中国网财经9月22日讯(记者 刘小菲)首次递交招股书失效半年后，易点云近期再向港交所递表，拟在主板挂牌上市。

资料显示，易点云原名易点租，经营主体为北京易点淘网络技术有限公司，主要从事“随用随还办公IT服务”，即电脑和相关办公设备的租赁业务，同时也包括设备销售及SaaS等其他服务。

根据招股书，2019-2021年及2022年1-6月，易点云的收入分别为6.32亿元、8.13亿元、11.84亿元和6.55亿元，其中随用随还办公IT服务收入占比分别为78.5%、79.1%、84.3%和88.9%，设备销售收入占比分别为20.5%、19.3%、14.6%和10.2%，而SaaS及其他服务的收入占比仅为1%、1.6%、1.1%和0.9%。

由于SaaS及其他服务收入占比过少，且贡献度处于下降状态，不少业内人士认为，公司从“易点租”更名“易点云”涉嫌“概念包装”。同时，易点云的科技含金量也受到质疑，原因是公司销售及营销开支是研发开支的两倍，且占收入的比例常年在10%以上。此外，在其全部职员中，销售及营销人员占了一半。

不过，易点云创始人纪鹏程曾对外介绍称，“历经六年的沉淀，易点云从设备的点线面体构建出强大的算力运营能力，在全国范围内建立了实时的基础设施服务网络，可主动为客户进行办公室弹性算力终端部署”。

巨额亏损

据了解，易点云最主要的业务采取的是“中间商赚差价”模式，即将电脑及相关办公设备租赁给客户，帮助客户实现轻资产运营，公司从中赚取设备本身价格与租金的差价。由于需要采购设备，2019-2021年，易点云的经营性现金流出净额为1.87亿元、2.69亿元和2.07亿元，直到2022上半年才录得净流入，为2.65亿元。

招股书显示，2019-2021年及2022年6月末，易点云订阅设备设备数量分别为55.35万台、75.52万台、107.73万台和111.1万台，每台订阅设备期间产生的平均收入为1091.1元、983.2元、1089.1元和532.7元；报告期内用于增加自由租赁电脑设备的资本开支分别为5.14亿元、6.63亿元、8.09亿元和1.47亿元。

易点云表示，预计2023年将取得大量经营现金流出净额，主要原因是资本开支及支持客户获取及担保设备采购。

由于成本居高不下，易点云的亏损在持续扩大。

2019-2021年及2022年1-6月，易点云分别录得净亏损金额2.55亿元、0.88亿元、3.48亿元及6.25亿元，合计亏损金额13.16亿元。易点云在招股书提到，2022年预计净亏损将大幅增加，原因是向投资者授予优先股、认股权证及可交换股债券而产生的非现金支出及编纂费用。

不过，易点云的毛利率在逐年走高。2019年-2021年及2022年1-6月，这个数据分别为38%、41.4%、47.7%和50.9%。不过，同样专注于企业云端市场并已经递交招股书的北森控股，自2019年以来的毛利率均在55%以上。

资不抵债

对电脑租赁企业来说，由于办公电脑这种产品价值相对低廉、使用也十分普及，所以市场前景及增量空间有多大令人存疑，这从疫情期间多数人轻松实现居家办公也可以窥得一斑。

截至2022年6月30日，易点云拥有4.03万名活跃用户，其中订阅用户为3.95万名；服务设备数量为114万台，其中订阅设备为111万台。

易点云招股书援引弗若斯特沙利文资料称，设备租赁服务分类的增长预计将接近停滞，而办公IT综合解决方案分类将成为用量付费办公IT市场的重要增长引擎。据弗若斯特沙利文预计，按收入计量，2021-2026年，预计用量付费办公IT市场租赁模式的市场规模复合增长率为-2.4%，而2017-2021年为3.8%。

而对一家SaaS企业来说，由于前期需要大量基础设施和研发投入，如何实现盈利一直是个大难题。以全球CRM服务巨头salesforce为例，其在SaaS行业深耕十几年之后才实现盈利。

上述业内人士称，易点云上升空间缺乏“想象力”。即便成功上市，能否在资本市场上获得投资者追捧也是个未知数。

与此同时，易点云几乎处于“资不抵债”的状态。根据招股书显示，2019-2021年末及2022年6月底，易点云的资产负债率分别高达159.09%、138.88%、142.29%及163.19%，负债总额分别为25.58亿元、34.86亿元、44.26亿元和50亿元，其中流动及非流动借款分别为9亿元、12亿元、16亿元和15亿元。

尽管负债累累，但易点云在上市之前获得了多家资本的青睐。天眼查数据显示，成立于2015年的易点云已完成了10轮融资。目前，源码资本持股21.88%，经纬Matrix持股13.91%，顺为、考拉基金和GIC的持股比例分别是11.11%、10.4%和8.49%。

易点云在招股书中提到，公司业务扩张需要大量资金，也维持了相对较高的债务水平。日后未能管理流动资金及现金流量或无法获得额外融资，可能对业务、经营业绩及财务状况产生重大不利影响。