基建及制造业投资稳定，地产投资保持高增

据国家统计局，1-2月基建/制造业/地产投资同比+36.6%/+37.3%/+38.3%，两年平均-1.6%/-3.4%/+7.6%。基建/制造业投资增速维持平稳，其中装备/高技术制造业增速强劲；地产投资保持韧性，1-2月较19年同期+15.7%，源于销售及竣工高增。工业制造业投资将持续修复，叠加出口高增，继续推荐前期回调较多的玻纤龙头中国巨石；短期受益于低库存高需求/中长期受益于碳中和下供给端优化的水泥/玻璃板块有望迎来高景气，继续推荐苏博特/旗滨集团；地产投资高韧性叠加存量支撑竣工高增，消费建材B端需求或强劲，推荐原材料涨价影响较小的伟星新材/蒙娜丽莎。

销售及竣工支撑地产投资高增，消费建材B端需求强劲

1-2月地产销售/新开工/竣工面积同比分别+104.9%/64.3%/40.4%，较19年同期+23.1%/-9.4%/+8.2%。地产调控趋严背景下，房企销售与竣工周转加快，新开工放缓。此外，据奥维云网，20年精装修比例与19年基本持平（31%vs32%），政策导向更精准及精装质量要求提升，品质化精装趋势明显，未来精装规模或边际放缓，但精装比例提升趋势不变，我们认为B端需求依然强劲。此外，据国家统计局，1-2月限额以上建筑及装潢材料企业零售额221亿元，同比+52.8%，12月单月同比+12.9%，C端延续快速恢复。

水泥供需两旺，熟料价格连续拉涨

1-2月水泥产量2.4亿吨，同比+61.1%，较19年同期+13.9%。据数字水泥网，截至3月11日水泥熟料价格已较节前提涨24元/吨，其中华东多轮提涨后已累计涨价60元/吨，显示21Q1下游需求旺盛。21年政府工作报告确定全年GDP增长目标6%以上，并加大安排中央预算内投资至6100亿元，同比+100亿元，新开工旧改小区5.3万个，同比+1.4万个，我们预计21年水泥需求有望稳健增长。此外，碳中和目标下，生态环境部、工信部等部委加快推进电力/钢铁/水泥等行业碳减排和碳排放权交易市场建设。我们认为这将有助于提升行业节能减排标准和准入门槛，优化水泥行业供给格局。

玻璃节后表现亮眼，继续看好量价齐升

据卓创资讯，1-2月平板玻璃产量1.6亿重箱，同比+9.3%，较19年同期+13.1%。价格端，前2月5mm白玻均价114元/重箱，同比+24元/较19年同期+30元，主要系低库存叠加需求较强。季节性因素导致节前开始玻璃价格短期内出现回调，但3月12日当周玻璃价格已回调至116元/重箱，就地过年需求释放，去库加速，3月11日玻璃库存2860万重箱，位于近8年同期最低水平，周环比-447万重箱。短期涨价有支撑，中长期受益于碳中和下行业准入壁垒提升、过剩产能压减带来的供给端优化。