来源：长江商报 作者：蔡嘉

在业务结构调整以及投资收益驱动下，中国太保(601601.SH、2601.HK)实现业绩大增。

今年上半年，中国太保实现营业收入2525.12亿元，同比增长7.2%；净利润173.04亿元，同比增长21.5%。

报告期内，在行业整体增长受限的情况下，太保寿险实现保险业务收入1414.49亿元，同比增长2.1%；新业务价值102.31亿元，同比下降8.9%。

其中，代理人渠道新保业务收入225.87亿元，同比增长18.5%，代理人月均总人力64.1万人，同比下降16.3%。

产险板块中，太保产险机动车辆险实现收入446.42亿元，同比减少6.9%，非机动车辆保险业务收入369.19亿元，同比增长28.6%，占比提升至45.3%。

上半年，中国太保投资端收益依旧保持稳健。报告期内，公司总投资收益493.4亿元，同比增长28.4%，其中证券买卖收益150.51亿元，同比增长85.7%。

寿险新业务价值下降

从整体上来看，今年上半年，中国太保实现营业收入2525.12亿元，同比增长7.2%，其中保险业务收入2245.18亿元，同比增长3.7%；净利润173.04亿元，同比增长21.5%；营运利润182.79亿元，同比增长4.9%。

其中，在去年疫情影响业绩基数较低的情况下，今年第二季度中国太保实现净利润87.57亿元，同比增长49.67%，为去年一季度以来增速最高。

由于寿险行业仍处转型调整期，主要依靠人力规模增长驱动的传统发展模式遭遇瓶颈，叠加疫情影响，行业整体发展面临挑战。

今年上半年，太保寿险实现保险业务收入1414.49亿元，同比增长2.1%；新业务价值102.31亿元，同比下降8.9%；受业务结构变化影响，新业务价值率为25.4%，同比下降11.6个百分点。

代理人渠道依旧为太保寿险最主要的收入方式。今年上半年，太保寿险个人客户业务收入1314.76亿元，同比增长0.6%。代理人渠道在总保险业务收入中的占比为90%，同比降低1.2个百分点。

在司庆30周年新产品的推动下，代理人渠道的新保业务收入225.87亿元，同比增长18.5%，但续期业务收入1046.89亿元，同比下降2.5%。

与行业代理人减量提质的趋势一致，今年上半年，太保寿险的代理人队伍月均总人力64.1万人，同比下降16.3%。但代理人月人均首年保险业务收入5918元，同比增长41.5%。月人均首年佣金收入986元，同比增长15.1%。月人均寿险新保长险件数为1.59件，同比减少13.1%。

受队伍留存下降叠加疫情等因素影响，公司的个人寿险客户13个月继续率81.7%，25个月保单继续率80.9%，同比分别下降5.2个百分点和下降5.8个百分点。

此外，上半年，太保寿险的团体客户业务收入99.73亿元，同比增长26.6%。

而随着车险综合改革的推进，太保产险加快转型落地，通过提升非车险特别是新型业务的占比，带动保费收入的稳步增长。

今年上半年，太保产险实现保险业务收入815.61亿元，同比增长6.4%；综合成本率99.3%，同比上升1个百分点，其中综合赔付率70.1%，同比上升10.4个百分点，综合费用率29.2%，同比下降9.4个百分点。

报告期内，太保产险的机动车辆险实现收入446.42亿元，同比减少6.9%，特别是机动车商业险收入下降11.7%至321.92亿元。综合成本率为99%，同比上升1.2个百分点，其中综合赔付率72.7%，同比上升13.1个百分点，综合费用率26.3%，同比下降11.9个百分点。

同时，公司实现非机动车辆保险业务收入369.19亿元，同比增长28.6%，占比为45.3%。几大主要险种业务持续保持快速增长，其中，健康险、农业险、责任险及企财险分别实现收入82.13亿元、67.25亿元、67.15亿元、38.56亿元，同比增长70.1%、17.5%、38.7%、8.5%。

不过，从承保利润来看，机动车辆险依旧为太保产险的利润大头，报告期内实现承保利润4.2亿元，健康险承保利润亏损1.84亿元，农业险、责任险和企财险的承保利润则分别为0.03亿元、0.3亿元、1.28亿元。

总投资收益率继续提升至5%

尽管保费收入增长依旧压力较大，但在投资端的驱动下，中国太保整体依然取得不错的业绩。

今年上半年，太保寿险和太保产险分别实现营业收入1768.84亿元、678.67亿元，同比增长5.9%、7.5%；净利润128.73亿元、35.03亿元，同比增长26.9%、10.3%。其中投资收益分别为422.39亿元、44.62亿元，同比增长19.7%、23.5%。

今年上半年，中国太保集团实现净投资收益353.83亿元，同比增长8.3%；年化净投资收益率4.1%，同比下降0.3个百分点。总投资收益493.4亿元，同比增长28.4%；年化总投资收益率5%，同比提升0.2个百分点。

中报显示，中国太保的净投资收益增量主要来自于固定息投资利息收入，上半年为309.53亿元，同比增长6.4%。总投资收益增长则主要因证券买卖收益大幅提升，上半年为150.51亿元，同比增长85.7%。

截至今年上半年末，中国太保管理资产达25654.83亿元，较上年末增长5.3%，其中投资资产17521.16亿元，较上年末增长6.3%；第三方管理资产8133.67亿元，较上年末增长3.2%；上半年第三方管理费收入达到13.2亿元，同比增长24.6%。

从投资集中度来看，中国太保投资持仓行业分布主要集中在金融业、交通运输、不动产及基础设施，以及电力、热力、燃气等基础性行业，抗风险能力较强。

截至上半年末，债券投资依旧为中国太保投资资产的最大组成部分，占比为39.3%，与上年末持平。其中国债、地方政府债、政策性金融债占投资资产的20.3%，较上年末增长2.8个百分点。固定收益类资产久期为6.7年，较上年末增加0.5年。

而在延展固收资产久期的同时，中国太保适当增加了非上市股权在内的权益类资产配置。报告期末，中国太保权益投资类资产占比较上年末提升0.4个百分点至19.2%。其中，权益型基金和债权型基金占比分别为2.7%、1.2%。股票投资金额1263.92亿元，较上年末减少0.7%，占比也下降0.5个百分点至7.2%。