来源：和讯股票 作者：王十三

8月9号晚，甘源食品公布了上市以来的第一份半年报，数据显示甘源食品实现营业收入5.44亿元，同比增长10.92%，实现归属于上市公司股东的净利润3702.25万元，同比下滑46.16%。

销售费用大增，毛利率下滑，二季度净利润亏损

甘源食品从事休闲食品的研发、生产和销售，以籽类炒货、坚果果仁和谷物酥类为主导的休闲食品生产企业，目前主要产品有瓜子仁、蚕豆、青豌豆、豆果、果仁、米酥、锅巴、麻花、江米条等在内的多品类休闲食品组合。

2021年一季报中，甘源食品实现营业收入3.38亿元，同比增长38.84%，实现净利润4115.48万元，同比增长12.46%。

如果以此计算，甘源食品在第二季度实现营业收入2.06亿元，净利润亏损413.23万元。

从毛利率来看，甘源食品2021年上半年仅为36.02%，较2020年同比下降4.79%。其中，瓜子仁系列毛利率下滑4.56%，综合果仁及豆果系列毛利率下滑5.04%。

在销售模式上，甘源食品以经销商为主，电子商务为辅。经销商模式是公司销售的主要模式，主要负责负责全国各地大卖场、连锁商超、小型超市、便利店、批发市场等渠道的销售。

这些下沉渠道的开发需要公司以各种形式向经销商提供促销物资、经销商的市场推广专项补贴等。在这种情况下，甘源食品2021年上半年销售费用达到1.31亿元，同比增长48.01%。

甘源食品曾对投资者表示，公司目前处于战略发展阶段，为了打好基础，费用投入无法避免。此前，为提高品牌知名度，甘源食品在2020年四季度末及2021年一季度投放了少量梯媒广告。

在这次中报中，甘源食品对销售费用的激增解释为物流费、促销推广费随着销售规模上升，以及销售组织调整产生的人员薪酬费用增加所致。

从结果上来看，销售费用同比增长了48.01%，比营收增长率高出了37.09%，可以说销售费用的大增并没有带来出色的业绩成果。

为了应对销售费用增长的压力，甘源食品进行过产品抬价，从已公开的信息来看，KA商超基本上已经完成了调价动作，BC类门店也在逐步上调。此次抬价对于整体营收的增长或许也有一定支持。

电商模式营收占比提升，新生产线有望在下半年支撑业绩

传统经销商模式外，甘源食品重视互联网电商渠道建设，积极与主流的电商平台合作，目前已经在天猫、京东等各大主流电商平台拥有多家线上旗舰店。

为了加强电商能力，甘源食品在杭州子公司增设了电商运营部，并引进了多位电商运营方面的专业人才，将组建一支队伍开展各种前沿的线上销售模式，与原有的长沙电商部一起将甘源的线上业务做大做强。

甘源食品上市之初募集资金的用途中，河南生产线建设项目和营销网络升级及品牌推广项目是占用资金较高的两项，合计投入资金占总募集资金的75.92%。

此前，2020年报披露，电商模式实现营业收入1.37亿元，营收占比11.68%，从结果上看，较2019年的电商营收占比不仅没有提高，反而下降了0.14%，效果并不显著。

此次2021中报中，电商模式实现营业收入8728.27万元，占总营收的16.05%，相比2020年有较大提升。

对于年产3.6万吨休闲食品河南生产线建设项目，甘源食品此前表示，安阳子公司的核心管理人员已经到位，从六月底开始，设备已经开始陆续进场调试和试产，计划到十月份会有十条左右的生产线量产，产品数量将达到几十款。

随着安阳生产线的投产及产能利用率的提升，甘源食品有望在后半年中获得营收支撑。

鹏华基金退出前十大股东

此前一季报显示，甘源食品共有股东11552户，此次，中报显示甘源食品股东增长1623户至13175户。

在十大股东方面，2021年一季报中，鹏华基金公司的新兴成长混合型证券投资基金和社保基金组合17031为甘源食品的前十大股东，而此次中报中，鹏华基金的两者基金出未能出现在前10大股东之列。

取代两只鹏华基金的是东北证券股份有限公司和万家战略发展产业混合型证券投资基金。

值得注意的是，8月9日，甘源食品发布公告称，股东深圳市领誉基石股权投资合伙企业和萍乡市铭智投资中心申请解除限售合计247.78万股，占公司总股数的2.6581%。本次限售股上市流通日期为2021年8月10日。

6月份以来，康华生物、甘李药业、天智航等股票都遭遇了首发原始股东限售股份解禁开闸后，20日股价累计跌幅超过25%。