前阵子，不少新债一上市就破发，不少小伙伴本打算借着新债中签的收益，美美地奖励自己一顿火锅，结果中签的新债刚一上市，不仅火锅没赚到，甚至还要亏不少钱。

一时间，很多小伙伴都在留言区问长投学堂：

申购的新债破发了怎么办?以后还要不要打新债?

今天，长投学堂就来系统地跟大家聊一聊，新债为什么会破发?破发了该怎么办?以及之后还要不要继续打新债?

话不多说，咱们一个问题一个问题回答。

1、新债为什么会破发?

决定一只新债上市价格的主要因素有四个：当前的市场环境、正股与转债间的溢价、转债正股综合质量、新债的评级。

先来说市场环境，其实就是整个市场对可转债这个投资品的喜好程度，以及整个A股的整体表现。

市场行情较好时，比如2019年末到2020年7月这段时间，除了个别质地极差的转债外，大多数新债打到就是赚到。

市场行情一般时，比如2020年11月至今这段时间，新债市场出现明显的分化，部分质地一般的新债，也开始出现了破发。

市场行情较差时，比如2018年全年，除了个别质地优秀的转债外，大部分新债都难逃破发的囧境。

其次是正股和转债间的溢价，正股表现越好，转债上市的表现也就会越好，反之亦然。一般情况下，只要市场环境不是极端恶劣，溢价为负的新债，破发的概率非常低。

再次是新债背后的正股表现，也是小投抱富指南，分析的那一部分。正股财务质地会一定程度上影响新债表现，但其权重优先级低于前两项。

最后是转债的评级，除了最优的AAA和最差的A+其他评级，对新债上市价格的影响极为有限，总的来说AAA级转债破发的概率肯定是比A+要低的。

总结一下的话，影响新债上市是否会破发的主要因素有四个，按照其权重优先级依次是：市场环境>转债溢价>正股质地>评级。

在市场环境一般时，正股与转债间溢价较大的公司、财务质地一般的公司破发的概率是增加了不少的。

2、新债破发了该怎么办?

长投学堂的建议是及时止损，打新是一种市场套利政策，及时撤离可以提升资金的周转效率。

为什么长投学堂不建议小伙伴们，长期持有破发的新债，到期回售或者涨到130需要的时间周期很长。

小投在2019年初时，曾做过1998年到2019年这个区间里可转债整体表现，这其中，转债涨到130的中位数时长是2.3年，极端一点的新债甚至需要4-5年。

中一手新债，占用1000块钱，花费好几年的时间，才有可能看到它的回报，这么长的时间，用来多打几只新债，它不香嘛~

当然，如果你手里自己非常充裕，没有这1000块，也不影响你打新，而且你可以耐心持有两三年，甚至更久时间的话，也可以拿在手里。

一句话，钱少的，上市首日卖出就好，钱多的，你想怎么玩都行，自己可以承担风险就好。

3、还要不要继续打新债?

当然要，原因很简单，打新债目前仍是一个非常好的套利机会。

首先，在当前的环境下，开盘上涨的新债数量，远多于开盘破发的新债数量。

其次，当前破发的新债，亏损普遍都在几十到一百，跌幅相对较小，而涨势不错的新债，往往能产生几百块的收益。

不夸张地说，一只好债带来的回报，是破发新债的好几倍，好多小伙伴遇到一只破发的新债，就放弃了打新这个机会，还是非常可惜的。

不过，换个角度来说，如果打新债是个一直稳定赚钱的机会，那么参与打新的人，不可避免的就会越来越多，让新债变得越来越难中。

一部分新债破发，一定程度上也可以劝退一些没什么投资经验的参与者，间接提高其他人的中签率。

不知道大家发现了没有，最近这几年，低风险赚钱的机会是越来越少了，先是银行理财的刚性兑付被打破，随后紧接着创新型存款接连下架，这些处在灰色地带的机会，正在一点点被规则约束。

处在规则之内的可转债打新，也随着参与人数越来越多，再也没有以前那种申请三四个就能中一个的景象。

这种变化之下，无脑赚钱的机会，越来越少了，市场对投资者的专业度，提出了越来越多的要求。

想要在变化的市场中找到更多的机会，小伙伴们还是要准备好一颗终身学习，长期成长的耐心。