开年以来市场走势一波三折，投资者期待的“开门红”变成了“开门锤”。不过1月17日央行降息为A股注入一针强心剂。机构人士指出，此举短期对股市或有提振作用，A股结构性机会将持续。与此同时，处于估值低位的港股也正走在企稳回升的路上，南向资金相较去年已显示出明显的活跃迹象。截至1月17日收盘，南向资金年内连续9个交易日呈净买入态势，累计净买入227.89亿港元。

展望全年，A股在年线3连阳后是否仍有机可寻？而连续三年缺席全球牛市的港股会否峰回路转？针对投资者关心的焦点问题，在A股和港股历练超19年的沪港深投资老司机、嘉实基金价值风格投资总监张金涛认为，在稳增长背景下，对A股市场更有信心。市场流动性与信用宽松，但盈利与估值均缺乏较大弹性，预计大概率延续结构性行情。港股估值吸引力进一步凸显，结构性机会有望好于2021年，个股的机会会更加丰富。从大的资金流动层面来看，2022年国际资本很有可能更多地流向港股市场。

Wind数据统计，截至1月17日，恒指的PE(TTM，下同)约为11.2倍，历史分位点41%，PB1.15倍，历史分位点19.3%，恒生科技指数35.7倍，历史分位点23.6%，PB3.38倍，历史分位点5.26%。中信证券研报指出，考虑到有利的政策环境和较低的估值水平，2022 年港股市场可能是均值回归的一年。

在张金涛看来，虽然历史不会简单地重复，但长期而言，均值回归的规律通常有效。波动的确容易让人焦虑，但作为基金经理，不能跟着市场追涨杀跌，要学会在下跌中寻找机会，主动筛选有价值的信息。以史为鉴，成功的投资都需要耐心和时间，需要对资产的深度认知。

作为嘉实沪港深3.0模式领军者，张金涛及其领衔的嘉实沪港深投资团队，利用两地市场差异，通过AH股轮动，较好把握住了市场投资机会，持续为投资者创造了超额收益。Wind数据统计，截至1月17日，张金涛独立管理的嘉实沪港深精选和嘉实瑞享成立来回报均已超100%。张金涛和实力派女将王丹共同管理的嘉实沪港深回报成立来回报也接近翻倍，均大幅超越业绩基准回报。

目前正在发行的嘉实产业优势混合型基金(A类013439/C类013440)，是张金涛和王丹继嘉实沪港深回报后的全新力作，也是一只能同时参与A股和港股的全市场基金。基于宏观经济、A股市场、港股市场及行业比较分析，张金涛透露，未来重点布局消费、先进制造、医药、互联网和金融地产五大方向。

具体看来，消费是“三驾马车”中贡献度最高的一部分，且2022年中下游行业利润率有望改善。为此，未来更多将消费作为组合构建中的底仓品种。

其次，后疫情时代全球制造业格局重构，以制造业动力、数字创新动力、人才动力、资本动力为主的四大动力齐聚中国，未来高端制造业中心将在中国，制造业面临前所未有的时代机遇。在产业政策支持环境下，张金涛认为，先进制造有望持续维持高景气度甚至还能继续超预期，包括新能源车产业链等。

第三，医药方面，政策或仍有扰动，但情绪会钝化，相关行业的投资将会重新回到增长、竞争等基本面本身，经过2021年的调整，目前港股医药龙头估值有比较优势。

第四，互联网领域空间广阔，成长性强，未来仍有充足上升空间。经过2021年的调整，目前港股的互联网龙头估值也有比较优势。

最后，从相对估值角度看，银行和地产行业或是A股最后的洼地。经济复苏的背景下，龙头基本面稳健，具备绝对收益的空间。同时，目前港股地产和金融板块估值均处在历史极低水平，政策底大概率已经出现，非线性下坠的基本面和随时可能躺倒的房企不允许政策回到之前围追堵截、过度执行的状态，随着风险的缓解，板块将有修复机会。