证券时报记者 李树超

在新发交易型开放式指数基金（ETF）数量创新高、热门ETF赛道快速布局的同时，新成立的热门ETF也密集引入做市商，增加产品流动性，以提升产品综合竞争力。

多位业内人士表示，热门ETF密集增加流动性做市商，有利于各家公募在细分领域做出影响力，并有助于做大ETF产品规模。行业竞争加剧，也将整体推高ETF市场的活跃度，显著改善市场流动性，并为投资者带来更好的投资体验。

22只ETF新增

48家做市商

6月7日，上交所发布公告称，为促进华夏恒生科技ETF的市场流动性和平稳运行，根据相关规定，上交所同意海通证券自2021年6月7日起为华夏恒指科技ETF提供主做市服务。

除了华夏基金外，华泰柏瑞基金、华安基金旗下恒生科技ETF也分别新增了广发证券、招商证券等机构提供主做市服务。上述恒生科技ETF是今年5月中下旬陆续成立并在5月底、6月初才上市的产品，在新基金发行大战的硝烟刚刚散去，上市后的ETF流动性竞争又拉开帷幕。

在恒生科技ETF的赛道外，易方达基金旗下上证50ETF、日经225ETF、沪深300医药ETF、沪深300非银ETF，华夏基金旗下科创50ETF、食品饮料ETF，中银基金旗下的上海金ETF，广发基金旗下沪港深科技龙头ETF等，都在近期发布公告，新增了券商提供主做市服务。

Wind数据显示，截至6月7日，今年以来，有10家公募旗下的22只非货币ETF产品新增48家券商为做市商。

“券商作为ETF产品的做市商，可以改善ETF产品流动性，提升投资者交易体验，提高ETF产品的综合竞争力。”北京一家大型公募量化投资部负责人表示，目前二线ETF和部分行业ETF流动性不佳，主要原因是产品规模不大，持有人结构单一，相关板块市场机会较少等。引入做市商，可以提升这类产品的流动性和体验，整体提升产品的竞争力。

沪上一家中型公募ETF基金经理也表示，与此前沪深300、中证500、上证50ETF等宽基ETF新增做市商不同，今年公募基金密集为热门ETF新增做市服务，如恒指科技ETF、科创50ETF、食品饮料ETF、上海金ETF等，都是公募基金最新布局，同质化产品较多，且市场成长空间较大的细分行业ETF，在产品赢得先发优势的同时，后续就会面临规模、流动性和投资者体验的比拼。近年来诞生的多只百亿级行业ETF，也让市场对这一细分领域的空间更为看好。

“ETF是强者恒强的市场，体现出流动性集中的趋势，同期发行的跟踪同一个指数的产品，未来很可能只有一两只能成长为市场龙头，这也加剧了各家公募的比拼，投入更多的人力、运营、营销、流动性和精细化管理等资源。”该基金经理称。

ETF市场流动性

显著改善

随着近年来国内ETF市场大发展和各家公募的激烈竞争，国内ETF产品的流动性已经大幅提升。

以股票ETF为例，数据显示，截至6月4日，今年以来383只股票ETF总成交额为2.87万亿元，而在2017年，股票ETF年度总成交额仅为4896.04亿元；2018年~2020年度，年成交额分别达到1.34万亿元、2.6万亿元、5.8万亿元，呈现逐年翻倍式增长的迅猛势头。近三年平均换手率也从1.68%增至3.86%，截至6月4日，今年以来股票ETF的平均换手率达到5.09%，也呈现出整体攀升的势头。

从单只ETF的活跃度指标看，年平均换手率超过10%的股票ETF产品也在增多。数据显示，2018年只有2只产品年平均换手率超过10%，2019年~2020年这一数据分别为14只、12只，而截至6月4日，今年以来平均换手率超过10%的产品激增为52只，市场活跃度也快速增长。

有做市商的股票ETF产品，整体呈现出更高的成交量和活跃度。数据显示，截至6月4日，今年以来有做市商的304只股票ETF产品平均成交额为93.68亿元，比没有做市商的基金高出90.78亿元；同期上述基金今年以来平均换手率为4.98%，比没有做市商的产品换手率低出0.53个百分点。

“有做市商的基金多数为头部宽基和热门ETF产品，产品规模本来就比较大，成交量也会比较大；而换手率低于没有做市商的产品，主要原因可能是尚未做市的新基金较多，新基金上市后换手率会存在短期活跃度较高的现象。”上述北京大型公募量化投资部负责人称。

虽然做市可以提升产品流动性和竞争力，但产品做市也会存在成本，目前各家公募也是将资源集中投向战略性产品上，力争在公司重点ETF产品上提升影响力。

上述北京大型公募量化投资部负责人表示，目前监管有很好的考核机制督促做市商提供流动性，但ETF产品做市与套利机制类似，需要券商投入自营资金，基金公司也需要投入资源补贴券商做市的成本。例如，在ETF折溢价较大时，做市商在净值附近提供买卖单，可以降低折溢价幅度，但公募至少要覆盖券商自营资金的成本，这也会要求基金公司在ETF产品投入上有所侧重。

他说：“投资者在交易时最重要的体验就是流动性，希望可以在净值附近交易，而不是面临较高的折溢价风险，这也是公司集中资源在做的事情：一是要做大产品规模，规模是流动性的基础；二是提升个人投资者等交易性资金占比，可以提升活跃度；三是增加做市商，提升产品整体流动性。”