成都明年出台挥发性有机物地方排放标准。

固废：住建部等十部委联合出台《农村生活垃圾治理验收办法》。

水务：《哈尔滨市城市排水与污水处理条例(征求意见稿)》公布。

火电：大唐安徽火电项目环评被退回。

水电：中南院首个国际融资项目进入有水调试。

公司动态

中电环保：关于收到国电都匀发电公司烟气余热利用改造EPC中标通知书的公告。

碧水源：2015年年度业绩预告、关于2015年度利润分配预案的预披露公告。

盛运环保：关于为安徽盛运科技工程有限公司提供担保的公告。

聚光科技：关于控股股东办理质押回购业务的公告。

大唐发电：关联交易公告浙能电力：关于浙江台州第二发电厂？上大压小？新建工程投产的公告。

东方能源：关于和顺风力发电项目投资意向调整公告。

纺织品、服装与奢侈品行业：工信部公布中国前10月数据，消费品工业纺织行业成长5%

类别：行业研究机构：长江证券股份有限公司研究员：雷玉日期：2015-12-15

每日行情。

今日SW纺织服装行业板块上涨2.02百分点，同日沪深300指数上涨2.86个百分点，纺织服装板块跑输大盘0.84个百分点。个股涨幅前五：际华集团(7.02%)、鹿港科技(6.46%)、步森股份(6.40%)、兴业科技(5.98%)、卡奴迪路(5.92%)。国内328级现货收报12,933元/吨，近一个月跌幅达27元/吨，近三个月跌幅为126元/吨。

公司动态。

浪莎股份全资子公司收到42.5万政府奖励补助；上海三毛对保安服务全资子公司增资2000万元；步森股份公布股东股权转让完成过户登记和子公司取得土地使用权证的公告；三毛派神因搬迁变更办公地址及联系方式，公司因重大资产重组将继续停牌；华升股份将继续停牌。

行业资讯。

中国前10月消费品工业纺织行业成长5%；新疆发展将对内地棉纺企业发展形成很大压力；德国将永续性纺织品制度推行到越南。

电子行业：小面板，供需紧，价格扬

类别：行业研究机构：平安证券有限责任公司研究员：刘舜逢，邮箱日期：2015-12-15

事项：

近日，台湾面板厂商华映(2475.TW)决定停止一条4.5代线(L1B)生产，预期未来一段时间5寸HD面板将供货吃紧。

平安观点：

智能手机需求疲软，华映减产应对：今年以来全球智能手机需求疲软，今年二季度出货量为3.395亿只，同比增幅15%，创6年来新低。根据KPCB 的《2015年互联网趋势报告》，2014年全球有手机用户52亿，占全球人口的73%；智能手机用户数占互联网用户总数的76%，已接近饱和状态。在这种情况下，智能手机用户数增速明显减缓，从2012年高潮时的65%降至2014年的23%。IDC 最新《全球手机市场季度跟踪报告》指出：2015年全球的智能手机出货量增长将首次出现9.8%的个位数增幅，预计总出货量为14.3亿部。受智能手机需求疲软，对应地将影响成本占比较高的手机面板产业，华映在此大背景下决定停止一条4.5代线(L1B)生产，使得5寸面板市场出现月300万片的空缺，近期5寸HD 面板价格应声上涨超10%。我们认为华映此举动将使5寸面板供需吃紧，加上年底为智能手机出货的高峰期，中小尺寸的面板价格将维持一定时间的上涨。

减产改善供需，大陆面板厂商受益：华映决定关闭其主要生产5英寸高清显示屏的L1B 运作后，导致5英寸显示市场总产量下降为大约每月300万。5英寸高清面板价格已从2.3美元提高到2.7美元，预计这一轮上涨周期至少持续到16年第一季度。之前已有友达、群创、夏普、三星等全球主要面板厂纷纷减产或关闭旧世代面板厂，使得全球面板平均产能利用率目前已降到85%以下，预期明年第1季再降至低于八成，在减产与库存去化的双重效应下，预期明年第2季面板景气将开始回升。在面板厂商减产的背景下，面板供需失衡在一定程度上得到改善，大陆面板厂商有望受益面板价格的上涨。

投资策略：我们认为全球面板厂商的减产一定程度上有助于缓解面板行业供给过剩状态，特别是华映此次减产使得5寸HD 面板价格上涨超10%，利好大陆生产中小尺寸的面板厂商。我们建议投资者关注华东科技，其8.5代线70%的产能将用于切割中小尺寸，产线目标良率90%以上，成本优势明显，同时采用夏普的IGZO 技术填补了国内高清面板生产的空白。

风险提示：产能过剩风险；需求疲软的风险；技术风险。

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