行业核心观点：

由北京市牵头申报的“京津冀氢燃料电池汽车示范城市群”，近日被国家五部委联合批准为首批示范城市群。在4年示范期间，五部委将对入围的城市群按照目标完成情况，通过“以奖代补”的方式给予奖励。

投资要点：

市场增长空间大，依托冬奥会放量预期明确：近日发布的《北京市

氢能产业发展实施方案(2021-2025年)》（以下简称“方案”）将以重大示范应用为牵引，推进氢能基础设施、燃料电池汽车货运示范专线的建设。以北京冬奥会为例，燃料电池汽车将主要在延庆等山地赛区承担观众、工作人员的运送服务。在延庆赛区，燃料电池车的客运服务应用规模达212辆，赛后将被用作区内或与市区连接的公交服务用车；在另一主赛场张家口，核心区冬奥保障车辆将主要采用氢燃料电池汽车，预计将有2000辆氢燃料电池汽车投入运行，截至7月14日，张家口地区在运氢能公交共计304辆，今年第四季度至明年二月初仍需投运1700辆，相当于去年全国氢燃料电池汽车产量的1.4倍，放量预期明确。

降本空间大，速率或高于市场预期：《方案》提出了明确目标，预计2023年前将力争建成37座加氢站，推广氢燃料电池汽车3000辆；2025年前氢燃料电池汽车累计推广量突破1万辆。《方案》将以重大示范应用为牵引，推进氢能基础设施、燃料电池汽车货运示范专线的建设，比如冬奥会、大兴国际氢能示范区、昌平区未来科学城氢能产业综合示范区等。按照目前的降本路径，2025年前后燃料电池系统成本及电堆成本有望下降至79/39美元每千瓦，目前的成本约为308.58美元每千瓦，电堆降本速率或高于目前市场的预期。

京津冀地区协同规划，统筹布局氢能全产业链：《方案》规划以产业技术创新和示范应用为纽带，合力构建氢能与燃料电池全产业链，建立三地氢能产业发展统筹机制，着力打造“区域协同、辐射发展、国内领先、世界一流”的产业创新高地，促进产业可持续发展。利好区域内相关龙头标的，聚焦京津冀地区的燃料电池龙头企业亿华通。

推荐标的：亿华通、美锦能源、潍柴动力、东方电气风险因素：燃料电池公交放量不及预期；加氢站建设不及预期。