生物医药行业：药审清理迈出第一步，医疗养老试点推向全国

类别：行业研究机构：平安证券有限责任公司研究员：魏巍，邹敏，叶寅日期：2015-11-16

投资建议

上周医药行业继续上涨1.37%，同期沪深300指数下跌1.06%，医药跑赢2.43个百分点。医药板块也出现分化，其中生物制品涨幅最大，为2.10%；医药商业出现下跌，跌幅为-0.24%。我们认为，弹性较大的板块在前期获得较大涨幅之后存在回调的压力，但能够代表行业未来发展方向的板块长期向上的趋势不改。

短期来看，一方面，医疗服务继续享受着政策红利，国务院力促医养结合，医疗养老试点将扩大至全国，康复有望成为最大的受益方，关注湖南发展、南京新百；另一方面，CFDA对8家企业的11个药品注册申请不予批准，药审清理迈出第一步，行业规范的措施将利好规范经营的创新药、CRO公司的龙头企业，关注恒瑞医药、泰格医药。

长期来看，我们建议关注：1)占领学术至高点的精准医疗龙头：安科生物、北陆药业；2)创新商业模式和由制造向服务转型的领先者：乐普医疗、鱼跃医疗、福瑞股份、和佳股份、爱尔眼科；3)创新研发龙头和海外市场先锋：恒瑞医药、华海药业；4)估值合理或低估，基本面酝酿积极变化的企业：昆药集团、云南白药、华兰生物、东诚药业。

上周重点公司及会议调研纪要

1、我们于11月12-13日参加横琴医药健康高峰论坛，其中与精准医疗相关的观点主要集中在以下四个方面：1)干细胞治疗技术研究进展与发展趋势(韩忠朝)；2)国际基因治疗领域的发展历程与趋势(张维维)；3)全基因组解析指导下的个体化新药创制(方向明)；4)高活性NK细胞治疗(张明杰).

2、我们于11月11日组织了和佳股份联合调研，与公司管理层进行了深入了交流，公司围绕“3+2”战略布局：(医疗设备+医疗服务+医疗信息化)+(融资租赁+互联网医疗)，其中服务包括三部分：康复医院(重中之重)、血透业务、介入中心。

行业新闻荟萃

1、11月11日，CFDA对部分已提交自查资料的药品注册申请进行了临床试验数据现场核查，对8家企业的11个药品注册申请不予批准。并再次发布药品注册审评审批相关政策，旨在提高仿制药审批标准、加快新药审批、严惩临床试验数据造假行为。药审清理迈出第一步，行业规范的措施将利好规范经营的创新药、CRO公司的龙头企业，关注恒瑞医药、泰格医药。

2、11月11日，李克强主持召开国务院常务会议，决定推进医疗卫生与养老服务结合更好保障老有所医老有所养。医疗服务继续享受着政策红利，国务院力促医养结合，医疗养老试点将扩大至全国，康复有望成为最大的受益方，关注湖南发展、南京新百。

上周回顾：上周医药行业上涨1.37%，同期沪深300指数下降1.06%，医药跑赢2.4个百分点。截止2015年11月13日，医药板块估值为50.40倍(TTM，整体法剔除负值)，对于全部A股(剔除金融)的估值溢价率为11.26%，但目前估值溢价率低于历史均值62.29%(2008年至今)，医药股仍存在估值提升的空间。

风险提示：估值风险，降价风险，控费风险。

汽车及零部件行业：新能车10月产量同比增8倍，持续重点推荐新能源汽车板块

类别：行业研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：陈显帆日期：2015-11-16

投资要点

一。推荐组合

比亚迪(002594)，宇通客车(600066)，金龙汽车(600686)，多氟多(002407)，万向钱潮(000559)，隆基机械(002363)，均胜电子(600699)，万丰奥威(002085)，金固股份(002488)

二。上周市场回顾及策略观点

1. 十三五规划明确“实施新能源汽车推广计划，提高电动车产业化水平”

2. 三季报发布完毕，车企与经销商业绩两重天。九成整车车企实现净利润增加，上市经销商业绩普遍下滑。

3. 10月份新能源汽车数据即将公布，我们预计全年产量有望突破30万辆。

三。 行业动态

1. 工信部发布10月新能源汽车产量数据：10月产量达5.07万辆，同比增长8倍，1-10月累计生产20.69万辆，同比增长3倍。

2. 11月11日中汽协发布10月汽车产销数据：10月，汽车生产218.87万辆，同比增长7.06%；销售222.16万辆，同比增长11.79%。 1-10月，汽车累计产销1928.03万辆和1927.81万辆，同比增长0.02%和1.51%。

3. 交通运输部、财政部、工信部联合发布《新能源公交车推广应用考核办法(试行)》。《考核办法》明确细化2016年至2020年每年各省份新能源公交车新增及更换的指标。新能车利好政策逐步落地，指标设立体现国家发展新能车的决心。

4. 11月12日工信部公告第一批符合《汽车动力蓄电池行业规范条件》10家企业，其中众和股份、众业达、鑫科材料、科力远以及万丰奥威旗下公司入围。

四。 公司动态

1. 【金龙汽车】金龙汽车发布10月产销数据。10月份，金龙汽车销售各类汽车6,850辆，同比增长17.72%；1至10月累计销售68,453辆，同比下降2.71%。

2. 【北汽集团】北汽新能源在北京为旗下最新A级纯电动轿车EU260举办媒体沟通会。新车型将在下周广州车展正式发布，同时启动新命名，预计于2016年1月正式上市。

3. 【万向钱潮】万向集团旗下的Karma汽车公司宣布与宝马公司达成重要合作伙伴关系，在未来推出一系列混合动力和纯电动豪华汽车。 4. 【江铃汽车】江铃汽车发布10月产销数据。10月份，江铃汽车销量合计17,800辆，较去年同期下滑17%；1至10月份累计销量202,394辆，同比下滑6.43%。

五。 近期重点关注事件

第六届新能源汽车峰会将于11月16-17日在上海召开。大会将邀请新能源汽车领域国内外的整车、零部件公司，解决方案供应商，系统集成商及电池供应商等参加。

机械行业周报：年内国内机器人产量或翻倍，首架ARJ21飞机年底将交付

类别：行业研究机构：长江证券股份有限公司研究员：刘军日期：2015-11-16

报告要点

机械行业整体观点：15年下半年我们看好三大投资主线：需求重估(高端新成长、战略新需求)、技术进步(工业4.0、机器人)、制度变革(国企、低空).

重点推荐：上海佳豪、浙江鼎力、赢合科技、新研股份、科达洁能、四川九洲、上海机电、博林特、宝德股份、双良节能。长期看好：慈星股份、龙马环卫、智慧农业、软控股份、金明精机、时代新材、安徽合力、中联重科、海达股份、机器人、华昌达、杰瑞股份等。

机器人及自动化：本周，国际机器人及智能装备产业联盟首席执行官称，预计今年全球机器人市场有望突破33万台(2014年22.6万台)，其中国内市场有望突破10万台(2014年为5.6万台)。国内机器人产量接近翻倍，是全球主要增长动力。拥有资金、技术优势的企业将有望高速成长，重点推荐赢合科技、上海机电、博林特、慈星股份、软控股份、金明精机。

轨交设备：本周，中越就铁路可行性研究达成一致，投资额约44亿美元。中国高铁技术逐步获得全球认可，走出去战略接连取得突破。此外，国内投建周期持续，相关公司有望迎来发展良机，推荐时代新材、海达股份。

通用航空：本周，我国首架ARJ21飞机“翔凤”年底将交付，预计将投入成都与北京、上海等热门航线。国内航空制造技术升级，飞机国产化进程加速。低空空域管制改革酝酿中，有望推动行业加速发展，推荐四川九州、威海广泰。

能源海工装备：本周，发改委表示今年天然气进口预期在700亿立方米以上。国内气价调整滞后，低价海气将持续冲击。此外，《石油天然气体制改革总体方案》已形成初稿并加紧完善，年底有望亮相，推荐宝德股份、厚普股份。

农业机械：机械化和信息化是农业现代化的发展方向，农机在农业经济中的重要性将进一步提升，重点推荐新研股份、智慧农业。

节能环保设备：节能环保对经济持续发展的影响日益被重视，政策利好不断。细分领域的优质公司有望快速发展，推荐科达洁能、双良节能、龙马环卫。

工程机械：转型和“走出去”是传统龙头积极走出困境的途径，高端细分领域受益人力成本上升需求增长迅速，推荐浙江鼎力、中联重科。

农产品行业：长期景气行情不变，短期猪价或重回上涨

类别：行业研究机构：长江证券股份有限公司研究员：陈佳日期：2015-11-16

报告要点

事件描述

农业部公布10月份生猪存栏信息。

事件评论

农业部公布2015年10月份生猪存栏数据，10月能繁母猪存栏数据继续下行，较上月减少4万头，跌至3848万头，环比下降0.1%，同比下降13.0%；生猪存栏量39080万头，较上月增加117万头，环比上升0.3%， 同比下降10.3%。

10月能繁母猪存栏数据继续下行，产能修复或需更长时间。我们认为， 能繁母猪存栏数据在10月份仍呈现持续下行表明了此次猪周期中养殖户补栏情绪较为理性，且前两年的深亏造成部分养殖户永久退出行业，未来产能修复或需要更长时间。从8-10三个月份来看，能繁母猪环比分别下降幅度为0.4%、0.2%和0.1%，降幅逐步收窄。预计未来能繁母猪存栏量将逐步企稳，长期来看将能繁母猪存栏呈现底部L 型的趋势。 短期猪价或重回上涨。进入11月份后猪价震荡逐步趋稳，随着后期进入腊肉腌制季节后需求将出现转暖，而去年12月到今年2月份时正是能繁母猪存栏淘汰最剧烈的事情(平均环比降幅达2%)，对应现阶段生猪供应正是最为紧缺的时候，预计后期猪价上涨概率较大。

养殖行情将保持长期景气，且周期时间将长于以往。主要基于：1、在需求逐步企稳的状况下，能繁母猪去产能化彻底将使得15,16年生猪供求呈现短缺局面，且同11年相比此轮周期供给短缺幅度更大；2、此前长达两年的深亏使得养殖户资金层面断裂严重程度历史罕见，使得养殖户补栏程度及积极性较11年大幅下降。此次产能的修复需要更长的时间。总体上， 我们预计未来能繁母猪存栏将呈现底部L 型趋势，生猪景气行情将至少持续到16年三季度，16年生猪均价将达到17元/公斤。

坚定看好养殖板块投资机会。我们认为，畜禽养殖行业景气将维持较长时间，行业仍会有重大投资机会，标的方面重点推荐：牧原股份、大华农、雏鹰农牧、天邦股份和正邦科技。并建议当下积极配置禽养殖股，重点关注：益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份。

公用事业行业周报：联合国气候大会召开在即，受益标的收益明显

类别：行业研究机构：长江证券股份有限公司研究员：童飞日期：2015-11-16

报告要点

一周核心观点

环保：本周华北雾霾及巴黎气候大会对板块形成明显催化，科融环境、凯迪生态、中电远达等标的涨幅居前。全球气候大会每年议题及议程均有推进，历史上看，该主题均会得到资本市场的追捧，从而为投资者带来相对收益，从投资时间窗口角度考虑，建议关注相关标的投资机会。从中长期角度，我们看好环保行业的投资机会，环保增速目前处于阶段性低点，未来行业新逻辑有望驱动行业实现新增长，重点关注行业三大变化：PPP趋势、平台型战略，行业整合及海外并购。

电力：本周国家发改委发布文件·国家发展改革委国家能源局关于同意云南省、贵州省开展电力体制改革综合试点的复函？，正式批复同意云贵两省电力体制改革综合试点方案。国家发改委同时宣布：筹建北京和广州两大电力交易中心，新电改自9号文至今已获得重大进展。同时我们了解到，发改委会同有关部门研究起草了输配电价改革、电力市场建设、电力交易机构组建和规范运行、有序放开发用电计划、售电侧改革、加强和规范燃煤自备电厂监督管理等六个配套文件，配套文件目前正处在报批阶段，近期将会印发。目前电改格局基本已定，即电网企业仍将参与增量配电以及市场化售电业务，电力交易机构或有子公司、控股子公司、会员制三种模式，而售电放开则将采取“宽准入、严监管”的原则。新电改加速推进下，切入售电领域的发电公司、具备多年配售电经验的地方电网公司、具有成本优势的水、火电公司将率先受益。

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