在二级市场，截至7月15日，生物医药ETF已经较今年最低点上升12%，恒生医疗保健指数也从3月的低位反弹了约40%，尤其是以CRO为代表的企业股价迎来大幅回弹。

在一级市场，尽管资本寒冬的论调仍然存在，但市场活力似乎在重新回归，尤其是融资并购迎来回温。据不完全统计，今年6月1日至7月15日，国内医药行业融资达到92起；近两个月，国内头部药企收购案例也达到8起，如正大天晴收购施维雅旗下LAG3单抗Sym022、运盛医疗以1.56亿元收购格伦菲尔口腔52%股权、中国生物制药以1.61亿美元收购F-star等。

值得一提的是，不少本土药企开始成立产业基金，开启“买买买”的动作，成为行业关注的焦点。今年6月，恒瑞医药发布公告，将与子公司盛迪投资、控股股东恒瑞集团联合设立私募投资基金，三者共出资20.1亿元，该投资基金将围绕医药健康产业开展股权投资业务；与此同时，科兴生物近日成为了维梧资本新一轮人民币基金的LP(有限合伙人)。

事实上，不只是头部企业。公开资料显示，2022年初至今，国内已经有30多家医疗上市公司出资开展了私募业务，包括白云山、悦心健康、安旭生物、凯普生物等等。

针对这一现象，德传投资创始人姜广策指出，药企参与私募股权基金的现象一直都有、不是最近的特殊现象。“大药企通过股权基金去布局新兴的biotech公司是很合理的选择，国外早就是如此，比如辉瑞的成长史就是一部并购史。”

公开资料显示，早在2008年，美国礼来就成立了风险投资部门，至2011年，该部门演化为独立的投资管理公司，后又成立礼来亚洲基金；而辉瑞正是在2000年以930亿美元收购华纳·兰伯特药厂，从而一跃成为全球最大的药品生产企业，此后又通过一系列兼并动作保持了国际头部药企的实力。

一位业内人士指出，从投入和产出比上看，大公司亲力亲为做研发并不划算，发展多元化的合作是必然趋势。尤其是在生物医药领域，不少领先的技术和产品都来源于小的生物制药企业，面对这样的情况，有资金实力的大药厂去购买小企业的成果，可谓是一举两得。“此外，受到疫情及监管和市场环境的多重因素影响，当前中国的生物医药产业泡沫正逐步在被刺破，在此时出手有更大把握获得好价的标的。”

该人士分析，中国信通院数据显示，2022年第一季度，医药制造业增加值同比增长11.8%，上年同期为28.5%；营业收入累计增速5.5%，上年同期为33.5%，利润总额-8.9%，上年同期为88.7%，这一数据说明小企业的生存境遇可能不太容易。

不过，安龙资本创始人赵春林同时指出，相较于红杉、高瓴等专业基金，大药企转型做私募能够实现对被投企业更好的“掌控”，但可能正是由于这一点，优质的生物医药企业更倾向于“卖身”专业基金，以获得更多的研发和商业自主权。“因此，在行业泡沫逐步被刺破的情况下，大药厂在做投资时，可能更需要擦亮眼睛、发现更优质的标的。”