来源：富国基金

二季度A股“V型”反转，犹如坐了过山车。

在如此波动巨大的市场，很多投资者也很好奇：基金经理有没有调仓？若是调了，加了什么，又减了什么？若是跟着专业买手“抄作业”，该买什么？以及基金公司自购了哪些基金？

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二季度基金经理加仓了吗？相对一季度末，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金的仓位有所回升，分别提高0.2、2.3、3.0个百分点。而且从历史看，目前整体仓位水平仍位于历史较高水位。事实上，对于大多公募基金，淡化择时是共性，因为大部分基金经理的核心能力圈是“选股”，他们也是在赚“认知范围里的钱”。

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二季度基金经理做了什么？持仓集中度拐头向上。从主动权益基金的重仓股持股集中度看，无论TOP10、TOP20，在2021年下半年以来的持续回落后，终于首次拐头向上。这也跟二季度以来的结构性行情息息相关，新能源为代表的高景气赛道位居前列，确定性投资机会更是少之又少。

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二季度基金经理有什么变化？风险偏好在修复。若以主动权益基金对于高估值的持仓占比作为风险偏好的衡量，2021年以来的下行趋势明显；但从季度变动看，相对一季度末，倒是有所回升。这也体现出，“4.27”以来的反弹行情，修复的不仅是估值，还有基金经理的风险偏好。

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二季度基金经理的操作真的有效果吗？从二季度主动权益基金的行业加减仓情况，以及行业的超额表现看，呈现明显的正相关。这也说明，基金经理有通过“行业调仓”来应对市场波动，且调仓的收益贡献整体是正向的。具体而言，二季度加仓较多的行业有：医美、商贸零售、钢铁、汽车和有色；减仓较多的行业有：农林牧渔、电子、传媒、计算机和公用事业。

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核心赛道仍是核心持仓，这是时代的洪流。从二季度末主动权益基金的持仓构成看，电力设备、食品饮料、医药生物、电子依然占到“半边天”，是公募基金的“心头爱”。其中，大消费是牛股的沃土，因为追求美好生活是每个人的愿景；新能源、电动化是能源变革下的长周期投资机会；而自主可控是大国崛起下的必经之路。

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时代的β，才是长期投资的富矿。从主动权益基金持仓的行业变迁看，更多是对时代的理解和追寻。近年来的一个显著变化是，对于先进制造的持仓大幅抬升，从2020年初的9%跃升至当前的29%，已成为公募持仓的“中流砥柱”。这背后，是新冠疫情冲击下，中国在全球供应链的逆势崛起，更是中国从制造大国向制造强国的阔步迈进。

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二季度A股回暖，“固收+”的风险敞口也在放大。“固收+”作为进可攻、退可守的品种，其动向也代表着稳健派的配置想法。截至二季度末，狭义“固收+”(偏债混+二级债)的整体股票平均仓位为20%，环比提高约2个百分点；可转债仓位也提高至12%。

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“固收+”的行业配置，更具“稳扎稳打”的特质。从行业持仓看，整体保持均衡风格，二季度适度增配低估值成长。其中，加仓前五的行业分别是：传媒、电子、农林牧渔、通信、轻工制造；减配前五的行业分别是：有色金属、银行、医药生物、家用电器、交通运输。

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有一种认可，叫做被同行重仓。FOF基金作为专业基金买手，代表着机构的“审美”，所以其重仓基金往往也是大家“抄作业”的对象。

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有一种支持，叫做基金公司自购。最懂自家基金的，非基金公司莫属，所以自购行为也往往是大家关注的焦点。就富国基金而言，二季度自购的基金主要有富国品质生活、富国天兴回报和富国稳健增强；若从存量持有看，“天”字辈基金备受喜爱。自购体现的是对历史业绩的肯定、是对基金经理未来的信心、更是对市场长期的乐观。

（文章来源：富国基金）