来源：财联社

10月22日，首次登录科创板的中自科技首日破发。截止午间收盘，N中自(中自科技)报66.58元，较之发行价70.9元/股跌幅达6.1%，盘中一度跌幅达14.44%。据悉，本次中自科技次公开发行股票2,150.8744万股，占发行后总股本的比例为25%。公司发行市盈率为27.94倍，参考行业市盈率为49.68倍，截止午间收盘，中自科技动态市盈率达99.75倍，为行业均值近1倍，有市场人士指出仍显偏高。

截止今日(10/22)数据，共有42只今年以来上市新股破发，其中三季度破发股有星华反光、匠心家居、中旗新材、中国电信、沪农商行、山水比德、安联锐视、国邦医药、霍普股份、洪兴股份、浙版传媒、德才股份，而此次的中自科技为四季度以来首个破发股。

今年以来，A股市场破发的个股梳理：

数据来源：星矿数据

今日破发的中自科技主要产品为应用于机动车尾气处理的环保催化剂，公司2018年至2020年营业收入年均复合增长率高达176.89%，呈持续快速增长趋势。不过今年以来，公司营收与净利同比下滑，据其招股说明书中显示，2021年上半年公司营业收入为6.25亿元，较上年同期下滑54.61%；归属于母公司股东的净利润为2,871.30万元，较上年同期下滑81.76%。公司指出，业绩下滑主要系下游天然气重卡终端销量受年初油气价差缩减、上半年国五柴油重卡冲量销售等短期不利因素影响所致。

对于其他经营风险，中自科技还指出，公司产品销售以赊销为主，而贵金属的采购则以现款为主，公司面临较大的经营资金周转压力，应收账款和存货亦大幅增长，是导致经营活动现金流量净额持续低于净利润的主要原因。此外，公司存在对单一客户的重大依赖，2019年度、2020年度公司对重汽的销售收入占营业收入的比例分别为48.20%、57.15%。对于三季度业绩，公司预计，前三季度计营业收入为86,000万元-95,000万元，同比下滑57.48%至53.03%，预计归属于母公司股东的净利润为4,500万元-5,400万元，同比下滑75.33%至70.40%。

此前，同为科创板新股的N建龙(建龙微纳)上市首日(2019年12月4日)同样破发，其发行价为43.28元，首日收盘价为41.15元，建龙微纳主营无机非金属多孔晶体材料分子筛吸附剂相关产品研发、生产、销售及技术服务的业务，其发行市盈率为53.16倍，参考行业市盈率为16.52倍。东兴证券认为破发原因有三，一是破发标的本身发行价格较高，业绩与估值的不匹配导致其价格加速回落。二是市场在学习效应下，理性回归的窗口越来越短。三是逼近年底，市场博弈热度降温，叠加近期科创板审核加快，稀缺性降低，科创板标的走势受到冲击。

随着金融市场的不断完善，对于个股首日破发，市场普遍认为是正常现象，一些估值过高的企业在二级市场快速回归理性，实现价值回归。今年8月，回归A股的中国电信上市后股价一路走低，在A股破发后引入了“绿鞋”机制，此外拟增持不少于人民币40亿元资金。

对于投资者问及与港股相比其A股股价是否偏高，中国电信在互动平台回复表示，受上市地宏观经济、市场供求、投资偏好等差异影响，A股和H股两地整体市场存在价差。华安证券指出，基本面其实没什么变化，主要是杀估值，一个原因是市场风险偏好的下降，一个是与港股巨大的估值溢价没办法解决。具体来说可能还是市场的投资风格和资金的属性所决定的，短期来看电信不是很占优，市场关注在双控和消费触底反弹。