安监加码，需求增加，产地煤价保持强势。截至3月12日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价495.0元/吨，周环比上涨5.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）463.0元/吨，周环比上涨23.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）417.0元/吨，周环比上涨12.0元/吨。近日陕西、山西地区陆续组织开展煤矿安全大排查叠加鄂尔多斯地区煤管票收紧，产地供应增量受限；工业企业复工用电增长较快，部分电厂补库需求提升，同时非电行业采购需求持续，预计产地煤价维持强势。

港口继续累库，下游采购积极性改善。本周国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水平均值1399.93万吨，较上周的1361.73万吨上涨38.20万吨，周环比上涨2.80%。截至3月11日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的货船比（库存与船舶比）为15.75，周环比下降17.08。下游采购积极性改善。

可用天数回落，港口煤价重拾升势。截至3月12日，秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价625.0元/吨，周环比上涨21.0元/吨。国际煤价，截至3月12日，纽卡斯尔港动力煤现货价89.64美元/吨，较上周下降1.29美元/吨，周环比下降1.42%。截止3月12日，动力煤期货活跃合约较上周同期上涨15元/吨至645.8元/吨，期货升水20.8元/吨。目前电厂绝对库存中位，日耗快速回升至年前水平，沿海八省区可用天数13天，处于偏低水平；高日耗下下游采购积极性有望继续提升，带动煤价走强。

焦炭焦煤板块：焦炭第四轮下跌落地，截至2021年3月10日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2350元/吨，周环比下降100元/吨。CCI日照准一级冶金焦报2520元/吨，周环比下降110元/吨。焦炭高利润、高产量，唐山地区钢厂环保限产愈演愈烈，对焦炭市场形成较大利空。焦煤方面看好低硫主焦煤，截止3月11日，CCI山西低硫指数1499元/吨，周环比下降9元/吨，月环比下降67元/吨；CCI山西高硫指数1115元/吨，周环比下降35元/吨，月环比下降18元/吨；灵石肥煤指数报1120元/吨，周环比持平，月环比下降30元/吨；CCI临汾蒲县1/3焦煤指数报1230元/吨，周环比持平，月环比持平。焦炭价格回落，厂方采取低库存策略，采购炼焦配煤意愿下降，3月底的焦炭去产能仍将压制焦煤需求。但目前澳煤进口依然受限，且山西开始持续到年底的安全大检查，焦煤供给端同比大概率收缩，伴随下半年新增焦炭产能投放带来需求好转，焦煤价格仍有上行空间。

当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的中期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。供给方面，“十三五”期间表外产能合法化带来供给增量边际收敛；新建煤矿大型化、智能化、规范化使得行业进入门槛明显提升，同时大型煤炭集团受制于财务负担和“双碳”目标下的转型述求，新建煤矿的能力和意愿明显收敛，未来供给端增量呈边际收缩态势；需求方面，2月社融数据超预期显示出较强的经济复苏动能，2021年宏观政策的定调是“保持连续性、稳定性、可持续性”；财政政策的总基调是“更可持续”的积极财政要兼顾稳增长和防风险；国内稳增长政策有望延续。“十四五”期间在GDP保持年均5%的增速下，充分考虑新能源替代，煤炭消费仍将有年均4000万吨以上的增量。因此，2021煤炭供需同比趋紧，煤价中枢上移、企业盈利改善确定性高。中长期看，“双碳”目标下，供给或先于需求端反映，煤炭在“十四五”期间有望维持高景气度，资本市场预期过于悲观，存在修复空间。我们全面看多煤炭板块，继续推荐关注煤炭的历史性配置机遇。重点推荐3条投资主线：一是低估值高业绩弹性的能源化工龙头：兖州煤业；二是“剩者为王”的低估值、高股息动力煤龙头陕西煤业、中国神华；三是具备显著成长性的平煤股份、盘江股份、西山煤电、淮北矿业。