投资要点

投资策略：动力煤方面，本周秦港山西产5500大卡动力煤价格840元/吨，周环比下降65元/吨。供给方面，主产区煤矿安全及环保检查依然严格，鄂尔多斯个别矿井由于煤管票用完停产，主产区整体开工率周环比略降；需求方面，高温来袭叠加工业生产旺盛，近期沿海电厂日耗有所上升，库存下降，夏季旺季来临前电厂补库需求较强，旺季煤价有望保持强势，短期价格逐渐筑底。焦煤方面，本周京唐港山西产主焦煤库提价（含税）2100元/吨，周环比持平。近期蒙古甘其毛都口岸通关量增加，澳煤进口仍受限制，受环保、安全等影响，山西等焦煤矿开工率环比略降。随着下游钢价出现大幅回调，下游需求端出现走弱预期，炼焦煤预计稳中有降。

焦炭方面，本周唐山地区二级冶金焦价格为2840元/吨，周环比持平，产地部分地区环保放松焦企开工率上升，焦企厂内库存继续下降。继5月12日、5月19日，5月26日国务院再度关注大宗商品价格涨价问题，近期需求端钢材价格回调幅度较大，叠加后续钢材市场逐渐进入淡季，对焦炭价格支撑或有所减少。投资策略：2021年煤价中枢抬升会带动煤企业绩普遍增长，除此以外，煤炭行业具有较强安全边际（PE估值6-8倍，部分龙头股股息率10%左右），经历供给侧结构性改革后行业格局实现大幅优化（行业前十产量占比约60%），碳中和政策进一步限制行业资本开支而未来若干年需求仍会有明显增长，煤炭行业未来几年景气度预计较高，持续看好煤炭行业投资机会。动力煤股建议关注：陕西煤业、中国神华、兖州煤业、中煤能源；冶金煤股建议关注：潞安环能、淮北矿业、山西焦煤、盘江股份、平煤股份。焦炭股建议关注：金能科技、开滦股份、中国旭阳集团、陕西黑猫。

动力煤：港口煤价下降，秦皇岛港口库存减少。（1）截至5月28日，秦港山西产5500大卡动力煤价格840元/吨，周环比下降65元/吨。（2）截至5月27日，纽卡斯尔动力煤价为123.87美元/吨，周环比上涨21.88%。（3）截至5月28日，秦皇岛港铁路调入量40.70吨，周环比下降5.8万吨。（4）截至5月28日，秦皇岛港库存487.00万吨，周环比减少7.00万吨；广州港库存287.00万吨，周环比增加13.60万吨。

焦煤：国内焦煤价格持平，焦化厂库存增加。（1）截至5月28日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为2100元/吨，周环比持平。（2）截至5月28日，峰景矿硬焦煤价格172.50美元/吨，周环比上涨10.22%。（3）截至5月28日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存792.96万吨，周环比增加1.83万吨。

焦炭：价格持平，焦化厂开工率上升。（1）截至5月28日，唐山地区二级冶金焦价格为2840元/吨，周环比持平。（2）国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率78.26%，周环比上升0.35%。(3)截至5月28日，全国高炉开工率全国高炉开工率62.43%，周环比上升0.28%。（4）截至5月28日，三类焦化企业（产能<100万吨；产能100-200万吨；产能>200万吨）焦炭总库存22.60万吨，周环比下降1.28万吨。

行业要闻回顾：（1）1-4月全国煤炭开采和洗选业利润增长91.5%，成本增长18.4%。（2）口岸蒙煤通关量仍低于正常水平。（3）国家发展改革委关于“十四五”时期深化价格机制改革行动方案的通知。（4）国家发展改革委等五部门联合约谈提醒大宗商品重点企业。