亚当·斯密撰写的《国富论》一书奠定了他在国民财富研究史上的拓荒人地位。在此书中，亚当·斯密对什么是国民财富、如何增加国民财富做了论述，针对当时流行的重商主义的财富观，亚当·斯密提出，构成一国财富的不是金银，而是人们能够消费的“一切生活必需品和便利品”。亚当·斯密的这一界定，揭示了国民财富作为“物”的基本属性。

人们对财富的追求是永恒的目标，任何一个时代的发展主题都离不开国民财富的增长。改革开放以来，我国国民财富迅速增长，充分彰显了中国特色社会主义的道路优势、制度优势。如今，中国经济已经深度融入全球经济，国际国内双循环的格局既是技术进步和竞争力的进步也是经济全球化深化和资源禀赋变化的结果。经济高质量发展是实现国民财富有效增长的重要举措，推动国民财富增长是一项复杂的系统工程，尤其在我国投资效率和GDP转化为国民财富的效率较低的阶段，提高国民财富的增长效率就是实现高质量发展。

2021年是中国“十四五”规划的开局之年，中国的资本市场也进入了一个新时代，去年中国经济经受住了中美经贸摩擦和新冠疫情两大冲击，从数据可以看到，2020年中国GDP增长2.3%，是目前全球主要经济体里唯一取得正增长的经济体。客观上，中国为全球经济增长做出的贡献进一步增加，在全世界的经济实力也进一步增强。

展望2022年，中国经济发展的走势如何？国民的财富增长面向何方？如何实现逆势增长？如果发生经济大萧条，哪类资产更保值？我国未来五年的资本市场会存在哪些机遇和风险点？等等都是国民的重要关切。

11月4日，微淼大咖直播联合华章出版社邀请到首席经济学家王德伦就近期来人们普遍关注的话题进行了深入探讨，并分享了其专著《牛市简史》一书，围绕人民币升值贬值、核心资产储备、科技创新、债券等行业表现，分析2022年哪些板块有更大的财富机遇。

据了解，首席经济学家王德伦曾任兴业证券首席策略分析师，经济与金融研究院院长助理，策略研究中心总经理。带领团队多次获得新财富、水晶球奖、金牛奖、第一财经、中国保险资产管理业IAMAC等奖项前3名，被上海市政府评为“青年金才”，从事证券研究十余年，被上海市政府评为“上海青年金才”，著有《牛市简史——A股五次大牛市的运行逻辑》、《投资核心资产》等专业投资书籍，被机械工业华章出版社评为2020年度优秀作者。

近期有很多关于人民币升值的新闻和分析，那对于我们普通人来讲，人民币升值好还是贬值好？

王德伦：其实主要还是要看我们自身所处的立场和应用场景，如果要出去旅游、孩子留学、买国外产品，肯定是升值好。人民币升值有利于外资流入，对股市也相对利好。但如果出口商品，企业的主要收入来源在海外，人民币升值会导致出口商品价格变贵，不利于出口，我国持有的外储也将缩水。

总结来看，人民币升值对我们的影响可以总结为：三利三坏 。三利是：利于进口货物、利于旅游事业、利于人民币计价资产；三坏是：对外贸易、外升值内贬值、外汇储备。

如果发生经济大萧条，黄金、房子、基金哪个更保值？

王德伦：黄金>房子>基金，“盛世珠宝，乱世黄金”。这还要取决于经济大萧条所处的阶段，在大萧条的中后期，抄底前期下跌较多的基金是更好的选择。现在越来越多的人关注基金，关于基金，在投资之前需要提前了解好以下信息：基金重仓股、最大回撤、基金所属风格等。

长期来看，黄金价格将持续上行。主要原因包括：1、全球央行流动性长期持续宽松。黄金作为一种商品，其名义价值自然随着信用货币的长期贬值而长期增加。2.、黄金作为交易货币的持有需求长期存在。当前出于对信用货币体系的货币锚的担忧，黄金的交易价值将持续显现。

《牛市简史》一书中提到历史上的五次牛市，那牛市在来临之前有哪些特点呢？你觉得第六次牛市需要具备什么条件才能出现？

王德伦：历史上的五次牛市来临之前，需要具备经济向好与流动性宽松这两者至少其一。长期视角下，A股长牛仍在途中。

第六次牛市的来临需要具备以下条件：第一，从货币政策空间、经济增长潜力等角度来看，未来全球最好的资产在中国；第二，从产业格局来看，进入存量经济时代，国内各行业竞争格局相比之前明显优化，而正在进行的碳中和、碳达峰等一系列政策也将加速这一过程；第三，我国正处于新一轮科技周期之中，并且在新能源和医药等领域已经具备了先发优势，高科技和高端制造企业的增长空间可能是超乎想象的；第四，居民财富向资本市场搬家、养老金入市、外资加速进入A股一方面为A股提供源源不断的活水，另一方面也将提高A股的机构化进程，增强股市的稳定性。最后，资本市场的制度改革也将为A股市场长期发展保驾护航。

科技大创新预估出现在哪些行业？这些行业对我们的影响是什么？哪类科技行业会成为风向？

王德伦：科技大创新可能出现在5G、半导体、新能源、从移动互联网到物联网、智能家居、智能驾驶、华为鸿蒙等领域。这些行业对我们的影响简单来说就是，国产替代加速，生活便利程度提高，清洁能源使用率上升。符合国家大的政策方向，比如碳中和、碳达峰、国产替代；下游需求旺盛，比如智能家居、智能驾驶、物联网涉及的云计算、人工智能等。这些都会成为投资风向。

当然，我们还可以核心去关注一些还在起步阶段的中小企业，扶持专精特新显示了国家的高度支持，市场空间大、业绩增速高的都会迎来估值和盈利的双重提升。

2021年四季度以及资本市场未来五年，你觉得会存在哪些机遇和风险点？

王德伦：

主线之一：我们正处在新一轮科技创新周期之中，聚焦科技、医药、制造三大新兴领域机会：1)半导体产业链，加速追赶；2)创新药与医疗器械正在加速发展走向世界；3)新能源车产业链。

主线之二：核心资产主线。从外资持仓变化来看，今年3-8月，外资持续流出以食品饮料为代表的核心资产，但9月外资转为流入食品饮料等行业，意味着核心资产可能迎来布局期。

主线之三：碳中和主线。1)对于传统产业而言，碳中和或将带来类似于”供给侧改革2.0”的机会，利好中上游周期制造板块相关行业的龙头公司；2)利用风电、光伏，是提升非化石能源占比的最优途径之一，未来光伏、风电发电占比将大幅提升。

风险点主要有三点：1.美国通胀导致的加息提前；2.中美博弈；3.国内存量债务风险。

总之，展望后市，投资者应当在充分控制风险的前提下进行资产配置，正视行情涨跌，不要把预期收益放得太高，因为我们大多数情况下赚取的是企业增长、国家经济发展的回报，这不是一蹴而就的，应选择有投资潜力和长期投资价值的标的陪伴。

(图片由微淼授权中国网财经使用)