回首一年前的全球供应链大混乱，当时供给中断需求爆棚，美国零售商库存处于低位，并触发恐慌性补仓。然而一年后的现在却正在上演当年的“镜像版”：供给恢复需求放缓，美国零售商库存压力巨大，他们担心商品卖不出去，只好考虑降价清仓。在美国民众担忧经济前景而纷纷转变消费观念之时，一场超市版的“跑得快”竞赛正在徐徐拉开帷幕。

打折降价清库存

当地时间周二，美国连锁零售巨头塔吉特发布公告称，为了给眼下消费者需求最旺盛的产品腾出库存，公司将通过取消订单、打折促销等方式处理掉一批疫情时期的热卖商品。受此影响，第二财季的营运利润率可能只有2%左右。

降价打折的背后是去库存的压力。数据显示，塔吉特一季度的商品库存比去年同期多43%。在上个月18日发布第一财季报告时，塔吉特曾经预期，第二财季的营运利润率大概与一季度的5.3%差不多，这也意味着利润指引在短短三周就被砍掉一半。

值得注意的是，塔吉特不是唯一一个有库存压力的零售商，而是美国整个零售行业的缩影。据统计，沃尔玛商店和配送中心的商品比去年同期多32%，科尔士百货公司的库存增加了40%，百思买的商品比去年同期多9%。此外，梅西百货在其盈利电话会议上表示，其库存比2021年同期增长17%。

而为了能够清理过剩库存，大规模的降价促销活动难以避免。塔吉特表示，将尽可能地取消订单，或者通过打折解决库存问题。不过，取消订单将会导致额外的罚金，而打折促销也会削弱利润率。

其中厨房用具、电视和户外家具库存较高的Target，在线家具销售商Wayfair，电子产品零售商Best Buy，以及专注厨房电器的Bed Bath&Beyond 等零售商所遭受的利润率冲击，可能会比预期更为严重。

对于消费者来说，这个夏天将被满满的打折促销所包围。但对于零售商来说，这个夏天将被高库存造成的巨大压力所环绕，忧心忡忡。金融服务提供商BMO Capital Markets分析师Simeon Siegel表示：“零售商正在重新面对过去几十年所遭遇的问题，我们开始看到他们为追求增长而牺牲利润。”

消费观念转变

去年供应链危机席卷全球时，大型零售商由于担心无货可卖，纷纷斥重金进行采购，其中沃尔玛、Costco和塔吉特等零售商都自行租船来保证运输，而这到了今年反倒成为他们受到高库存冲击的诱因。

塔吉特首席执行官Brian Cornell在接受媒体采访时表示，公司在2021年努力增加库存来满足消费者需求，然而商品出现延迟发货的情况，这就导致商品不能及时摆上货架，在这个期间消费者的偏好已经发生了变化。

在过去两年疫情反复冲刷美国的背景下，零售商大举采购了笔记本电脑、家庭装饰等“疫情热销”品类，手握救济支票的消费者照单全收。但随着疫情影响减弱和通胀抬头，美国消费者减少了普通商品的花销，把更多钱用在服务和购买食品、燃料等必需品上。

沃尔玛和塔吉特公司都曾在电话会上称，由于通货膨胀抬高了一系列商品的价格，一些低收入的消费者抑制了自身消费。

与华尔街“跑得快”的生存技能类似，Brian Cornell在采访中也提到过，在观察消费者应对高通胀行为变化的同时，零售商也需要非常决绝，在趋势形成前就要做出决定，避免负面影响持续到下半年。

研究公司StyleSage的数据显示，梅西百货和Kohl"s等中档百货公司在5月中旬加大了打折力度，对57%的商品实施了促销活动。

同样，沃尔玛在5月9日这一周对最受欢迎的商品提供高达65%的折扣，对科技和家居用品提供高达25%的折扣。而在去年同一时期，科技产品的优惠只有10%，家居产品的优惠只针对特定商品。

不过罗斯福投资集团高级投资组合经理杰森·贝诺维茨也表示，尽管消费者会看到比去年更多的折扣活动，但可以肯定的是，零售商仍在与采购货物和雇佣工人的高成本作斗争，这可能会限制他们提供的促销的广度和深度。

经济前景不明朗

塔吉特此前表示，消费者已经将重心从购买电器等大型商品转为服务项目，比如餐厅礼品卡。这意味着，消费者在疫情大流行期间已经将电子产品、家居用品和家具购置完毕，而这些商品在多年内都无需再次更换，相关消费或将持续低迷。

此外，消费者对经济前景的担忧也深深影响着购买力。《华尔街日报》与全国民意研究中心联合开展的最新民调显示，美国人对美国经济深感悲观，并认为美国人在最重要的价值观问题上存在严重分歧。

调查发现，美国人情绪很差，对经济的不满程度达到近年来最高水平。约83%的受访者认为经济状况很差或不太好。超过三分之一(35%)的受访者对自己的财务状况一点也不满意。这是全国民意研究中心自1972年以来开展的民调中不满意程度最高的一次。

此外，38%的受访者称自己的财务状况在过去几年变差了。根据半个世纪以来的民调数据，除了2007年至2009年经济衰退后的那次外，这是唯一一次有超过30%的受访者表示自己的财务状况变差。

全国民意研究中心负责公共事务和媒体研究的副总裁珍妮弗·本兹说，调查结果显示，高通胀是造成经济前景悲观的主要因素。

不过，也有人认为零售商不必太过担心。穆迪分析公司的高级主管霍伊特说，对一些零售商来说，这是一个困难的时刻。但商品需求的潜在疲软不应被定性为一种经济放缓的信号。商品价格通胀一直高于服务价格通胀，而且疫情期间消费从服务大幅转向商品，要想完全逆转这种趋势还有很长的路要走。

“就算你认为这种趋势永远不会完全逆转，现在也还没有逆转到接近平衡的水平。特别是对零售商来说，这是一个非常棘手的问题。”霍伊特也认为，美国库存与销售比率数据没有显示出问题，甚至按照疫情前的标准，它仍然很低。