中国经济正在筑底，但这一过程可能稍显挣扎。7月制造业PMI下跌触及荣枯线，表明经济企稳的基础并不牢固。不久前召开的政治局会议再次强调“高度重视应对经济下行压力”，结合当前背景，分析人士称，下半年战略仍在经济建设，稳增长政策仍会持续发力。

经济平稳态势未变

中国物流与采购联合会、国家统计局8月1日联合发布数据显示，7月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.0%，此前两个月该数据一直“横行”在50.2%。

从分项指数来看，各项订单指数均小幅下降，显示国内外市场需求水平仍不够稳定；采购量指数、原材料库存指数、进口指数也都小幅下降，反映企业信心不足，去库存活动仍有可能继续。

“7月份PMI指数小幅下降，但仍在50%的荣枯线上，表明未来经济增长总体仍然趋稳，但稳定的基础不够巩固。”国务院发展研究宏观经济研究员张立群说。

另一项先行指标也暗示经济趋稳的基础仍需夯实。一周前公布的财新中国制造业PMI初值较6月终值下降1.2个百分点至48.2%，创下15个月新低。

经济在筑底中挣扎，但在中国物流信息副总经济师陈中涛看来，“经济平稳的态势并未改变。”

他提及两个重要依据：一是，PMI分项指数中，生产指数仍保持在较高水平，且生产经营活动预期指数上升；二是，就业基本稳定，从业人数仍保持在正常水平。

值得注意的是，前不久召开的政治局会议对就业形势的表述发生了变化，从上次4月份会议的“就业形势稳定”改为“把保障就业放在突出位置”。

人社部的新数据是，今年上半年，全国城镇新增就业人数718万人，已经完成全年就业目标的逾7成。同时，4.04%的登记失业率也在控制目标范围内。

此外，同期公布的7月非制造业PMI在上升通道中继续前进，从上个月53.8%微升至53.9%。

“这说明在经济下行过程中，服务业表现出更大的韧性，同时也在一定程度上反映了中国经济在结构转型。”摩根士丹利华鑫证券宏观经济研究主管章俊表示。

财政政策成下半年关键

就在官方PMI数据公布之前两天，即7月30日，政治局会议召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议再次强调，“高度重视应对经济下行压力”，并称“保持经济平稳发展需要付出更多努力”。

种种表态都意味着下半年战略仍在经济建设，稳增长政策会持续发力。

针对宏观政策，会议提出，“坚持积极的财政政策不变调，保持公共支出力度。稳健的货币政策要松紧适度，保持合理的流动性，提高服务实体经济能力和水平。”

国泰君安证券首席宏观分析师任泽平认为，这透露出宏观调控新思路和新组合：财政加力和货币政策观望。

他分析称，“前期由于财政在推动债务置换，稳增长更多靠宽货币，但对实体经济传导效果有效。近期猪价大涨、宏观滞涨风险上升、美联储加息预期、资本流出压力等因素制约货币政策腾挪空间，6月以来货币政策选择观望。而财政加力增效则在盘活存量和开口子。”

近几个月来，国务院常务会议已多次强调盘活财政存量资金；7月底，财政部又发布《关于盘活财政存量资金有关情况的通报》，明确要求收回各部门和各级地方政府存量资金统筹用于稳增长急需领域，涉及资金规模超过2500亿元。

李慧勇也认为，财政政策成为下半年总需求回升的关键。他预计，下半年会继续加快推进重大工程建设，推动PPP模式引导民间，加强政策性银行“第二财政”的作用支持信用扩张，地方债发行力度有可能超预期。