坚持“行稳致远”的碧桂园（02007.HK），再次向投资者递交了一份靓丽成绩单。

3月25日，碧桂园发布2020年财报显示，报告期内，公司实现权益销售额约5707亿元，规模稳步提升；毛利突破千亿元大关至1009亿元，净利润约541亿元，盈利能力强劲；权益回款率达到91％，多年处于行业领先水平；平均融资成本仅5.56％，净负债率仅55.6％，均处行业较低水平。此外，公司自2017年起连续4年入选《财富》杂志世界500强企业，2020年更是位居全球房地产行业首位。

“2016年至2020年期间，公司权益销售复合增长率达到25％。”碧桂园管理层在业绩会上指出，预计今年权益可售货量约9600亿元以上，可售资源充足。且公司有信心在未来3年每年录得10％的权益销售额增长。

稳健向好的发展态势，加上拥有绝对优势的财务基本面，让碧桂园收获了包括穆迪、标普、惠誉三大世界评级机构的集体看多。其中，穆迪将碧桂园评级逆势调升至投资级Baa3，其指出，这反映了该公司强大的品牌实力、多元的地域布局、强劲的流动性和穿越周期的具有弹性且稳健的运营记录。公司在中国各主要地区拥有丰富的土地储备，足以支撑未来三至四年的业绩增长。

“三四五线城市大有可为”

前瞻性的战略布局和丰富优质的土地储备，成为支撑碧桂园高质量增长的基石。

过去一年，碧桂园通过多元化拿地策略共获取511幅优质土地，权益总代价约2100亿元。其中，有75％的土储聚焦五大都市圈，当期获取已开盘项目中，年化自有资金回报率大于30％的超过9成，新获取的项目经营效率明显提升。

值得一提的是，在百强房企拿地权益比逐年下滑的大背景下，碧桂园2020年新获取土地权益比高达88％。权益比越高，对公司未来结转权益利润贡献也就越多。

截至2020年底，碧桂园已签约或已摘牌的中国内地项目总数为2958个，业务遍布31个省／自治区／直辖市、289个地级市、1350个县市级／区／县／镇，成为业内唯一一家进驻中国内地所有省份的房企。同时，碧桂园在国内已获取的权益可售资源约1.75万亿元，潜在的权益可售货值约5000亿元，权益可售资源合计约2.25万亿元，以此前权益销售额为基数，可强力支撑公司未来3.5年以上的发展。

在区域划分上，碧桂园前瞻性地深度布局长三角、珠三角、环渤海、长江中游、成渝等五大都市圈，很好契合了国家重大区域发展战略。2020年底可售货值中，98％位于常住人口50万人以上的区域，93％位于人口流入区域，73％位于五大都市圈，大多数货量的分布符合人口流动趋势。

整体来看，碧桂园的土地储备兼具广度和深度，广泛布局可以分散风险，深度聚焦则有利于提升竞争优势。“十四五末城镇化率要达到65％，这为碧桂园的主战场特别是三四五线城市提供了巨大的市场空间。”据碧桂园管理层透露，公司2021年土地开支和2020年基本持平，即2000亿元左右。今年权益可售货量约9600亿元以上，预计全年去化率不低于65％。

中信证券指出，碧桂园作为全市场唯一破解三四线开发难题的企业，预计五年后公司在三四线单城的平均市占率达到15％以上，且布局城市数量大幅增加，公司在中国的整体市占率有望向10％迈进。

三大世界级评级机构集体看多

在保持业绩稳健增长的同时，碧桂园坚持一贯审慎的财务策略，持续降低负债率与融资成本。

报告期内，碧桂园权益物业销售现金回笼约5193亿元，权益回款率达到91％，已连续5年高于90％，在行业继续保持领先。销售回款率是衡量企业经营能力的重要指标，回款率越高，反映企业财务资金管控能力越强，进而大大提高公司抵御风险的能力。

同时，碧桂园的有息负债总额及融资成本也得到进一步下降。截至2020年底，公司有息负债总额同比下降11.7％至3265亿元，期末平均融资成本仅5.56％，同比下降78个基点。同时，公司净负债率已连续多年低于70％，今年更是低至55.6％，远低行业平均水平。据中指研究院统计，2020年百强房企平均净负债率为94.6％。

“按照现有的经营节奏，公司有信心在2023年6月前实现三道红线指标全部达标，晋级绿档房企。”碧桂园管理层续称。

鉴于公司财务安全边际可确定性强，在全球新冠肺炎疫情以及国内房企融资新规落地等多重因素影响下，碧桂园境内外主体信用评级仍维持稳定。报告期内，穆迪将公司评级逆势调升至投资级，标普也将公司评级展望由“稳定”调升至“正面”。加上之前惠誉的评级，全球公认最具权威性的三家专业信用评级机构均给予了碧桂园“高评”，这在国内民营企业中屈指可数。

得益于多家国际权威评级机构的信用背书，碧桂园获得更多投资者的青睐，融资渠道和融资成本持续优化。据统计，2020年碧桂园共发行了7笔共计35.44亿美元海外债券，票面利率位于3.125％-5.625％区间，远低行业平均水平。今年1月，碧桂园成功定价发行双年期共计12亿美元债券，其中5.5年期票据票面利率仅2.7％，再创公司债券融资成本的新低。

三大主业协同并进

地产主业稳健发展的同时，碧桂园先后布局机器人建筑、机器人餐饮、现代农业、新零售等新业态，全产业链优势进一步强化，协同效应凸显。

其中，博智林作为碧桂园旗下全资子公司，自2018年7月成立以来，团队仅用了两年半的时间，就实现了建筑机器人从自主研发、小批量生产到工程测试、工程服务及批量化商用，并进行了全面的端到端规划及实践，构建了完整的全周期闭环。公司现有在研建筑机器人46款，其中18款建筑机器人已投入商业化应用。累计递交专利申请近3000项，已获授权近1000项。

同为碧桂园全资子公司的千玺机器人集团，致力于将更先进的科技、文化主张运用于多元化餐饮服务上面，向全社会提供健康、卫生、好吃、快捷、实惠和富有科技感的美食。截至今年2月20日，公司累计提交883项专利申请，已获授权411项，自主研发机器人设备及软件系统80多种；为助力农业现代化发展，碧桂园还在2018年成立碧桂园农业控股有限公司。目前该公司已形成研发服务、智慧种业、现代农业科技园、海外大农业、社区生鲜门店等五大核心业务版块。

据碧桂园管理层透露，公司2020年在新业务方面的研发费用投入超过26亿元，明年有信心将建筑机器人和机器人餐厅业务实现整体盈利。

专家指出，随着碧桂园的地产、机器人、现代农业三大重点业态的协同发展，以及全面优化提升之后有了实际成效，这都将会为企业的未来发展提供更多原生动力。