编者按：8月11日，江苏康力源体育科技股份有限公司（以下简称“康力源”）将首发上会，保荐机构为东海证券股份有限公司，保荐代表人为张兴初、李郭明。康力源拟于深交所创业板上市，计划公开发行股票不超过1,667万股，不低于发行后总股本的25%。公司拟募集资金6.26亿元，分别用于康力源智能健身器材制造项目、康力源研发中心建设项目、康力源智能数字化工厂建设项目、补充流动资金。

2018年至2021年，康力源实现营业收入分别为37,120.35万元、38,185.20万元、67,473.14万元、70,218.85万元，其中主营业务收入分别为36,718.34万元、37,943.65万元、67,320.85万元、69,861.49万元。

报告期内，公司净利润分别为1,438.86万元、3,470.13万元、9,365.43万元、7,852.51万元，归属于母公司所有者的净利润分别为1,474.34万元、3,563.07万元、9,336.60万元、7,828.19万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为1,445.99万元、3,785.47万元、8,682.97万元、7,250.27万元。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为1,999.69万元、7,063.05万元、17,890.49万元、11,239.16万元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为38,477.79万元、41,056.41万元、67,314.74万元、74,678.38万元。

2022年上半年公司营业收入和归属于母公司所有者的净利润（未经审计或审阅）同比分别下降了13.67%、7.03%。

康力源主要为国外知名健身器材品牌提供OEM/ODM业务，并在亚马逊等平台开展自主品牌跨境电商业务，国外业务占据公司业务的较大比例。2018年至2021年，康力源外销收入占主营业务收入的比例分别为72.63%、71.12%、80.16%和81.60%。

2018年至2021年，康力源前五大客户的销售收入占各期主营业务收入的比例分别为56.67%、54.04%、58.43%和57.86%。康力源客户集中度较高且呈现上升趋势。其中，对第一大客户Impex直接销售额占主营业务收入的比例分别为38.70%、35.62%、40.18%和39.76%，客户的销售集中度较高。

公司境外线下销售仍以ODM模式为主，自主品牌占比不高。报告期内，公司ODM/OEM销售收入分别为25,684.27万元、24,968.37万元、46,455.93万元、49,733.19万元，占比分别为69.95%、65.80%、69.01%和71.19%。

2018年至2021年，康力源存货账面余额8,941.03万元、8,638.41万元、12,507.08万元、14,951.65万元，存货账面价值分别为8,711.61万元、8,348.67万元、12,260.24万元和14,668.91万元，占流动资产的比例分别为24.15%、24.43%、24.78%和29.96%。

2018年至2021年，康力源主营业务毛利率分别为27.43%、31.77%、32.81%、26.86%，综合毛利率分别为27.60%、31.90%、32.97%、27.23%，公司去年毛利率下降。报告期内，同行业可比公司毛利率均值分别为35.70%、33.83%、32.04%、27.48%。

康力源招股书申报稿显示，公司及子公司报告期内存在10项违法违规行为，包括：环境保护违法违规、市场监督违法违规、税收违法违规。

报告期内，康力源天猫和京东商城等平台存在刷单行为。2018年至2020年，康力源刷单金额分别为814.41万元、2,095.77万元、659.09万元，占主营业务收入的比例分别为2.22%、5.52%、0.98%。经计算，三年刷单金额合计3569.27万元。

招股书显示，刷单主要由境内电商部门操作，电商部门员工通过朋友或从事刷单的团队在平台下单购买产品后，向购买人寄送空包或赠品，康力源将资金及刷单佣金通过电商部门员工支付给刷单人员。

健身器材公司拟创业板上市募资6.26亿元

康力源是一家专注于多系列、差异化、定制化健身器材研发、制造与销售的高新技术企业。经过多年的发展，公司形成了以综合训练器和自由力量训练器为主导、无氧与有氧结合、室内与室外结合、家用与商用结合的综合性健身器材业务体系，具体产品覆盖无氧健身器材（如综合训练器、自由力量训练器等）、有氧健身器材（如跑步机、椭圆机等）、室外全民健身器材（如太空漫步机、三联单杠、笼式足球场等）和其他小类器材等多系列产品，种类多达千余种。

此外，公司加大研发投入、聚焦健身器材智能化的研发与生产，成功量产多款带有自适应感应、人脸识别、数据共享、娱乐交互功能的智能产品。

公司的主营产品包括无氧健身器材、有氧健身器材、室外全民健身器材等多系列千余个产品。

截至招股说明书签署日，衡墩建直接持有康力源98.07%的股份，同时担任公司董事长，为公司的控股股东和实际控制人。

衡墩建，男，出生于1963年4月，中国国籍，无境外永久居留权，大专学历，高级工程师。1984年7月至1992年10月，历任徐州电扇总厂技术员、开发科长；1992年10月至1998年5月，历任徐州健身器材总厂副厂长、厂长；1998年5月至2014年11月，任徐州军霞健身器材有限公司董事长、总经理；2014年11月至2020年11月，任江苏康力源健身器材有限公司董事长；2020年11月至今，任江苏康力源体育科技股份有限公司董事长。

康力源拟于深交所创业板上市，计划公开发行股票不超过1,667万股，不低于发行后总股本的25%。本次发行的保荐机构为东海证券股份有限公司，保荐代表人为张兴初、李郭明。

公司拟募集资金62,592.23万元，其中34,685.55万元用于康力源智能健身器材制造项目、10,310.53万元用于康力源研发中心建设项目、4,996.15万元用于康力源智能数字化工厂建设项目、12,600.00万元用于补充流动资金。

去年净利润降今年上半年营收净利双降

2018年至2021年，康力源实现营业收入分别为37,120.35万元、38,185.20万元、67,473.14万元、70,218.85万元，其中主营业务收入分别为36,718.34万元、37,943.65万元、67,320.85万元、69,861.49万元。

报告期内，公司净利润分别为1,438.86万元、3,470.13万元、9,365.43万元、7,852.51万元，归属于母公司所有者的净利润分别为1,474.34万元、3,563.07万元、9,336.60万元、7,828.19万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为1,445.99万元、3,785.47万元、8,682.97万元、7,250.27万元。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为1,999.69万元、7,063.05万元、17,890.49万元、11,239.16万元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为38,477.79万元、41,056.41万元、67,314.74万元、74,678.38万元。

招股书称，受市场需求高峰回落、人民币升值、钢材等主要原材料价格上涨、国际物流运费上涨等因素影响，2021年公司营业收入同比增长了4.07%，增速放缓，归属于母公司所有者的净利润同比下降了16.16%。

2022年上半年公司营业收入和归属于母公司所有者的净利润（未经审计或审阅）同比分别下降了13.67%、7.03%。

虽然公司已采取了持续开发新客户、不断研发新产品、拓展跨境电商北美市场、与船运公司签订长期协议等措施应对上述不利变化，美元兑人民币呈现持续升值态势，钢材价格快速回落，影响公司经营业绩的汇率波动及原材料价格上涨因素逐步消除，但公司营业收入和净利润仍存在进一步下滑的风险。

2020年分红5500.00万元

2020年6月16日，公司召开2020年第一次临时股东会，全体股东一致同意按各自持股比例向全体股东分配现金股利5,500万元。该次股利分配已于2021年6月30日前向股东支付并由公司代扣代缴个人所得税。

境外收入占比超八成

康力源主要为国外知名健身器材品牌提供OEM/ODM业务，并在亚马逊等平台开展自主品牌跨境电商业务，国外业务占据公司业务的较大比例。

2018年至2021年，康力源外销收入占主营业务收入的比例分别为72.63%、71.12%、80.16%和81.60%。

外销业务受到国家出口政策、出口目的地国进口政策与经济状况、汇率政策以及国际健身器材市场变动等多方面因素影响。如果上述政策发生波动，公司的外销业务将受到影响，进而对公司的经营业绩产生不利影响。

客户集中对第一大客户销售收入占比40%

2018年至2021年，康力源前五大客户的销售收入占各期主营业务收入的比例分别为56.67%、54.04%、58.43%和57.86%。康力源客户集中度较高且呈现上升趋势。

2019年至2021年，同行业可比公司前五大客户销售占比均值分别为51.89%、45.91%、29.00%。

其中，对第一大客户Impex直接销售额占主营业务收入的比例分别为38.70%、35.62%、40.18%和39.76%，客户的销售集中度较高。

招股书称，公司对Impex直接销售收入占比保持较高水平，该情形主要系公司“核心客户战略”所致。

经过多年合作，公司与Impex已在研发、生产、交付、结算等环节形成了高度的默契与信任。第一，研发环节，公司已与Impex建立了畅通的沟通机制，能够快速理解并实现其新想法、新要求，提高研发效率和量产转换率；第二，生产环节，报告期内公司家用器械产能利用率均处于较高水平，生产工序需要不断在各个下游客户的不同规格产品间切换，优先安排核心客户订单生产，可以显著减少公司切换成本，提高生产效率；第三，经过多年合作，公司和Impex在交付和结算环节建立了顺畅的工作流程和信任，质量纠纷、回款纠纷等风险可控度较高；第四，公司已通过Impex下游客户沃尔玛等严格的验厂程序，Impex作为北美地区家用健身器材知名企业，业绩规模稳定，导致其对公司采购需求较为稳定。

因此，公司优先满足核心客户订单的战略符合公司产能状况和切身利益，具有合理性。

去年代工业务收入占71%

公司采取外销与内销、线下与线上、ODM与自主品牌相结合的销售模式。针对境外线下市场，公司主要以贸易商模式采取ODM/OEM和自主品牌方式向客户销售产品。

具体来说，对于Impex、Nautilus、Argos等国际知名健身器材商或大型百货零售连锁商，主要以ODM或少量OEM方式合作，对于其他客户以自主品牌向其销售。

招股书称，虽然公司致力于自主品牌的打造，在内销和跨境电商方面取得了一定成果，但因供需结构性错位等行业原因，公司境外线下销售仍以ODM模式为主，自主品牌占比不高。

报告期内，公司ODM/OEM销售收入分别为25,684.27万元、24,968.37万元、46,455.93万元、49,733.19万元，占比分别为69.95%、65.80%、69.01%和71.19%。

去年存货1.5亿元

2018年至2021年，康力源存货账面余额8,941.03万元、8,638.41万元、12,507.08万元、14,951.65万元，存货账面价值分别为8,711.61万元、8,348.67万元、12,260.24万元和14,668.91万元，占流动资产的比例分别为24.15%、24.43%、24.78%和29.96%。

其中，库存商品金额分别为5,167.51万元、4,588.68万元、5,286.51万元、9,431.92万元，占存货的比例分别为59.32%、54.96%、43.12%、64.30%。

报告期内，公司存货周转率分别为2.69、2.96、4.28、3.72，同行业上市公司存货周转率均值分别为3.58、4.00、3.95、4.04。

去年毛利率下降

2018年至2021年，康力源主营业务毛利率分别为27.43%、31.77%、32.81%、26.86%，综合毛利率分别为27.60%、31.90%、32.97%、27.23%。

报告期内，同行业可比公司毛利率均值分别为35.70%、33.83%、32.04%、27.48%。

报告期内屡现违法违规

康力源招股书申报稿显示，公司及子公司存在多项违法违规行为，包括：环境保护违法违规、市场监督违法违规、税收违法违规。

（一）环境保护违法违规行为

1、邳州市环境保护局对康力源有限的行政处罚

2017年3月10日，邳州市环境保护局在对康力源有限现场检查过程中发现，康力源有限存在1吨锅炉未按要求使用生物质燃料，直接使用燃煤的情况，日用燃煤量约0.3吨。康力源有限未按规定使用生物质等清洁燃料，直接使用燃煤的行为，违反了《江苏省大气污染防治条例》第三十条第二款“高污染燃料禁燃区内禁止新建、扩建燃用高污染燃料的设施；各类在用的高污染燃料燃用设施，应当在所在地人民政府规定的期限内停止使用，或者改用天然气、液化石油气、电等其他清洁能源”的规定。

2017年5月9日，邳州市环境保护局依法对康力源有限做出邳环罚字〔2017〕126号《行政处罚决定书》，责令康力源有限拆除1吨燃煤锅炉；罚款5万元。康力源有限拆除了1吨燃煤锅炉，并于2018年7月11日缴纳了罚款5万元。

2、邳州市环境保护局对加一健康的行政处罚

2017年11月22日，邳州市环境保护局对康力源子公司加一健康进行现场检查，发现加一健康健身器材研发制造项目未经环保部门审批，已建成两座生产车间，喷涂流水线一条、焊接机10台等部分生产设备已安装，其行为违反了《中华人民共和国环境保护法》第十九条第二款“未依法进行环境影响评价的开发利用规划，不得组织实施；未依法进行环境影响评价的建设项目，不得开工建设。”及《中华人民共和国环境影响评价法》第二十二条第一款“除国家规定需要保密的情形外，对环境可能造成重大影响、应当编制环境影响报告书的建设项目，建设单位应当在报批建设项目影响报告书前，举行论证会、听证会，或者采取其他形式，征求有关单位、专家和公众的意见”的规定。

2018年1月25日，邳州市环境保护局出具《邳州市环境保护局行政处罚决定书》（邳环罚字〔2018〕6号），责令加一健康立即停止建设健身器材研发制造项目，并处贰万伍仟贰佰元罚款。加一健康在2018年5月14日足额缴纳了罚款。邳州市环境保护局出具《邳州市环境保护局环境行政执法后督察报告》，显示加一健康的处罚决定事项已履行，违法行为已改正，已缴纳罚款。

（二）市场监督违法违规行为

康力源于2017年11月11日，在天猫网购平台上开设的军霞运动旗舰店进行有奖销售经营活动，活动方案为2017年11月11日当天实付金额前20名客户赠送一台跑步机，活动结束公布的前20名客户名单与实际消费的前20名客户名单不符。

2018年3月26日，邳州市市场监督管理局对康力源作出邳市监案字PZZJ〔2018〕08号《行政处罚决定书》，认为康力源在天猫网购平台的“有奖销售”行为违反了《中华人民共和国反不正当竞争法》第十三条的规定，对康力源处以伍万元罚款。2018年4月9日，康力源缴纳了上述罚款。

（三）税收违法违规行为

1.康力源子公司加一健康因未按期申报2017年1月1日至2017年12月31日印花税（其他营业账簿）、2017年1月1日至2017年12月31日印花税（资金账簿），2018年6月7日，邳州地方税务局第一税务分局作出邳地税-简罚〔2018〕732号处罚决定，对加一健康处以200元罚款。2018年6月7日，加一健康足额缴纳了罚款。

2.康力源子公司加一健康因未按期申报2017年10月1日至2017年12月31日城镇土地使用税（城市三级），2018年6月7日邳州地方税务局第一税务分局作出邳地税-简罚〔2018〕733号处罚决定，对加一健康处以200元罚款。2018年6月7日，加一健康足额缴纳了罚款。

3.康力源子公司加一健康因未按期申报2018年1月1日至2018年3月31日城镇土地使用税（城市三级），2018年6月7日,邳州地方税务局第一税务分局作出邳地税-简罚〔2018〕734号处罚决定，对加一健康处以200元罚款。2018年6月7日，加一健康足额缴纳了罚款。

4.康力源子公司加一健康因未按期申报2017年7月1日至2017年9月30日城镇土地使用税，2018年6月7日，邳州地方税务局第一税务分局作出邳地税-简罚〔2018〕735号处罚决定，对加一健康处以200元罚款。2018年6月7日，加一健康足额缴纳了罚款。

5.康力源子公司腾星健身因未按期申报2018年4月1日至2018年6月30日企业所得税，邳州税务机关作出邳税简罚〔2018〕90号处罚决定，对腾星健身处以200元罚款。2018年8月8日，腾星健身足额缴纳了罚款。

6.2021年7月12日，康力源子公司腾星健身因未按期申报2021年2月和4月个人所得税，国家税务总局邳州市税务局第一税务分局对腾星健身作出邳税简罚〔2021〕1193号处罚决定，对腾星健身处以100元罚款。2021年7月14日，腾星健身足额缴纳了罚款。

7.2021年10月13日，康力源子公司杭州诚诚亿因未按期零申报2021年8月增值税、城市建设维护税、教育费附加、地方教育费附加，国家税务总局杭州市上城区税务局对杭州诚诚亿作出杭上城税简罚〔2021〕4672号处罚决定，对杭州诚诚亿处以50元罚款。2021年10月13日，杭州诚诚亿足额缴纳了罚款。

三年刷单合计3569.27万元

康力源司在境内线上业务主要通过天猫商城和京东商城平台实现，同时在淘宝、苏宁、国美等电商平台开设店铺用于拓展线上渠道。

报告期内，康力源天猫和京东商城等平台存在刷单行为，境外电商及境内线上经销不存在刷单情形。

招股书显示，刷单主要由境内电商部门操作，电商部门员工通过朋友或从事刷单的团队在平台下单购买产品后，向购买人寄送空包或赠品，康力源将资金及刷单佣金通过电商部门员工支付给刷单人员。

2018年至2020年，康力源刷单金额分别为814.41万元、2,095.77万元、659.09万元，占主营业务收入的比例分别为2.22%、5.52%、0.98%。经计算，三年刷单金额合计3569.27万元。

公司在招股书中表示，刷单相关业务未确认收入，刷单支付的佣金和平台费用均作为销售费用入账，不存在通过刷单虚增收入和利润的情形。

公司已于2020年6月停止刷单行为，积极整改，制定了禁止刷单相关制度、明确了相关责任人，有效杜绝了刷单情形，2020年6月之后，公司已不存在刷单行为。