6月9日，东方航空物流股份有限公司(下称“东航物流”)在上海交易所主板上市，股票发行数量为1.588亿股，发行价为15.77元，开盘价为18.92元，开盘一小时内涨停封板，报于22.71元，涨幅达到44.01%，总市值为360.53亿元。

公开数据显示，上市后大股东东航产投(东航集团全资控股)持有公司40.5%的股权，第二大股东联想控股持股比例为18.09%，珠海普东物流(普洛斯全资控股)持股比例为9%，天津睿远为9%，德邦物流为4.5%，绿地投资为4.5%，北京君联资本为4.41%。在联想控股及普洛斯、德邦物流等战略投资方的助力下，东航物流作为“航空混改第一股”登陆资本市场后取得开门红。

航空物流：从1.0到3.0的进化

东航物流的前身最早可以追溯至1998年组建的中国货运航空有限公司(下称“中货航”)，这是中国民航成立的首家专业货运航空公司。受益于行业先发优势，中货航在前几年顺风顺水，充分享受市场红利。然而，2004年之后，随着同业竞对的加入，市场供需情况发生巨大变化，中货航开启了一段“十年九亏”的下行路。

2012年东航集团在中货航基础上进行了整合，把旗下其他物流相关资源整合到一起，建立了新的东航物流平台。此后，虽然在管理层的努力下实现了资产负债率的优化，但相较于民航业务的收益体量，东航物流的规模和发展前景都显露了疲态。这也促使东航集团下定决心对东航物流做出改变。2016年，国家发改委开始推行国企改革，同年9月，东航物流成为全国首批、民航首家混改试点企业。2017年6月，东航物流引入联想控股、普洛斯、德邦物流等在内的非国有资本进行增资扩股，并实施了员工持股。自此，东航物流完成股权多元化改革。

混改之后的东航物流，在随后几年内发展迅速。如今，作为国内航空货运龙头企业，东航物流已经积累了一定的行业优势。当前，东航物流业务分为航空速运、地面综合服务和综合物流解决方案三大板块，涵盖航空速运、货站操作、多式联运、特种仓储、跨境电商、供应链服务、航空特货解决方案和产地直达等领域，已具备了较完备的物流行业生态布局。

航空速运是东航物流的基础业务板块。资料显示，截至2020年末，东航物流经营着14个国际城市的全货机航线，同时拥有东方航空相当规模的全球航线网络优势，经营着东航725架飞机至国内外的客机货运业务。2018-2020年，公司全货机货邮运输量分别达到52.85万吨、49.28万吨及46.50万吨，客机货运货邮运输量分别达到91.55万吨、97.66万吨及71.18万吨。未来，依托于上海的区位优势和高效的国际航网结构与全面的天网体系，凭借较同行业更高的货机运营效率，东航物流的航空速运业务还将为东航物流的持续发展创造动力。

地面综合业务，是东航物流管理团队在未来重点布局的业务领域。招股说明书显示，该部分业务已经开始为东航物流贡献较高的利润率。在东航物流管理团队看来，随着终端消费者对航空速运需求的增加，包括货站操作、多式联运等在内的地面综合服务逐渐成为航空物流业的必要环节，集中式物流仓储与多式联运将成为行业未来发展的趋势。基于这个判断，东航物流已经在现有的传统航空货站之外开始布局物流产业园。据介绍，东航物流的西安物流产业园已经于去年年底开工，预计到明年6月份完工。未来，还将有更多的相关项目上马。谈及该板块业务的定位，东航物流管理团队表示，“地面综合业务将成为未来为公司贡献利润的主要来源”。

综合物流解决方案服务业务，则是被东航物流管理团队视为蓝海市场的业务板块。东航物流的综合物流解决方案服务主要包含跨境电商解决方案、同业项目供应链、航空特货解决方案和产地直达解决方案服务。据介绍，东航物流的该板块业务从2013年开始布局，在近年来始终保持高速的增长，2020年已经贡献了约50亿元的年营业收入，约占到总收入的1/3。作为国内最早一批涉足跨境电商的企业，东航物流几年前就牵头成立了上海跨境电商协会，东航物流总经理李九鹏同时也是该协会现任会长。如今在跨境电商业务十万亿规模的庞大市场下，东航物流已经通过建立浦东机场监管库等布局抢占了先发优势；而在另一个被东航物流视为蓝海市场的产地直达业态领域，东航物流也早在2013年就开始布局，并与佳沃、中粮等企业展开了长期的合作。保持高增速，是东航物流在综合物流解决方案服务业务上的目标。

在东航物流管理团队看来，东航物流早期单一的专业货运航空模式，是物流行业的“1.0形态”，如今随着物流仓储和货站操作等地面综合服务的发展，物流行业正处在“2.0”形态。在展望未来的发展趋势时，东航物流认为，“未来所有物流公司都要成为综合物流解决方案提供商”，建立在以通过航空运输业务和货运站、物流产业园集合的地面综合业务基础上，通过与同业机构拓展更多的合作模式，运用更先进的技术手段，为跨境电商、产地直达等业态提供综合物流解决方案，将构成未来物流行业的“3.0形态”。而东航物流建立在管理团队战略前瞻基础上的布局，有底气在未来的行业竞争中占据领先。

协同成长的“好姻缘”

2016年，东航集团就为东航物流确立了“三步走”的混改进程，第一步股权转让，东航物流实现从上市公司的剥离；第二步增资扩股，成功引入联想控股、珠海普东物流、德邦股份、绿地金控、北京君联五家非国有资本并同步实施核心员工持股，混改全面落地，引入了产业链价值链的协同力量和升级要素，放大了国有资本带动力和影响力；第三步改制上市，东航物流于2018年12月完成股份制改革,2019年6月，正式向证监会提交上市申请，2021年3月11日通过证监会发审会审核，5月6日获得证监会核准首次公开发行股票的批复，混改“三步走”圆满完成。

站在第三方立场上看东航物流与其他几位股东的牵手，更像是一场情投意合的“联姻”。对于国企而言，改革永远不是一件容易的事情，引入什么样的股东方进来，需要综合审慎的思考。东航物流在选择投资方的过程中，将彼此的协同成长与优势互补作为重要考量。正如东航物流管理层表态的那样，引入战略投资方，就像“两个人谈恋爱一样，互相都要有看中的点”。现在看来，联想控股等投资方与东航物流，确实是彼此合适的“对象”。

在东航物流管理层看来，联想控股在国企改革方面的独到优势，构成了双方合作的底层基础。联想控股对于国企混改并不陌生，一方面源于联想自身的股份制改革经验，另一方面，联想在投资领域也不乏中联重科、陕鼓动力等成功样板。而站在投资方的立场上来看，东航物流对于联想控股而言，同样也是一个优质的合作伙伴。联想控股董事长宁旻谈及参与东航物流混改的初衷时表示，联想控股本身就是一个标准的混改企业，从84年开始至今逐步实施了股份制的改革，联想自身具有丰富的混改经验，并兼具很多对其他国有企业投资混改的经验，这既是经验也是联想的优势；东航物流大股东东航集团混改的决心非常坚决，给东航物流提供一个非常宽松的环境，去推动东航物流做了一系列的改革；同时，东航物流拥有一个非常优秀的高管团队，物流行业也孕育着很大的市场机会。基于这些原因，联想控股选择参与了东航物流混改项目的投资。

战略投资的理想状态，是在投资方对被投企业充分赋能的基础上，双方达成资源共享与协同互补。自混改开始，在战投方的帮助下，东航物流完成了自上至下的管理改革与理念调整，在薪酬绩效、管理层激励、人力资源优化等方面成功实现了机制体制转变。而联想控股等投资方也在投资、业务开展、供应链金融等多方面为东航物流提供全方位的赋能与协同，促成彼此多领域业务的协同合作。如今站在上市的节点上回看，这样的牵手确是一场“好姻缘”。

“物流行业作为生产性服务业当中一个大的方向，是我们长期看好的行业。”联想控股董事长宁旻表示，“疫情带来的全球供应链趋势的变化，以及国内新消费的驱动，都将为物流企业带来了新的发展机遇和空间，在国际国内双循环的大格局下，物流行业一定会发挥出更大的优势。同时，我们也坚信东航物流在东航集团的支持与企业领导团队的带领下，会把握机遇，取得更好的成绩”。

根据招股说明书，东航物流预计2021年上半年的营收在87.4至106.8亿元之间，同比增长17%至43%，归属于母公司的净利润预计在14.2至17.4亿元之间，同比增长11%至36%。不难预见，上市首日收获涨停的东航物流，将走上更快速的发展通道。