近日，一则关于中国央行追加注资政策性银行的报道引起广泛关注。据《财新》报道，中国央行已分别追加注资国家开发银行、中国进出口银行480亿美元、450亿美元；中国财政部则注资农业发展银行1000亿元人民币。据报道，目前中国央行共向政策性银行注资1550亿美元，央行向政策性银行注资金额接近万亿元。据《财新》报道，中国央行对于国开行和进出口银行的注资，均通过外管局投资平台梧桐树投资平台有限责任公司。公开资料显示，该公司成立于2014年11月，注册资本1亿元。梧桐树公司第一次浮出水面，缘于成立于去年12月的丝路基金。中国外管局以外汇储备通过梧桐树公司出资65亿美元，成为丝路基金第一大股东，中投公司、进出口银行、国开行旗下的国开金融则分别出资15亿、15亿和5亿美元。

这并不是中国央行首次对政策性银行进行注资。据报道，中国央行此前已通过外汇储备委托贷款债转股的方式曲线注资国开行、进出口银行。据悉，截至2014年末国开行注册资本为3067亿元，股东是财政部、中央汇金和全国社会保障基金理事会，三家股东的持股比例分别为50.18%、47.63%和2.19%。而在此次中国央行对国开行进一步注资后，央行将一跃成为国开行的第一大股东，财政部则变为第二大股东。

中国央行会对政策性银行进行注资也有政策依据。中国国务院今年4月公布了三家政策性银行改革方案，其中实质性内容之一就是对前述三家机构补充资本金、提升资本实力、强化资本约束机制。

对于中国央行再次注资政策性银行的意义，中国社会科学院金融所银行研究室主任曾刚直言，通常政策性金融机构相当于国家财政延伸的工具，央行大规模注资上述两家政策性银行，是国家战略发展的一部分。而且政策性银行也在维稳经济中发挥了重要作用。仅以国开行为例，中国央行的数据显示，今年上半年中国新增本外币贷款7.64万亿元，而同期国开行新增本外币贷款则超过1.3万亿元，占比超过全行业的1/6。

但在长期大规模信贷支持经济发展的背后，政策性银行的资本金消耗严重已是不争的事实。三家政策性银行长期面临着资本金严重不足的问题。如进出口银行1994年成立时注册资本为33.8亿元，2000年财政增加注册资本至50亿元一直未变。而按照银监会相关规定计算，截至2014年末，国开行资本充足率为9.06%，核心一级资本充足率和一级资本充足率为6.77%。

在安邦咨询高级研究员贺军看来，在中国经济进入新常态的背景下，国开行资本消耗严重以及其在上半年全国新增信贷中的高额占比的现象，值得高度关注。贺军认为，此现象反映了以下几个的问题：1、国内更加市场化一些的商业银行信贷比重下降，显示在经济下行压力加大之时，商业银行的信贷积极性下降，也表明市场的信贷需求增速在下降；2、中国的信贷结构在发生变化。实际上，国内商业银行信贷倾向于支持企业和个人需求，而国开行等政策性银行的贷款则聚焦于政府或国企的大型基建项目，上半年国开行信贷占比上升表明，国内信贷市场的结构正在发生变化；3、央行注资与财政部有所不同。财政部的注资是真金白银的国库收入，即使要透支也需要按照程序发国债、增赤字方能实现；但央行对政策性银行的注资则是直接的国家信用扩张，可以直接印钞票。央行注资政策性银行反映出当前中国政府继续扩张信用的趋势，如果这种趋势持续下去，会对未来中国经济埋下长期的通胀压力隐患，并且可能会制造更多的坏账。

中国央行追加注资政策性银行，反映出中国信贷结构正在发生变化，市场的信贷需求增速正在下降；而且央行注资是直接的国家信用扩张，会对未来中国经济埋下长期的通胀压力隐患，并且可能会制造更多的坏账。

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