首发申请获通过的孩子王儿童用品股份有限公司(简称“孩子王”)，是一家主要从事母婴童商品零售及增值服务的新家庭全渠道服务提供商，眼下正在紧锣密鼓推进创业板IPO。《经济参考报》记者研读招股书发现，报告期(指2018年度、2019年度、2020年度，下同)内，孩子王遭各地市场监督、消防、税务等部门行政处罚累计高达50次，其中因销售不合格产品遭市监部门行政处罚居多。此外，孩子王还多次因销售或生产的产品不合格遭各地监管部门通报。

业务规模快速增长负债比率持续攀升

招股书称，公司自设立以来，立足于为准妈妈及0-14岁婴童提供一站式购物及全方位成长服务，深度挖掘客户需求，开创了以会员关系为核心资产的单客经营模式。

《经济参考报》记者注意到，报告期内，孩子王实现营业收入分别为66.71亿元、82.43亿元和83.55亿元，业务规模持续快速增长，在国内母婴零售行业中位居前列。孩子王称，经过多年的创新性、差异化探索及发展，公司在中高端母婴市场建立了良好的品牌形象，在母婴零售行业具有较为显著的竞争优势，公司自2016年入选中国连锁百强榜后，连续三年成为连锁百强企业中增速前十的企业。

值得肯定的是，孩子王在发展战略上创新性打造全渠道营销网络，并通过线上线下的融合，实现了全渠道“无界”运营模式。线上渠道方面，孩子王构建了包括移动端APP、微信公众号、小程序、微商城等在内的C端产品矩阵，形成了线上渠道全面覆盖的运营网络，向目标用户群体提供多样化的母婴童商品及服务；线下布局方面，孩子王则持续推进门店功能和定位的迭代升级，通过与万达、华润等大型购物中心深度战略合作，打造以场景化、服务化、数字化为基础的大型用户门店。截至2020年末，孩子王在全国20个省(市)的131个城市拥有434家大型数字化实体门店，服务了超过4200万个会员家庭。

不过，在业务规模快速增长的同时，孩子王在资产负债率、归属净利润等方面的表现不尽如人意。报告期末，孩子王的资产负债率(母公司)分别为59.74%、66.02%和68.36%，呈现持续攀升态势。与此同时，孩子王期内扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为2.40亿元、3.17亿元和3.10亿元。其中，2020年较上年同期相比下降了2.26%。为此，孩子王在招股书中揭示风险称，如果公司未来不能有效应对市场竞争加剧、行业增速下滑等多重挑战，将导致销售毛利率下滑、净利润增速放缓甚至下降的风险。

三年遭行政处罚50次五成涉不合格产品

值得注意的是，孩子王在IPO报告期内存在违法违规情况。招股书显示，作为母婴童商品零售企业，报告期内公司少数门店在日常经营过程中，存在因管理疏漏被消防、市监、卫生等政府监管部门罚款的情形。

记者发现，报告期内，孩子王及其分公司、子公司受到罚款以上行政处罚共计50项，其中2018年22项，2019年12项，2020年16项，涉及市监、消防、税务、公安、物价、城市管理等多种行政处罚，被处罚主体则涵盖了孩子王遍布江苏、上海、山东等各地的子公司。但孩子王在招股书中认为，50项相关行政处罚均属于主管部门对相关门店的日常监管处罚，罚款金额较小，相关处罚事项未对发行人正常运营产生重大不利影响，不属于重大违法违规情形。

《经济参考报》记者进一步梳理发现，从处罚原因来看，在50项行政处罚中，因销售不合格商品遭遇市监部门行政处罚高达28项，占比超过了一半，此外遭到消防行政处罚8项、税务行政处罚7项。经记者粗略统计，50项行政处罚中，孩子王被没收违法所得合计金额为27155.51元，遭到罚款的金额合计为476844.01元。

其中，罚款金额在1万元及以上的行政处罚达7次，罚款金额超10万元的2次。2018年3月6日，孩子王子公司宁波孩子王儿童用品有限公司因销售不合格商品，被宁波市鄞州区市场监督管理局以“甬鄞市监处［2018］124号”处罚书，处以没收不合格商品、违法所得12939.88元以及罚款113864元的处罚；2019年3月21日，上海市杨浦区市场监督管理局以“沪监管杨处字(2019)第102018000492号”处罚书，对孩子王子公司上海爱乐孩子王实业有限公司销售不合格商品行为，没收违法所得5617.52元，并处以罚款105840.18元。此外，2018年7月9日，孩子王子公司山东孩子王儿童用品有限公司因销售不合格商品，被济南市市中区市场监督管理局以“济市中质监罚字［2018］001号”处罚书，处以没收违法所得304.80元以及罚款50000元的处罚。

母婴消费的突出特征在于消费者对产品质量安全高度重视。针对上述销售不合格产品的行政处罚，孩子王表示，公司下属子公司均已按时足额缴纳了相关罚款，并主动进行全面自查整改，停止销售不合格商品，重新评估供应商资质，并制定了《商品准入经营资质管理规范》等内部规章制度以及控制手段。但孩子王在招股书中重点揭示了商品质量安全风险，认为如果公司不能持续有效地执行相关质量控制制度和措施，造成公司销售的产品出现严重质量问题或由此引发的客户投诉，将给公司带来不必要的客户和订单流失，进而可能会对公司经营业绩造成不利影响。

屡遭监管部门通报供应商体系或存重大缺陷

《经济参考报》记者注意到，除了在招股书主动披露的因销售不合格产品行为屡遭行政处罚外，孩子王近年来还因多批次不合格产品屡遭市场监管部门通报。

今年7月13日，山东省市场监督管理局网站发布的《2021年儿童及婴幼儿服装产品质量省级监督抽查结果》显示，经山东省产品质量检验研究院抽检发现，山东孩子王儿童用品有限公司枣庄薛城万达店销售的显丹木牌“肩扣套(圆点小熊)蓝色”不合格，不合格项目为“附件抗拉强力四合扣”。

无独有偶，今年6月7日，广州市人民政府网站发布的《2021年广州市儿童及婴幼儿服装产品质量监督抽查结果》显示，抽查50批次样品经检验有9批次产品不符合标准要求，其中孩子王两家门店销售的3批产品被检出不合格。具体情况为，广东孩子王儿童用品有限公司番禺万达广场店销售的连体衣(月亮裆)和绑带棉连体衣，均被检出“标识”项目不合格；广东孩子王儿童用品有限公司南沙万达店销售的脱卸帽羽绒服，被检出“附件抗拉强力”项目不合格。

此外，今年3月30日，广东省市场监督管理局发布的《关于2020年度广东省儿童玩具类产品质量监督抽查情况的通告》显示，广东孩子王儿童用品有限公司东莞厚街康乐北路店销售的电玩具“植物大战僵尸”，抽查发现弹射玩具项目不合格；广东孩子王儿童用品有限公司阳江江城店销售的电子学习机“乐源全民K歌宝”，抽查发现机械和物理性能与用于包装或玩具中的塑料袋或塑料薄膜两个项目不合格。

据记者不完全统计，除今年通报几起外，孩子王及其子公司报告期内还因销售不合格产品屡遭上海、江苏等地市场监管部门通报。

2020年12月18日，上海市市场监督管理局对外发布的《2020年上海市玩具滑板车产品质量监督抽查结果》显示，孩子王子公司上海爱乐孩子王实业有限公司松江店销售的，孩子王自己生产的贝特倍护牌儿童滑板车(长耳兔/土拨鼠)，被检出“用于包装或玩具中的塑料袋或塑料薄膜”不合格。业内人士指出，此类产品的风险点在于塑料包装袋和塑料薄膜如果太薄或没有孔，容易堵塞小孩的口腔和鼻腔，甚至导致呼吸窒息的严重后果；此前的2020年6月28日，上海市市场监督管理局发布的《2019年上海市储奶袋产品质量监督抽查结果》显示，孩子王子公司上海爱乐孩子王实业有限公司国和路店销售的两款母乳存储袋，均被检出“标签标识”不合格；2020年4月7日，江苏省市场监督管理局发布的2019年第四季度对儿童及婴幼儿睡袋产品质量监督抽查的结果显示，抽查60批次产品中，不合格产品共9批次，孩子王占3批次。其中，孩子王南京栖霞招商花园店销售的“纳维亚分腿睡袋”和“婴儿用品舒适1200g铺棉分腿睡袋”均不合格，不合格项目分别为“附件抗拉强力”和“纤维含量”；孩子王南京建邺万达店销售的“清颜可脱袖一体睡袋(大号)粉色”不合格，不合格项目为“附件抗拉强力”。此外，2019年第二季度，江苏省市场监督管理局对童鞋产品质量监督抽查发现，孩子王淮安玖珑汇店销售的婴幼儿皮凉鞋被检出不合格，不合格项目为“游离或可部分水解的甲醛”；2018年10月，南京市质量技术监督局对儿童玩具产品进行市级专项监督抽查发现，孩子王南京常发广场店销售的弹射枪系列(猎人王枪战使者)不合格，不合格项目为 “机械与物理性能(蓄能弹射玩具)”。

业内人士分析指出，孩子王屡屡销售不合格产品背后，其供应商体系内控或存在重大缺陷，部分联营供应商曾因生产假冒商品被处罚。《经济参考报》记者注意到，今年5月31日，国家市场监督管理总局发布的22批次食品抽检不合格情况显示，孩子王子公司宁波孩子王儿童用品有限公司鄞州万达店销售的、标称雅培贸易(上海)有限公司中国总代理的、Abbott Ireland生产的雅培铂优恩美力婴儿配方奶粉0—6月龄1段(原产国：爱尔兰)，经宁波海关技术中心检验发现，香兰素检测值不符合食品安全国家标准规定。上海市市场监管局已督促召回同批次产品，并于4月30日对雅培贸易(上海)有限公司作出行政处罚，没收违法所得343.74万元并罚款909.31万元。记者发现，雅培贸易(上海)有限公司系孩子王前十大供应商。

值得注意的是，浙江省市场监督管理局官网7月2日相关信息显示，孩子王鄞州万达店因上述行为已被宁波市鄞州区市场监督管理局处以罚款1.5万元的行政处罚。业内人士担忧，孩子王上市前夕遭受新的行政处罚，或对其上市进程产生影响。《经济参考报》记者就此致电致函孩子王，截至记者发稿时未有回复。针对孩子王存在的问题，本报将继续关注。