主要观点：

本周上证综指 跌幅为 0.57%， 钢铁板块跌幅为 0.71%； 子板块中普钢板块跌幅为 0.98%，特材板块跌幅为 3.00%。

钢材市场： 多重因素导致需求短期偏弱，成本端高位叠加低库存仍对钢价有所支撑，预计钢价或将持续小幅震荡。

需求端：本周受国内疫情多点散发及高温天气的影响， 下游用钢需求仍不及预期。 随着专项债资金的落地，基建和水利成为需求的主要来源，加上高温天气即将得到明显缓解， 施工条件好转的情况下将推动实际需求， 市场仍看好后期金九银十的供求。 在稳经济政策逐渐落地显效和传统需求旺季即将到来的双重提效下，钢材市场有望向好。成本端： 废钢资源紧缺，价格大幅反弹，部分原料仍有提涨的动力，钢厂成本有所上升，挺价意愿较强。

供应端： 原料价格的整体提升挤压了钢厂的利润空间，伴随着局部限电政策，电炉开工率和产能利用率有所下降， 产量回升的力度或将有所减缓，短期增量空间有限。 目前全国钢材社库连续 9 周下降且板材库存下降速度加快，对钢价产有所支撑。

政策面： 8 月 15 日央行超预期降低 OMO 与 MLF10bp，进行空中加油。本次“降息”主因企业和居民融资需求疲软，降低 LPR 打开空间，降低融资成本，稳楼市，提振市场信心。未来政策重点是恢复企业和居民信心，实现从宽货币到宽信用。

高频数据：

1） 钢材价格： Myspic 综合钢价指数-1.73%，其中长材、扁平板分别-1.14%、 -2.48%。螺纹钢价格为 3,929.00 元/吨，环比-5.33%；热轧板卷价格 3,900.00 元/吨，环比-4.65%。 原材料成本： 铁矿石价格为 673.5 元/吨， 环比-7.80%；焦炭价格为 2759.5 元/吨， 环比-7.46%；焦煤价格为2159.5 元/吨， 环比-7.46%。 盈利： 螺纹、线材、热轧盘面利润分别为-96.17 元/吨、 391.41 元/吨、 -396.19 元/吨。

2） 产量： 冷轧、热轧、线材、中厚板、螺纹产量分别为 75.81(-2.34%)/292.00 (-2.89%) /139.30 (+8.60%) /143.13 (-2.50%) /265.18 (+4.86%)万吨。 开工率： 高炉开工率 77.90%，环比 2.18pct；电炉开工率 53.85%，环比-5.61pct；高炉产能利用率 83.89%，环比 3.29pct；电炉产能利用率49.04%，环比-3.31pct。 库存： 总社库 1173.51 万吨，环比-4.42%；总厂库 476.61 万吨，环比 0.44%；螺纹社库 528.06 万吨，环比-7.22%；螺纹厂库 208.61 万吨，环比-2.33%。

特钢方面，在高质量发展政策导向下，管道、钢结构等细分赛道值得关注。 从新基建的角度考虑，中国的管道已进入更新换代阶段，农村的供水排水系统建设粗糙，城镇海绵管网建设也近在眼前， 建议关注新兴铸管、金洲管道、友发集团等。 作为新能源汽车领域核心金属材料，电工钢也是值得关注的板块， 新能源汽车迅速发展带动了电工钢的下游需求，目前板块估值普遍不高， 长期看好电工钢板块，建议关注宝钢股份、马钢股份、首钢股份等。

投资建议

制造业需求复苏叠加碳达峰、碳中和背景，钢铁行业盈利逻辑得以重构，钢企在周期轮动中进一步受益，我们长期仍然看好钢铁板块。国防军工、航空航天产业高景气度叠加广阔的国产替代空间，高温合金、特种不锈钢、超高强度钢等产品占据绝对优势地位，建议重点关注中报业绩兑现行业高景气度的特钢龙头：抚顺特钢；传统领域龙头+热门新兴业务标的更受市场青睐，建议重点关注不锈钢棒线材及云母提锂龙头：永兴材料；以及冷轧不锈钢领域的高成长性龙头标的：甬金股份。