安监加码，需求增加，产地煤价保持强势。截至4月2日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价615.0元/吨，周环比上涨70.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）565.0元/吨，周环比上涨72.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）519.0元/吨，周环比上涨87.0元/吨。产地安全、环保检查影响供给，站台、水泥、化工采购良好，煤矿即产即销，供需偏紧下坑口价格易涨难跌。

港口吞、吐两旺，库存被动去化。本周秦皇岛港铁路到车6775车，周环比增加1.12%；秦皇岛港口吞吐52.5万吨，周环比下降-9.17%。国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水平均值1201.8万吨，较上周的1229.09万吨下跌27.3万吨，周环比下降2.22%，库存被动去化。截至4月1日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的货船比（库存与船舶比）为13.7，周环比回升1.81。

可用天数持续回落，港口煤价延续上涨。截至3月31日，沿海八省煤炭库存2317.40万吨，周环比下跌48.80万吨（-2.06%)，日耗为191.70万吨，周环比上涨6.80万吨/日（3.68%），可用天数为12.1天，周环比下跌0.70天。截至4月2日，秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价735.0元/吨，周环比上涨52.0元/吨。国际煤价，截至4月1日，纽卡斯尔港动力煤现货价99.4美元/吨，周环比下跌4.67美元/吨。截至4月2日，动力煤期货活跃合约较上周同期上涨42.4元/吨至740.4元/吨，期货升水5.4元/吨。。目前电厂绝对库存历史中低位，日耗快速回升至历史年份中高位，可用天数仅12.40天；高日耗低库存下下游采购积极性有望继续提升，带动煤价走强。

焦炭焦煤板块：截至4月1日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1850元/吨，周环比下降100元/吨。CCI日照准一级冶金焦报2100元/吨，周环比下降80元/吨。唐山地区钢厂环保限产愈演愈烈，高炉开工率持续回落，且钢厂焦炭库存攀至高位后继续抬升，对焦炭市场形成较大压制。焦煤方面看好低硫主焦煤，CCI山西低硫指数1492元/吨，周环比上涨6元/吨，月环比下跌21元/吨；CCI山西高硫指数1103元/吨，周环比上涨6元/吨，月环比下跌72元/吨；灵石肥煤指数1110元/吨，周环比持平，月环比下跌40元/吨；CCI临汾蒲县1/3焦煤指数1190元/吨，周环比持平，月环比下跌40元/吨。焦炭价格回落，厂方采取低库存策略，采购炼焦配煤意愿下降。但目前澳煤进口依然受限，且山西开始持续到年底的安全大检查，叠加蒙煤进口受限，焦煤供给端收缩，价格有望企稳回升，伴随下半年新增焦炭产能投放带来需求好转，焦煤价格仍有上行空间。

当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的中期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。供给方面，“十三五”期间表外产能合法化带来供给增量边际收敛；新建煤矿大型化、智能化、规范化使得行业进入门槛明显提升，同时大型煤炭集团受制于财务负担和“双碳”目标下的转型述求，新建煤矿的能力和意愿明显收敛，未来供给端增量呈边际收缩态势。需求方面，开年社融数据及财政数据显示经济复苏动能良好，2021年宏观政策的定调是“保持连续性、稳定性、可持续性”；财政政策的总基调是“更可持续”的积极财政要兼顾稳增长和防风险；21年国内经济有望保持6%以上的稳健增长；“十四五”期间在GDP保持年均5%的增速下，充分考虑新能源替代，煤炭消费仍将有年均4000万吨以上的增量。因此，2021煤炭供需同比趋紧，煤价中枢上移、企业盈利改善确定性高。中长期看，“双碳”目标下，供给或先于需求端反应，煤炭在“十四五”期间有望维持高景气度，在龙头煤炭企业普遍降本增效及内生外延成长下，盈利有望趋势抬升。此外龙头煤企现金盈利能力强劲，同时资本开支收窄，富余现金流更大概率回报股东，改善投资者收益水平。而市场对煤炭行业预期过于悲观，存在修复空间。

投资评级：综合以上，我们全面看多煤炭板块，继续推荐关注煤炭的历史性配置机遇。重点推荐3条投资主线：一是低估值高业绩弹性的能源化工龙头：兖州煤业；二是“剩者为王”的低估值、高股息动力煤龙头陕西煤业、中国神华；三是具备显著成长性的平煤股份、盘江股份、山西焦煤、淮北矿业。