本周行情回顾：

中信煤炭指数报收2167.1点，下降1.01%，跑赢沪深300指数4.4pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第6位。

重点领域分析：

动力煤：短期煤价延续强势，后续关注政策走向。截至本周五，港口Q5500主流报价上涨至1088元/吨左右，周环比上涨15元/吨。产地方面，强降雨下为保安全，河南、山东等地部分煤矿停产；陕西安检形势严格，榆林地区部分中小煤矿受影响，神木区域停产矿区仍在停产；内蒙大部分煤矿严格按照核定产能正常生产、销售，少数煤矿无票停产。截至7月28日监测“三西”地区66家煤矿平均开工率较上期下降4.23%。整体来看，供应依旧偏紧，增产增供不及预期。港口方面，为保障沿海地区用煤用电安全，相关部门协调大秦线等主要到港铁路线煤源向北港倾斜，环渤海港口库存止跌回升；受台风影响港口作业，日均调出量下降，下游港口库存持续下跌。下游方面，进入八月份，保供增运处于最关键阶段，南方电厂日耗高位运行，库存下降加快，刚需补库需求持续释放，市场趋向活跃。整体来看，发改委近期出台的一系列增产保供措施将持续落地，产地煤炭供给能力将进一步提升，但考虑今年日耗偏高，各电力企业煤炭可用天数仍处于较低水平，下游电厂补库需求陆续释放，增产增供仍然较为紧迫，高位煤价有望延续至八月中旬。

焦煤：供需矛盾未有明显改善，价格迭创新高，后期仍是易涨难跌。本周，主产区供应恢复不及预期，焦煤市场供给偏紧局面难改，优质煤种价格再创新高。京唐港山西主焦报收2600元/吨，周环比上涨150元/吨。产地方面，山西地区七一复产不及市场预期，晋中、吕梁个别露天矿井仍然处于停产状态，事故矿井安鑫煤矿已经复产、寨崖底尚未有复产消息传出；且安检依然频繁，后期要求安装生产监控；其余各地安全环保严格执行，煤矿产量仍未恢复至以往高位，整体产量偏低，优质资源供应偏紧局面暂无法缓解。汾渭统计样本煤矿开工周环比下降1.10%至96.58%，离前期高点仍有11.5%的差距。进口方面，澳煤通关仍无进展，蒙煤通关有所恢复，但单日通关仅恢复至130车左右，仍远低于往年同期水平。下游方面，除部分焦企由于环保政策有限产情况外，其他焦企均开工高位，焦企厂内原料煤库存低位运行，对原料煤积极采购，但是因为煤源紧张，焦企普遍反映补库难度较大。

整体来看，预计短期内炼焦煤供应趋紧格局难改，叠加新焦化产能面临投产前的补库需求，下游对优质焦煤的补库节奏或再次变的更为积极，预计整体稳中偏强运行。

焦炭：首轮120元/吨提涨陆续落地。本周，山西地区部分焦企受环保因素限产20-70%，孝义地区部分焦炉已进入保温焖炉状态；山东地区因“以煤定焦”等原因，部分焦企限产预期增强。需求端，钢厂整体开工暂时持稳，厂内库存呈下滑趋势，对焦炭仍有一定需求，部分钢厂近期补库积极性有所提高，多积极备库。截至7月30日，山西临汾一级冶金焦价格2720元/吨；河北唐山准一级冶金焦2660元/吨；日照港准一级冶金焦2750元/吨。综合来看，焦企的限产强于钢企，市场基本面由供需两弱向供应偏紧格局转变，加之焦企利润收缩，预计焦炭市场或将稳中偏强运行。

投资策略。发改委近期出台的一系列增产保供措施将持续落地，产地煤炭供给能力有望提升，但考虑今年日耗偏高，各电力企业煤炭可用天数仍处于较低水平，下游电厂补库需求陆续释放，增产增供仍然较为紧迫，高位煤价有望延续至八月中旬。看好煤炭销售结构中长协占比偏低、附带化工业务、业绩弹性大的低估值标的，重点推荐晋控煤业、陕西煤业，建议关注潞安环能、兖州煤业、中煤能源。

看好稀缺焦煤股的投资机会，重点推荐山西焦煤、淮北矿业、平煤股份，建议关注盘江股份。积极布局山西国改转型标的，重点推荐华阳股份。焦炭重点推荐金能科技、中国旭阳集团。