主要观点

重仓市值环比提升，行业估值水平仍处低位：

从持仓绝对值看，2022年Q2家电行业基金重仓股合计市值为597亿元，环比上升11.8%。一方面，大宗原材料价格环比回落，6月底部分大宗商品价格同比降低，成本端压力减少，家电行业盈利好转可期。此外，4月份人民币汇率贬值也对家电企业盈利形成正面影响。另一方面，随着疫情逐步得控，消费补贴政策的进一步落地，家电行业消费需求有望稳步修复，市场投资信心有所恢复。从估值水平来看，当前申万家电指数动态PE为16倍，已经位于近三年的估值底部。随着消费补贴政策的加码，叠加疫后消费逐步恢复，部分家电企业经营有望稳步向好，行业具备一定的安全边际以及向上修复的潜力。

持仓占比基本持平，集中度有所提升：

从持仓占比看，2022年Q2公募基金重仓SW家电板块的总市值占比为3.43%，环比下降0.09pp，配置比例环比基本持平，整体比例位于较低的状态。此外，前十重仓持股市值占比达到91.4%，环比提升1pp。机构持仓集中度有所提升。

行业龙头为主线，小家电受机构增配：

按持仓市值看，前十大重仓股内部次序相较于2022Q1变化不大。其中家电龙头美的集团、海尔智家和格力电器依旧占据前三；在新能源行业景气催化下，零部件板块的德业股份、三花智控占比提升；高景气赛道龙头极米科技以及具备改善逻辑的新宝股份也受到了机构青睐。

当前家电行业估值已经位于近三年的底部区间，建议把握两条主线：（1）关注低估值的白马龙头。龙头经营稳健，通过高端化布局提升均价，优化内部治理运营提效，逐步消费原材料成本压力。龙头企业的盈利表现已经率先出现优化的迹象。在此逻辑下，我们推荐关注海尔智家（600690）、美的集团（000333）。（2）关注较强α的优质个股。高成长赛道的龙头企业或者是本身具备较强α属性的成长标的，能够在行业整体承压的背景下走出独立行情。在此逻辑下，我们推荐关注新宝股份（002705）、小熊电器（002959）、亿田智能（300911）、极米科技（688696）。