国家统计局10日发布的数据显示，5月份，居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.1%，涨幅与上月相同；工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨6.4%，涨幅比上月回落1.6个百分点。

未来物价走势如何？输入性通胀压力有多大？货币政策调控是否有空间？业内人士认为，猪肉价格逐渐步入回升周期，对CPI涨幅的压制作用趋于弱化，未来CPI同比涨幅大概率上行但空间有限。在海外通胀高烧不退的背景下，我国物价持续保持温和运行态势，将为宏观政策聚力稳经济提供有利环境。

CPI同比涨幅持稳

5月份，CPI环比下降0.2%，为今年以来首次下降；同比上涨2.1%，涨幅与上月相同。国家统计局城市司高级统计师董莉娟称，5月份，国内疫情防控形势持续向好，消费市场供应总体充足，CPI环比转降，同比涨幅保持稳定。

民生银行首席研究员温彬认为，从基数上看，去年5月CPI同比涨幅为相邻月份的峰值，形成较高基数，对今年5月CPI涨幅持平起到一定作用。

从结构上看，5月份食品价格同比涨幅加大。国家统计局公布的数据显示，5月份食品价格同比上涨2.3%，涨幅比上月增加0.4个百分点。“食品价格同比涨幅扩大，构成5月CPI同比上涨的主要推动因素。”温彬说，5月生猪收储和产能去化显现成效，猪肉价格环比上涨5.2%；同比下降21.1%，降幅比上月收窄12.2个百分点。

下一步物价走势如何？分析人士提示，关注猪价等因素的影响。

红塔证券首席经济学家李奇霖认为，随着疫情影响减弱，居民线下消费恢复将带动线下商品和服务价格上涨，同时猪周期拐点临近叠加饲料价格高企，猪价可能震荡向上，对CPI同比上涨形成支撑，后续CPI同比大概率上行但空间有限。民生证券固收首席分析师谭逸鸣认为，往后看，猪价企稳回升，供需平衡下原油价格继续上行压力较小，物价或温和上涨，预计6月CPI同比上涨2.4%。

“接下来物价走势有两大关注点。”民生银行研究院高级研究员应习文提醒，其一，猪肉价格进入回升周期后，对CPI涨幅的压制作用趋于弱化；其二，目前地缘政治冲突仍未平息，外部输入性通胀压力不减，需关注原油等大宗商品价格上涨带来的影响。

PPI同比涨幅继续回落

5月份，PPI同比、环比涨幅双双回落——同比上涨6.4%，涨幅比上月回落1.6个百分点；环比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.5个百分点。

“5月份各地区各部门高效统筹疫情防控和经济社会发展，保障重点产业链供应链畅通稳定，PPI环比和同比涨幅均继续回落。”董莉娟说。

温彬认为，5月份PPI同比涨幅回落，一方面是由于去年同期基数较高，对今年5月PPI的同比涨幅形成向下压力；另一方面则得益于我国加大力度保供稳价，政策效果比较明显。

展望后续PPI走势，李奇霖分析，翘尾因素继续回落、保供稳价政策持续见效等决定了后续PPI同比涨幅可能继续回落，“尽管未来PPI同比涨幅会因翘尾因素大幅下降而走低，但预计降幅趋缓。”财信研究院副院长伍超明表示，考虑到受地缘政治冲突、供应链紧张等因素影响，全球大宗商品价格可能呈现高位运行态势，仍需警惕输入性通胀压力。

货币政策调控有空间

在海外通胀高烧不退的背景下，我国物价持续保持温和运行态势，为国内稳增长政策的推进提供了有利环境。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，下半年物价有望保持温和走势，为货币政策调控提供空间。除支持小微企业等结构性政策继续发力外，三季度降息降准等总量型货币政策也有可能加大力度。“当前是央行进行货币调控的最佳窗口期，流动性将在较长时间内维持充裕状态。”中航基金首席投资官邓海清认为，在国内经济增长趋稳、物价走势温和组合下，人民币资产仍将受到海外资金青睐。

在温彬看来，当前我国物价水平整体可控，各项稳增长政策要尽快实施、尽早见效，用好当前的时间窗口，确保我国二季度经济保持合理增长。“5月制造业PMI位于收缩区间，表明当前我国经济下行压力依然较大。货币政策应继续发挥总量和结构双重功能，引导金融机构加大对实体经济的信贷支持力度，降低融资成本。同时，继续做好保供稳价，防范输入性通胀风险。”他说。