本周，中国一家主要国有矿商兼钢铁贸易商的债券将会违约，这对北京方面是否愿意对国内冠军企业执行市场纪律构成了最新考验。

随着中国经济增速向四分之一个世纪以来的最低水平滑落，违约现象开始增多，尤其是在受产能过剩和大宗商品价格下跌困扰的行业。

上个月，中国公布了一项旨在提高国企效率的计划。但该计划主要聚焦于加强国企，而不是关闭或私有化那些业绩不佳的国企。

作为中国中央政府直接管理的112家精英国企，中钢集团上周在致投资者信中警告称，其子公司没有资金偿还于2010年售出、将于本周二到期的20亿元人民币的债券的本息。

该信函表示：“公司部分业务停滞，总部及部分子企业现金枯竭。”上周五，该信函的副本在社交媒体上广为流传。

中国领导层不愿容忍公开违约，因为他们担心这会引发金融不稳定。中钢的投资者希望，政府或另一家国有实体会在最后一刻介入、提供救助。上个月，国有重型机械生产商中国第二重型机械集团公司勉强避免了违约，其母公司表示会从投资者手中买入未偿付的债券。

上周，海通证券债券分析师姜超写道：“这家公司失去了偿债能力，只能依赖于外部支持。”

尽管救助可以防止短期动荡，但分析师警告称，救助也会推高道德风险、加剧资本错配。那些相信政府不会容许违约发生的投资者，在挑选债券时会更加没有动力来审视发债企业的基本面状况。

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